Les \u00c9tats-Unis ont impos\u00e9 samedi des droits de douane de 50% sur certains produits canadiens apr\u00e8s l\u2019\u00e9chec des n\u00e9gociations commerciales bilat\u00e9rales vendredi. Le Canada a indiqu\u00e9 qu\u2019il riposterait par des droits de douane de repr\u00e9sailles \u00e0 compter du 8 septembre, selon CNBC, les deux parties n\u2019ayant pas r\u00e9ussi \u00e0 finaliser un accord commercial.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s, l\u2019USD\/CAD progressait de 0,22% \u00e0 1,3787 au moment de la r\u00e9daction. Par ailleurs, en 2024, le Mexique, la Chine et le Canada ont repr\u00e9sent\u00e9 42% du total des importations am\u00e9ricaines et, au sein de cet ensemble, le Mexique a exp\u00e9di\u00e9 466,6 Mds$ de marchandises, selon les donn\u00e9es du US Census Bureau, sur une p\u00e9riode o\u00f9 Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019il entendait utiliser les droits de douane comme un outil \u00e9conomique, tout en affectant les recettes \u00e0 une baisse de l\u2019imp\u00f4t sur le revenu des particuliers.<\/p>\n
Avec l\u2019imposition soudaine de droits de douane am\u00e9ricains de 50% sur les biens canadiens et la riposte promise par le Canada le 8 septembre, nous anticipons une forte volatilit\u00e9 du dollar canadien dans les prochaines semaines. Alors que la paire USD\/CAD a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 \u00e0 1,3787, les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager l\u2019achat de calls USD\/CAD \u00e0 court terme afin de capter un potentiel prolongement du mouvement haussier. Historiquement, les diff\u00e9rends commerciaux entre ces deux partenaires p\u00e8sent sensiblement sur le dollar canadien, les craintes sur les exportations d\u00e9gradant les perspectives \u00e9conomiques du pays.<\/p>\n
Compte tenu de l\u2019\u00e9ch\u00e9ance ferme du 8 septembre pour les mesures de repr\u00e9sailles canadiennes, la volatilit\u00e9 implicite des options sur USD\/CAD devrait s\u2019envoler. Nous recommandons des strat\u00e9gies acheteuses de straddles ou de strangles afin de profiter de mouvements de prix brusques, dans les deux sens, sans avoir \u00e0 anticiper pr\u00e9cis\u00e9ment la direction de la prochaine d\u00e9cision politique. Lors de diff\u00e9rends tarifaires similaires par le pass\u00e9, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur USD\/CAD a d\u00e9pass\u00e9 8%, une dynamique susceptible de se r\u00e9p\u00e9ter tant que les n\u00e9gociations restent dans l\u2019impasse.<\/p>\n
Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie doivent \u00e9galement se pr\u00e9parer \u00e0 des r\u00e9percussions, le Canada fournissant plus de 4 millions de barils de p\u00e9trole par jour aux \u00c9tats-Unis, soit environ 60% des importations am\u00e9ricaines de brut. Toute perturbation ou l\u2019instauration de droits de douane de repr\u00e9sailles sur les produits \u00e9nerg\u00e9tiques pourrait fortement affecter les contrats \u00e0 terme sur le Western Canadian Select (WCS) et creuser sa d\u00e9cote par rapport au West Texas Intermediate (WTI). Nous sugg\u00e9rons de se positionner sur un \u00e9largissement du spread WCS-WTI, via des spreads calendaires ou en vendant des futures WCS contre une position acheteuse sur des contrats WTI.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs d\u2019options sur actions, l\u2019attention devrait se porter sur la couverture des secteurs industriels et automobile, fortement d\u00e9pendants de cha\u00eenes d\u2019approvisionnement int\u00e9gr\u00e9es entre les \u00c9tats-Unis et le Canada. L\u2019achat de puts de protection sur les principales valeurs manufacturi\u00e8res et de transport transfrontali\u00e8res peut prot\u00e9ger les portefeuilles contre des perturbations soudaines de l\u2019offre au cours des deux prochaines semaines. Les corr\u00e9lations implicites sur les options d\u2019indices sont \u00e9galement en hausse, rendant des couvertures cibl\u00e9es par secteur plus efficientes en co\u00fbt que des strat\u00e9gies de march\u00e9 plus larges.<\/p>\n\n\n\n