Les actions am\u00e9ricaines ont l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 en fin de s\u00e9ance mais ont termin\u00e9 la semaine en baisse, les indicateurs US solides et les anticipations autour des r\u00e9sultats de NVIDIA ayant incit\u00e9 \u00e0 des rachats de positions vendeuses. L\u2019indice Composite Output de S&P Global a atteint son plus haut niveau en plus de quatre ans, tandis que les analystes de Bloomberg ont relev\u00e9 leur pr\u00e9vision de croissance du PIB am\u00e9ricain au troisi\u00e8me trimestre \u00e0 2,5 %, ce qui a soutenu le S&P 500. L\u2019attention se porte \u00e9galement sur les efforts du Tr\u00e9sor pour contenir les rendements des Treasuries, que Bank of America a baptis\u00e9s le \u00ab Bessent put \u00bb ; un \u00e9chec \u00e0 ma\u00eetriser les co\u00fbts d\u2019emprunt rench\u00e9rirait le financement des d\u00e9penses d\u2019intelligence artificielle des hyperscalers et pourrait peser sur les valeurs technologiques. Goldman Sachs indique que les hedge funds diversifient en s\u2019\u00e9loignant de certains segments du S&P 500 au profit d\u2019autres \u00e9metteurs.<\/p>\n
Cette m\u00eame politique sur les rendements est pr\u00e9sent\u00e9e comme un catalyseur potentiel d\u2019un mouvement \u00ab sell America \u00bb vers d\u2019autres r\u00e9gions. Le STOXX Europe 600 gagne 10 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, contre +12 % pour le S&P 500, m\u00eame si l\u2019\u00e9cart se r\u00e9duit \u00e0 mesure que les entreprises europ\u00e9ennes ont enregistr\u00e9 une hausse de 18 % du b\u00e9n\u00e9fice par action au deuxi\u00e8me trimestre apr\u00e8s une croissance stagnante en 2024\u20132025. Goldman Sachs et JPMorgan visent le STOXX Europe 600 \u00e0 670\u2013680 points, soit environ 3 % au-dessus des niveaux actuels.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 un net r\u00e9\u00e9quilibrage au d\u00e9triment des g\u00e9ants technologiques am\u00e9ricains, alors que les mesures de contr\u00f4le des rendements du Tr\u00e9sor risquent de se retourner contre leurs objectifs. Si le co\u00fbt de financement des hyperscalers de l\u2019intelligence artificielle augmente, le rallye de 12 % du S&P 500 depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e pourrait rapidement s\u2019inverser. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) de protection sur les principaux indices tech am\u00e9ricains ou sur NVIDIA avant sa prochaine publication de r\u00e9sultats constitue une couverture prudente contre ce risque baissier.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, nous voyons une opportunit\u00e9 convaincante de rotation vers les actions europ\u00e9ennes via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le STOXX Europe 600. L\u2019indice europ\u00e9en progresse de 10 % cette ann\u00e9e, largement soutenu par un bond impressionnant de 18 % du b\u00e9n\u00e9fice par action au deuxi\u00e8me trimestre. Ce puissant rebond intervient apr\u00e8s la stagnation de la croissance des entreprises observ\u00e9e en 2024 et 2025, montrant que l\u2019\u00e9cart de performance avec les \u00c9tats-Unis se r\u00e9duit rapidement.<\/p>\n
Les grandes banques d\u2019investissement anticipent un mouvement du STOXX Europe 600 vers 670\u2013680 points, ce qui repr\u00e9sente un potentiel suppl\u00e9mentaire d\u2019environ 3 %. Nous recommandons de structurer des spreads haussiers via des bull call spreads sur des produits r\u00e9pliquant l\u2019indice europ\u00e9en afin de capter cette dynamique \u00e0 un co\u00fbt relativement faible. Cette approche limite le risque en capital tout en nous positionnant pour b\u00e9n\u00e9ficier de l\u2019\u00e9volution des flux internationaux de capitaux.<\/p>\n\n\n\n