Les actions mondiales ont termin\u00e9 vendredi en hausse, m\u00eame si plusieurs march\u00e9s ont tout de m\u00eame cl\u00f4tur\u00e9 la semaine dans le rouge, avec des \u00c9tats-Unis en retrait tandis que les pays nordiques figuraient parmi les r\u00e9gions les plus solides. L\u2019orientation des march\u00e9s a \u00e9t\u00e9 fa\u00e7onn\u00e9e par quatre th\u00e8mes : les risques pesant sur les flux de p\u00e9trole via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, la p\u00e9rennit\u00e9 du cycle d\u2019investissements (capex) li\u00e9 \u00e0 l\u2019IA, le retour des inqui\u00e9tudes concernant une d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar, et des indicateurs macro\u00e9conomiques exceptionnellement robustes. Cet \u00e9lan macro est rest\u00e9 le principal soutien, renforc\u00e9 par les publication des PMI de vendredi, aux c\u00f4t\u00e9s de r\u00e9sultats d\u2019entreprises r\u00e9silients.<\/p>\n\n
La performance sectorielle a continu\u00e9 de signaler une dynamique cyclique plut\u00f4t qu\u2019un basculement vers les valeurs d\u00e9fensives. Les mat\u00e9riaux ont men\u00e9 les gains sur la semaine, tandis que les services aux collectivit\u00e9s (utilities) ont sous-perform\u00e9, ce qui sugg\u00e8re l\u2019absence de rotation d\u00e9fensive malgr\u00e9 des r\u00e9cits g\u00e9opolitiques et de politique \u00e9conomique \u00e9lev\u00e9s. La volatilit\u00e9 est rest\u00e9e contenue, le VIX \u00e9voluant autour de 15,5 tout au long de la semaine et finissant globalement inchang\u00e9. \u00c0 l\u2019ouverture, les actions asiatiques \u00e9taient majoritairement en baisse et la Cor\u00e9e du Sud affichait les variations les plus marqu\u00e9es, tandis que les contrats \u00e0 terme sur actions am\u00e9ricaines et europ\u00e9ennes se traitaient pr\u00e8s des niveaux de cl\u00f4ture de vendredi.<\/p>\n\n
Alors que les march\u00e9s mondiaux font preuve d\u2019une r\u00e9silience remarquable, port\u00e9e par des PMI manufacturiers et de services robustes, nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient \u00e9viter un positionnement excessivement d\u00e9fensif dans les semaines \u00e0 venir. Le VIX oscille actuellement autour de 15,5, indiquant que l\u2019aversion au risque demeure mod\u00e9r\u00e9e malgr\u00e9 des replis hebdomadaires \u043b\u043e\u043a\u0430\u043b\u0438\u0437\u00e9s. Dans cet environnement de faible volatilit\u00e9, nous recommandons la vente d\u2019options de vente (puts) sur de larges indices afin de capter la prime, tant que les fondamentaux macro\u00e9conomiques restent solides.<\/p>\n\n
Nous observons un leadership cyclique net, les mat\u00e9riaux surperformant les utilities, ce qui confirme qu\u2019une rotation d\u00e9fensive n\u2019est pas \u00e0 l\u2019\u0153uvre. Pour les op\u00e9rateurs sur options, cela implique de privil\u00e9gier des spreads haussiers (call spreads) sur des ETF industriels et de mat\u00e9riaux plut\u00f4t que de se r\u00e9fugier dans les secteurs d\u00e9fensifs \u0442\u0440\u0430\u0434\u0438itionnels. Historiquement, lorsque les secteurs cycliques m\u00e8nent la hausse en p\u00e9riode de PMI \u00e9lev\u00e9s, les strat\u00e9gies d\u2019options fond\u00e9es sur le momentum d\u00e9livrent les meilleurs rendements ajust\u00e9s du risque.<\/p>\n\n
Le d\u00e9ploiement en cours des infrastructures d\u2019IA et les pressions g\u00e9opolitiques sur l\u2019offre p\u00e9troli\u00e8re continuent d\u2019agir comme des moteurs majeurs des march\u00e9s. De r\u00e9centes donn\u00e9es sectorielles montrent que les d\u00e9penses d\u2019investissement technologiques mondiales devraient augmenter de plus de 15 % en 2026, rendant les options ax\u00e9es sur la technologie particuli\u00e8rement attractives lors de replis limit\u00e9s. Les traders peuvent utiliser des calendriers acheteurs (long call calendars) sur des ETF des secteurs de l\u2019\u00e9nergie et de la technologie afin de tirer parti de ces tendances sans surpayer la volatilit\u00e9 implicite des \u00e9ch\u00e9ances courtes.<\/p>\n\n
Bien que les march\u00e9s am\u00e9ricains aient connu de l\u00e9gers replis la semaine derni\u00e8re, les actions europ\u00e9ennes et nordiques affichent une force relative surprenante. Nous sugg\u00e9rons d\u2019examiner des strat\u00e9gies d\u2019options de force relative, par exemple en achetant des calls sur des options d\u2019indice europ\u00e9en tout en couvrant via des positions vendeuses sur des indices asiatiques plus volatils. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e prot\u00e8ge le capital contre une volatilit\u00e9 mondiale de court terme tout en restant align\u00e9e sur la r\u00e9silience macro\u00e9conomique d\u2019ensemble.<\/p>\n\n\n\n