MUFG a indiqu\u00e9 que la r\u00e9action du dollar canadien aux nouveaux droits de douane am\u00e9ricains sur 20 \u043c\u043b\u0440\u0434 USD d\u2019exportations canadiennes d\u00e9pendra probablement moins du mouvement initial que d\u2019une \u00e9ventuelle escalade du diff\u00e9rend. Apr\u00e8s l\u2019\u00e9chec des n\u00e9gociations visant \u00e0 \u00e9viter ces mesures, la devise a sous-perform\u00e9 ses homologues du G10, le risque de repr\u00e9sailles \u00e9tant d\u00e9crit comme un moteur cl\u00e9 de la valorisation du FX \u00e0 moyen terme et, plus largement, des conditions de march\u00e9 au Canada. La banque a \u00e9galement soulign\u00e9 l\u2019att\u00e9nuation du soutien li\u00e9 \u00e0 la hausse du p\u00e9trole comme un vent contraire suppl\u00e9mentaire si le conflit demeure non r\u00e9solu.<\/p>\n\n
Les droits de douane, fix\u00e9s \u00e0 50% sur 20 \u043c\u043b\u0440\u0434 USD d\u2019importations en provenance du Canada, sont entr\u00e9s en vigueur \u00e0 00h01 samedi et couvrent des produits allant de la bi\u00e8re, du vin et des spiritueux aux produits laitiers et \u00e0 l\u2019\u00e9quipement de hockey ; MUFG estime que les \u00e9changes concern\u00e9s repr\u00e9sentent 5% des exportations canadiennes vers les \u00c9tats-Unis. En se penchant sur la p\u00e9riode post-Covid \u00e0 partir de 2022, MUFG indique que l\u2019USD\/CAD a \u00e9troitement suivi l\u2019\u00e9cart de taux de swap \u00e0 2 ans, et que l\u2019\u00e9cart actuel de swap \u00c9tats-Unis\/Canada \u00e0 2 ans sugg\u00e8re que la paire pourrait \u00eatre excessivement \u00e9tir\u00e9e \u00e0 la baisse, pointant vers un niveau l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de 1,4000, soit environ 2,0% au-dessus de la cl\u00f4ture spot de vendredi.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner imm\u00e9diatement en faveur d\u2019un affaiblissement du dollar canadien, en achetant des options d\u2019achat (calls) sur USD\/CAD ou en entrant sur des contrats \u00e0 terme (forwards) acheteurs. Avec l\u2019entr\u00e9e en vigueur ce week-end des nouveaux droits de douane am\u00e9ricains de 50% sur 20 milliards de dollars de biens canadiens, le \u00ab loonie \u00bb est particuli\u00e8rement expos\u00e9 \u00e0 une spirale baissi\u00e8re. Les pr\u00e9c\u00e9dents historiques, comme les diff\u00e9rends commerciaux de 2018 qui avaient fait reculer le dollar canadien de plus de 5% face au billet vert, montrent \u00e0 quel point des p\u00e9nalit\u00e9s \u00e0 l\u2019importation peuvent rapidement \u00e9roder la valeur d\u2019une devise.<\/p>\n\n
Notre analyse de l\u2019\u00e9cart de taux de swap \u00e0 2 ans entre les \u00c9tats-Unis et le Canada indique que le spot USD\/CAD est actuellement excessivement \u00e9tir\u00e9 \u00e0 la baisse et devrait \u00e9voluer au-dessus du seuil de 1,4000. Cet \u00e9cart d\u2019environ 2% par rapport \u00e0 la cl\u00f4ture de la semaine derni\u00e8re offre une opportunit\u00e9 tactique de premier plan pour les traders d\u2019options souhaitant capter une correction haussi\u00e8re rapide. Nous recommandons de cibler des \u00e9ch\u00e9ances courtes sur les deux \u00e0 quatre prochaines semaines, afin de tirer parti de cet \u00e9cart de valorisation avant que le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre pleinement les frictions.<\/p>\n\n
Comme le Premier ministre Carney a promis de r\u00e9pondre \u00e0 tout droit de douane am\u00e9ricain \u00ab dollar pour dollar \u00bb, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un cycle de repr\u00e9sailles \u00ab \u0153il pour \u0153il \u00bb tr\u00e8s volatil. Les traders devraient envisager des strat\u00e9gies d\u2019options de type straddle (long) ou strangle (long) afin de profiter de mouvements brusques et soudains \u00e0 mesure que des mesures de r\u00e9torsion sont annonc\u00e9es. Ce pari sur la volatilit\u00e9 est d\u2019autant plus crucial que les r\u00e9f\u00e9rences mondiales du brut, comme le Brent, \u00e9voluent faiblement autour de 76 dollars le baril, ce qui supprime le coussin des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res qui soutient habituellement le dollar canadien.<\/p>\n\n\n\n