L\u2019or a prolong\u00e9 son rebond jusqu\u2019\u00e0 son plus haut niveau depuis plus de trois mois, avant de refluer l\u00e9g\u00e8rement, soutenu par un dollar am\u00e9ricain plus faible qui tend \u00e0 renforcer l\u2019attrait du m\u00e9tal pour les acheteurs hors zone dollar. La hausse, entam\u00e9e la semaine derni\u00e8re, laisse d\u00e9sormais le lingot sensible aux mouvements de court terme sur les march\u00e9s des changes et des taux r\u00e9els, l\u2019or \u00e9tant un actif non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9.<\/p>\n
L\u2019attention se tourne \u00e0 pr\u00e9sent vers deux catalyseurs cl\u00e9s pour les anticipations de politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine : l\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) de juillet, attendu mercredi, et un discours du pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, au symposium de Jackson Hole vendredi. Une inflation plus mod\u00e9r\u00e9e pourrait renforcer les anticipations de baisse des taux, peser sur le dollar et r\u00e9duire le co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 de d\u00e9tention de l\u2019or, tandis qu\u2019une statistique plus ferme pourrait faire remonter les rendements des Treasuries et le billet vert. Les indications de Warsh pourraient aussi orienter la formation des prix des taux, alors que les march\u00e9s \u00e9valuent la trajectoire de l\u2019inflation et de la politique mon\u00e9taire. Selon une lecture de march\u00e9, l\u2019or doit pr\u00e9server le seuil de 4 600 dollars, avec la poursuite de la faiblesse du dollar et des rendements des Treasuries stables ou en baisse.<\/p>\n
Alors que les cours de l\u2019or testent des sommets \u00e0 trois mois \u00e0 proximit\u00e9 de 4 600 dollars, les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue dans les prochains jours. L\u2019orientation imm\u00e9diate du m\u00e9tal pr\u00e9cieux d\u00e9pendra de la publication, demain, du rapport PCE de juillet et du tr\u00e8s attendu discours de vendredi \u00e0 Jackson Hole du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh. Pour s\u2019y pr\u00e9parer, nous recommandons de privil\u00e9gier des options de court terme et des ordres stop-loss serr\u00e9s sur les contrats \u00e0 terme afin de prot\u00e9ger le capital contre des retournements de tendance soudains.<\/p>\n
Si les donn\u00e9es d\u2019inflation PCE se r\u00e9v\u00e8lent plus faibles que la projection de 2,2 % en glissement annuel, nous anticipons un repli de l\u2019indice du dollar (DXY) sous son r\u00e9cent niveau de soutien \u00e0 100,50. Historiquement, une baisse de 1 % de la valeur r\u00e9elle du dollar a \u00e9t\u00e9 corr\u00e9l\u00e9e \u00e0 une hausse de 1,5 % \u00e0 2 % des prix de l\u2019or. Dans ce sc\u00e9nario accommodant, les traders pourraient envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or, avec des prix d\u2019exercice visant 4 650 dollars, afin de capter l\u2019\u00e9lan haussier.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, il convient de rester vigilant face \u00e0 une surprise restrictive de la part de Kevin Warsh s\u2019il insiste \u00e0 Jackson Hole sur la persistance de l\u2019inflation des services. Un rebond du rendement du Treasury \u00e0 10 ans vers le seuil de 4,25 % r\u00e9duirait rapidement l\u2019attrait d\u2019un lingot non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9. Dans ce cas, nous recommandons de se repositionner vers des options de vente (puts) de protection ou d\u2019initier des positions vendeuses, car une incapacit\u00e9 \u00e0 tenir le support des 4 600 dollars pourrait d\u00e9clencher des prises de b\u00e9n\u00e9fices rapides jusqu\u2019\u00e0 4 480 dollars.<\/p>\n\n\n\n