Le dollar am\u00e9ricain a commenc\u00e9 la semaine globalement stable, tandis que l\u2019attention du march\u00e9 est rest\u00e9e centr\u00e9e sur les mesures du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain visant \u00e0 freiner la hausse des rendements \u00e0 long terme, ainsi que sur le regain de d\u00e9bat autour de la d\u00e9pr\u00e9ciation ( \u00ab debasement \u00bb ) du dollar. La direction \u00e0 court terme est dict\u00e9e par le risque d\u2019\u00e9v\u00e9nements, notamment l\u2019approche \u00ab Economic D-Day \u00bb de Scott Bessent \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019Iran et le discours de Jackson Hole du pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, avec des risques globaux orient\u00e9s \u00e0 la baisse pour la devise.<\/p>\n\n
Les d\u00e9cisions de politique \u00e9conomique constituent le principal canal de transmission vers les taux, le p\u00e9trole et le dollar. Un plan cr\u00e9dible et dur vis-\u00e0-vis de l\u2019Iran pourrait tirer le brut \u00e0 la hausse et offrir un soutien initial au billet vert, mais la th\u00e9matique de la d\u00e9pr\u00e9ciation rend la r\u00e9action plus large incertaine. Bessent devrait \u00e9galement pr\u00e9ciser des plans de consolidation budg\u00e9taire apr\u00e8s l\u2019annonce, la semaine derni\u00e8re, d\u2019un programme de rachats d\u2019obligations du Tr\u00e9sor (UST), et le march\u00e9 surveille l\u2019\u00e9mergence \u00e9ventuelle d\u2019\u00e9l\u00e9ments concrets. Si Warsh reste sur la m\u00eame ligne et que les mesures de consolidation budg\u00e9taire font d\u00e9faut, la pression pourrait s\u2019intensifier sur la partie longue de la courbe ; avec un p\u00e9trole en hausse, le rendement \u00e0 30 ans pourrait d\u00e9passer le pic de 5,34 % atteint la semaine derni\u00e8re. Un sc\u00e9nario de r\u00e9plication de la baisse de janvier du dollar, de l\u2019ordre de -4 % entre plus haut intrajournalier et plus bas, n\u2019est pas privil\u00e9gi\u00e9.<\/p>\n\n
Nous observons un dollar am\u00e9ricain sous une pression baissi\u00e8re significative, \u00e0 mesure que la th\u00e9matique de la \u00ab d\u00e9pr\u00e9ciation \u00bb (debasement) gagne du terrain lors des derni\u00e8res semaines d\u2019ao\u00fbt 2026. Avec l\u2019indice du dollar (DXY) qui \u00e9volue actuellement autour de 101,50, les investisseurs se montrent de plus en plus sceptiques quant \u00e0 la capacit\u00e9 du gouvernement \u00e0 contenir la hausse des rendements longs. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, alors que des d\u00e9cisions majeures \u2014 politiques et g\u00e9opolitiques \u2014 se profilent dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Les pr\u00e9cisions \u00e0 venir sur le plan \u00ab Economic D-Day \u00bb ciblant l\u2019Iran pourraient d\u00e9clencher une flamb\u00e9e marqu\u00e9e, \u00e0 court terme, des prix du p\u00e9trole. Si le Brent s\u2019envole au-del\u00e0 de son niveau actuel de 81 dollars le baril, nous anticipons un rebond initial et r\u00e9flexe du billet vert. Les traders peuvent chercher \u00e0 en tirer parti via l\u2019achat de call options de court terme sur futures de p\u00e9trole, afin de capter la prime g\u00e9opolitique.<\/p>\n\n
Parall\u00e8lement, il convient de surveiller le rendement du Treasury \u00e0 30 ans, dangereusement proche de son r\u00e9cent sommet \u00e0 5,34 %. Si les plans de consolidation budg\u00e9taire du Tr\u00e9sor manquent de cr\u00e9dibilit\u00e9, les rendements longs ont de fortes chances d\u2019acc\u00e9l\u00e9rer encore \u00e0 la hausse. Nous recommandons l\u2019achat de put options sur des ETF obligataires \u00e0 longue duration, tels que TLT, afin de profiter de cette correction du march\u00e9 obligataire.<\/p>\n\n
Le climat de tension est renforc\u00e9 par le discours \u00e0 venir du pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, \u00e0 Jackson Hole. Si son ton demeure restrictif sans aborder la stabilit\u00e9 budg\u00e9taire, la tendance baissi\u00e8re plus large du dollar devrait reprendre apr\u00e8s d\u2019\u00e9ventuels pics temporaires li\u00e9s au p\u00e9trole. Pour se positionner dans cette optique, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de put options hors la monnaie (out-of-the-money) sur le dollar face \u00e0 des grandes devises jug\u00e9es r\u00e9silientes.<\/p>\n\n\n\n