L\u2019Inde, deuxi\u00e8me march\u00e9 mondial de l\u2019or apr\u00e8s la Chine, est pass\u00e9e d\u2019une nette correction domestique en juin \u00e0 une stabilisation des prix en juillet, puis \u00e0 un rebond depuis d\u00e9but ao\u00fbt. En roupies, l\u2019or a progress\u00e9 d\u2019environ 7 % sur les deux premi\u00e8res semaines d\u2019ao\u00fbt, tandis que les prix internationaux ont gagn\u00e9 pr\u00e8s de 9 % sur la m\u00eame p\u00e9riode, l\u2019appr\u00e9ciation de la roupie ayant limit\u00e9 la hausse locale. Dans ce contexte, le World Gold Council a mis en avant l\u2019\u00e9volution des anticipations de politique mon\u00e9taire, l\u2019affaiblissement du dollar am\u00e9ricain et la reprise des flux entrants vers les ETF adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or comme moteurs du rebond.<\/p>\n\n
Malgr\u00e9 des prix plus fermes, l\u2019or continue de se n\u00e9gocier avec une d\u00e9cote en Inde, signe d\u2019une offre abondante, soutenue par les \u00e9changes d\u2019anciens bijoux contre du neuf. Cette d\u00e9cote s\u2019est resserr\u00e9e, passant de pr\u00e8s de 100 dollars l\u2019once mi-mai et d\u00e9but juin \u00e0 environ 45 dollars mi-ao\u00fbt. Apr\u00e8s deux mois faibles, les importations ont rebondi en juillet : les volumes ont doubl\u00e9, de 20 tonnes en juin \u00e0 une estimation de 40 \u00e0 45 tonnes. Les donn\u00e9es de fonds montrent que les encours des ETF indiens sur l\u2019or ont augment\u00e9 d\u2019une tonne, pour une valeur de 15,6 Md\u20b9 (163 M$), portant le total \u00e0 120 tonnes avec des actifs sous gestion de 1 733 Md\u20b9 (18,1 Md$) ; le nombre de comptes a progress\u00e9 de 57 000 \u00e0 12,53 millions. Les volumes sur MCX India ont atteint 14,9 tonnes en juillet, contre une moyenne sur trois mois de 13,5 tonnes.<\/p>\n\n
Nous observons un net redressement en formation sur le march\u00e9 indien de l\u2019or apr\u00e8s une forte correction plus t\u00f4t cet \u00e9t\u00e9, cr\u00e9ant une opportunit\u00e9 d\u2019achat de premier plan pour les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s. D\u00e9but ao\u00fbt, les prix domestiques de l\u2019or en Inde ont progress\u00e9 d\u2019environ 7 %, tandis que les prix internationaux ont grimp\u00e9 de 9 %. \u00c0 l\u2019approche de la grande saison des festivals d\u2019automne, nous recommandons aux traders de construire des positions longues sur les contrats \u00e0 terme or du MCX afin de capter cette dynamique haussi\u00e8re.<\/p>\n\n
Notre sc\u00e9nario haussier est \u00e9tay\u00e9 par les donn\u00e9es de demande physique, les importations d\u2019or en Inde ayant doubl\u00e9 en juillet, \u00e0 une estimation de 40\u201345 tonnes, contre seulement 20 tonnes en juin. Les donn\u00e9es historiques montrent qu\u2019un recul de la d\u00e9cote domestique sur l\u2019or \u2014 resserr\u00e9e de 100 dollars l\u2019once en juin \u00e0 45 dollars mi-ao\u00fbt \u2014 signale un resserrement de l\u2019offre et un app\u00e9tit accru des consommateurs. Cette tension sur le march\u00e9 physique se diffuse g\u00e9n\u00e9ralement au march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s, tirant vers le haut les prix des contrats les plus proches de l\u2019\u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n\n
Les volumes de transaction sur le Multi Commodity Exchange (MCX) ont grimp\u00e9 \u00e0 14,9 tonnes en juillet, indiquant une mont\u00e9e en puissance de la participation institutionnelle avant l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration attendue de la demande. Pour g\u00e9rer la volatilit\u00e9 potentielle, nous sugg\u00e9rons aux traders d\u2019utiliser des bull call spreads sur les options or de septembre et d\u2019octobre plut\u00f4t que des contrats \u00e0 terme nus. Cette strat\u00e9gie limite le risque de baisse tout en permettant de profiter de la hausse anticip\u00e9e des prix, \u00e0 mesure que les bijoutiers reconstituent leurs stocks.<\/p>\n\n
Sur le plan macro\u00e9conomique, l\u2019\u00e9volution des politiques mon\u00e9taires mondiales et l\u2019affaiblissement du dollar am\u00e9ricain continuent de soutenir les m\u00e9taux pr\u00e9cieux. Les donn\u00e9es financi\u00e8res r\u00e9centes montrent que les ETF mondiaux sur l\u2019or ont renou\u00e9 avec des flux entrants nets, renfor\u00e7ant d\u2019autant un plancher solide pour les prix. Nous estimons que cet ensemble de facteurs plaide en faveur du maintien d\u2019un biais acheteur sur les d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019or au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n