Les \u00c9tats-Unis ont affich\u00e9 un d\u00e9ficit de 432,3 Md$ en juillet, le plus important \u00e9cart mensuel depuis mars 2021, portant le d\u00e9ficit de l\u2019exercice \u00e0 1 800 Md$ alors qu\u2019il reste deux mois \u00e0 courir sur l\u2019exercice 2026. L\u2019article relie cette d\u00e9rive \u00e0 une d\u00e9pendance au financement de court terme, ce qui expose \u00e0 r\u00e9p\u00e9tition l\u2019encours de dette aux rendements courants, et d\u00e9crit une relance d\u2019une approche de type \u00ab Treasury Twist \u00bb via des rachats de Treasuries \u00e0 30 ans parall\u00e8lement \u00e0 une intensification des \u00e9missions sur le court bout de la courbe. Le service de la dette est estim\u00e9 \u00e0 3 Md$ par jour, s\u2019approchant de 100 Md$ par mois et de 1 200 Md$ par an ; apr\u00e8s 10 mois, la charge nette d\u2019int\u00e9r\u00eats atteint 963 Md$, en hausse de 14% sur un an.<\/p>\n\n
Les \u00c9tats-Unis ont affich\u00e9 un d\u00e9ficit de 432,3 Md$ en juillet, le plus important \u00e9cart mensuel depuis mars 2021, portant le d\u00e9ficit de l\u2019exercice \u00e0 1 800 Md$ alors qu\u2019il reste deux mois \u00e0 courir sur l\u2019exercice 2026. L\u2019article relie cette d\u00e9rive \u00e0 une d\u00e9pendance au financement de court terme, ce qui expose \u00e0 r\u00e9p\u00e9tition l\u2019encours de dette aux rendements courants, et d\u00e9crit une relance d\u2019une approche de type \u00ab Treasury Twist \u00bb via des rachats de Treasuries \u00e0 30 ans parall\u00e8lement \u00e0 une intensification des \u00e9missions sur le court bout de la courbe. Le service de la dette est estim\u00e9 \u00e0 3 Md$ par jour, s\u2019approchant de 100 Md$ par mois et de 1 200 Md$ par an ; apr\u00e8s 10 mois, la charge nette d\u2019int\u00e9r\u00eats atteint 963 Md$, en hausse de 14% sur un an.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, l\u2019article pr\u00e9sente la politique mon\u00e9taire comme contrainte, la Fed arbitrant entre la hausse du co\u00fbt des T-bills et les risques d\u2019inflation sur la partie longue, tout en envisageant une r\u00e9duction du bilan autour des niveaux actuels de taux directeurs. Il souligne que le rendement du Treasury \u00e0 30 ans \u00e9volue \u00e0 son plus haut depuis 2001 et affirme que les rendements sur l\u2019ensemble de la courbe se situent \u00e0 des sommets de vingt-cinq ans, et ce avant m\u00eame un d\u00e9sendettement significatif du bilan. Il mentionne \u00e9galement 55 Md$ de cr\u00e9ation mon\u00e9taire depuis fin mai et un rapport d\u2019un groupe de travail attendu d\u00e9but 2027, tout en recensant des poches de levier li\u00e9es \u00e0 1 600 Md$ de cr\u00e9dit priv\u00e9, 1 400 Md$ de dette de CLO, 1 500 Md$ d\u2019obligations \u00e0 haut rendement, 1 400 Md$ de dette sur marge, 40 000 Md$ de dette nationale et 18 800 Md$ de dette des m\u00e9nages, avec en parall\u00e8le un bilan de la Fed proche de 7 000 Md$.<\/p>\n\n\n\n