Les ventes au d\u00e9tail en Nouvelle-Z\u00e9lande ont recul\u00e9 de 0,5 % en rythme trimestriel au deuxi\u00e8me trimestre, en de\u00e7\u00e0 des attentes du march\u00e9 qui tablaient sur une hausse de 0,1 %. Ce r\u00e9sultat signale un affaiblissement de la dynamique de consommation des m\u00e9nages sur la p\u00e9riode.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9cart par rapport au consensus laisse un diff\u00e9rentiel de 0,6 point de pourcentage entre le chiffre publi\u00e9 et les pr\u00e9visions, ce qui renforce le ton plus mou de la demande int\u00e9rieure au T2.<\/p>\n\n
Le recul des ventes au d\u00e9tail au T2 (-0,5 %) indique que les consommateurs n\u00e9o-z\u00e9landais r\u00e9duisent nettement leurs d\u00e9penses, un mouvement bien plus marqu\u00e9 que la progression de 0,1 % attendue. Nous estimons que cette baisse prononc\u00e9e exercera une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais (NZD) dans les prochaines semaines. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s pourraient envisager de vendre le kiwi \u00e0 d\u00e9couvert ou d\u2019acheter des options de vente sur NZD\/USD afin de tirer parti de cette dynamique baissi\u00e8re.<\/p>\n\n
Cette statistique d\u00e9cevante accro\u00eet la probabilit\u00e9 que la Reserve Bank of New Zealand acc\u00e9l\u00e8re son cycle de baisses de taux. Alors que les march\u00e9s de swaps sont d\u00e9j\u00e0 orient\u00e9s vers un sc\u00e9nario accommodant, nous anticipons un repli des taux de swap \u00e0 deux ans n\u00e9o-z\u00e9landais sous leurs niveaux actuels. Les op\u00e9rateurs peuvent chercher \u00e0 en profiter via des positions acheteuses sur des contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Par ailleurs, la d\u00e9gradation des ventes au d\u00e9tail p\u00e8sera sur les actions domestiques, en particulier sur le secteur de la consommation discr\u00e9tionnaire. Nous sugg\u00e9rons le recours \u00e0 des spreads baissiers via options de vente (bear put spreads) sur les valeurs n\u00e9o-z\u00e9landaises li\u00e9es \u00e0 la consommation afin de prot\u00e9ger les portefeuilles contre un repli plus large du march\u00e9. Les tendances historiques montrent que des contractions des ventes au d\u00e9tail d\u2019une telle ampleur pr\u00e9c\u00e8dent souvent des phases de baisse de plusieurs semaines des actions locales.<\/p>\n\n\n\n