USD\/CHF a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 lundi, le dollar am\u00e9ricain s\u2019\u00e9tant stabilis\u00e9 apr\u00e8s la vague de ventes de la semaine derni\u00e8re, d\u00e9clench\u00e9e par un plan du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain visant \u00e0 augmenter les rachats d\u2019obligations \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance. La paire \u00e9voluait pr\u00e8s de 0,8026, en hausse d\u2019environ 0,20% sur la s\u00e9ance, l\u2019attention se reportant sur les tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran apr\u00e8s le lancement par Washington d\u2019une nouvelle salve de sanctions. L\u2019\u00ab Operation Economic Outcast \u00bb du Tr\u00e9sor a \u00e9largi les sanctions secondaires et vis\u00e9 environ 60 personnes, entit\u00e9s et navires li\u00e9s \u00e0 l\u2019Iran, rattach\u00e9s \u00e0 des r\u00e9seaux nucl\u00e9aires, balistiques, cyber et p\u00e9troliers, tandis que T\u00e9h\u00e9ran a mis en garde contre une possible escalade, \u00e9voquant notamment des menaces de stopper les exportations de p\u00e9trole via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et ailleurs dans le Golfe persique.<\/p>\n
Ce contexte g\u00e9opolitique a contribu\u00e9 \u00e0 soutenir le billet vert, mais les inqui\u00e9tudes concernant les perspectives budg\u00e9taires des \u00c9tats-Unis et l\u2019augmentation de la dette publique ont limit\u00e9 les gains. Le DXY \u00e9voluait autour de 99,05 apr\u00e8s avoir gliss\u00e9 la semaine derni\u00e8re \u00e0 un plus bas de trois mois \u00e0 98,56, tandis que des chiffres am\u00e9ricains de l\u2019emploi et de l\u2019inflation plus faibles en juillet ont r\u00e9duit les anticipations d\u2019une hausse de taux de la Fed \u00e0 court terme. Les investisseurs se tournent vers l\u2019indice des prix PCE mercredi, puis vers l\u2019intervention du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, \u00e0 Jackson Hole vendredi. En Suisse, l\u2019IPC annuel s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 0,4% en juillet, proche de la borne basse de la fourchette 0%-2% de la BNS, et Petra Tschudin, membre de la Direction g\u00e9n\u00e9rale de la BNS, a indiqu\u00e9 que des taux n\u00e9gatifs pourraient \u00e0 nouveau \u00eatre utilis\u00e9s si n\u00e9cessaire.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie en se concentrant sur des options d\u2019achat (calls) sur le p\u00e9trole brut. La menace de l\u2019Iran de bloquer le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, qui traite historiquement environ 20 millions de barils par jour \u2014 soit pr\u00e8s de 20% de la consommation mondiale de p\u00e9trole \u2014, pourrait provoquer une flamb\u00e9e rapide des prix de l\u2019\u00e9nergie. Acheter des calls Brent ou WTI proches du prix d\u2019exercice \u00e0 terme (near-the-money) permet de tirer parti de cette prime de risque g\u00e9opolitique avec une protection du risque de baisse.<\/p>\n
Avec l\u2019USD\/CHF qui oscille autour de 0,8026 et une inflation suisse faible \u00e0 0,4%, nous voyons un argument solide en faveur de strat\u00e9gies d\u2019options de type straddle acheteur sur la paire. La Banque nationale suisse a laiss\u00e9 entendre qu\u2019elle pourrait r\u00e9activer des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs pour lutter contre une inflation trop basse, tandis que les rachats obligataires du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et les tensions g\u00e9opolitiques tirent le billet vert dans des directions oppos\u00e9es. Cette divergence de politique et l\u2019arriv\u00e9e de statistiques \u00e0 fort impact rendent les strat\u00e9gies acheteuses de volatilit\u00e9 particuli\u00e8rement attrayantes pour les prochaines semaines.<\/p>\n
Nous devrions \u00e9galement nous positionner sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat avant la publication mercredi des donn\u00e9es d\u2019inflation PCE et le symposium de Jackson Hole vendredi. Actuellement, les futures sur les Fed Funds int\u00e8grent des anticipations r\u00e9duites de hausse de taux \u00e0 court terme apr\u00e8s des chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain d\u00e9cevants. La volatilit\u00e9 implicite sur les options de taux \u00e0 court terme demeure relativement bon march\u00e9, offrant une opportunit\u00e9 peu co\u00fbteuse de se couvrir contre d\u2019\u00e9ventuelles surprises hawkish de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Alors que l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain \u00e9volue autour de 99,05 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un plus bas de trois mois, nous conseillons d\u2019utiliser des swaps de change \u00e0 court terme pour verrouiller les niveaux. Historiquement, lorsque le DXY passe sous le seuil psychologique de 100, cela signale souvent une tendance baissi\u00e8re prolong\u00e9e, sauf soutien d\u2019un resserrement mon\u00e9taire agressif. Nous devrions profiter de cette br\u00e8ve phase de stabilisation pour prot\u00e9ger nos portefeuilles avant que les prochaines statistiques d\u2019inflation ne perturbent le march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n