Les donn\u00e9es de la CFTC pour la semaine close le 18 ao\u00fbt ont montr\u00e9 un biais plus ferme des positions sp\u00e9culatives, men\u00e9 par le p\u00e9trole et par un certain rachat de positions sur le dollar canadien. Les positions nettes longues sur le WTI ont progress\u00e9 de pr\u00e8s de 23 000 \u00e0 environ 122 100 contrats, soit la plus forte hausse hebdomadaire depuis fin juillet, tandis que le positionnement restait autour du 13e centile de sa fourchette sur cinq ans. Les positions nettes courtes sur le CAD se sont r\u00e9duites d\u2019environ 15 200 \u00e0 quelque 158 200, la meilleure am\u00e9lioration depuis d\u00e9but mai, \u00e0 mesure que l\u2019USD\/CAD s\u2019est d\u00e9tendu ; la position nette demeurait proche du 9e centile.<\/p>\n
Ailleurs, le yen s\u2019est affaibli, le positionnement se d\u00e9gradant d\u2019environ 10 800 contrats, et l\u2019exposition au VIX est devenue encore plus baissi\u00e8re avec une baisse de 14 500, la plus marqu\u00e9e depuis le 2 juin. Dans le d\u00e9tail, les positions longues brutes ont augment\u00e9 d\u2019environ 5 400, mais les positions courtes brutes ont bondi de pr\u00e8s de 20 000, laissant des positions nettes courtes proches de 89 500 et autour du 8e centile. Les positions nettes courtes sur l\u2019AUD se sont accrues d\u2019environ 5 000 alors m\u00eame que l\u2019AUD\/USD progressait, tandis que la GBP et l\u2019EUR s\u2019am\u00e9lioraient d\u2019environ 1 600 et d\u2019un peu plus de 900. La position nette longue sur le caf\u00e9 a augment\u00e9 d\u2019environ 3 200 \u00e0 un peu plus de 30 300, tir\u00e9e par une baisse d\u2019environ 3 900 des positions courtes brutes contre un recul de 662 des longues brutes, la rapprochant du 29e centile. Les positions nettes longues sur l\u2019or ont augment\u00e9 de plus de 4 200 \u00e0 pr\u00e8s de 222 200, alors m\u00eame que les prix reculaient l\u00e9g\u00e8rement ; le positionnement est rest\u00e9 proche du 96e centile, tandis que l\u2019EUR se situait pr\u00e8s du 4e.<\/p>\n
Nous devrions chercher \u00e0 accompagner la mont\u00e9e en puissance de la dynamique haussi\u00e8re du brut WTI, les positions nettes longues sp\u00e9culatives ayant bondi de pr\u00e8s de 23 000 contrats \u00e0 122 100. Comme le positionnement sur le p\u00e9trole reste proche du bas de sa fourchette sur cinq ans (13e centile), nous y voyons une marge importante pour que ce rebond se prolonge, alors que les craintes sur l\u2019offre mondiale persistent. Acheter des options d\u2019achat (calls) sur le brut ou se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats futures du mois le plus proche appara\u00eet actuellement comme un pari au profil rendement\/risque particuli\u00e8rement attractif.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 un potentiel short squeeze sur le dollar canadien. Avec des positions nettes courtes situ\u00e9es \u00e0 un niveau extr\u00eame (9e centile), le rachat r\u00e9cent de plus de 15 000 contrats vendeurs sugg\u00e8re que la tendance est en train de tourner. Nous recommandons d\u2019accumuler des positions longues CAD contre dollar, d\u2019autant que l\u2019USD\/CAD semble pr\u00eat \u00e0 enfoncer ses derniers niveaux de support.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous devrions continuer de vendre le yen \u00e0 court terme, le biais baissier se reconstituant. Les derni\u00e8res donn\u00e9es montrent une baisse des positions nettes longues sur le yen tandis que les positions courtes augmentent, ce qui remet l\u2019USD\/JPY sur une trajectoire ascendante vers 148,00. Nous pouvons exploiter cette divergence via des strat\u00e9gies haussi\u00e8res sur l\u2019USD\/JPY (spreads), tout en surveillant de pr\u00e8s tout risque d\u2019intervention soudaine de la banque centrale.<\/p>\n
Nous voyons \u00e9galement une opportunit\u00e9 d\u2019exploiter le biais fortement baissier du march\u00e9 de la volatilit\u00e9 actions. Les positions nettes courtes sur le VIX ont grimp\u00e9 \u00e0 pr\u00e8s de 89 500 contrats, pla\u00e7ant l\u2019exposition \u00e0 la volatilit\u00e9 \u00e0 un niveau historiquement faible (8e centile). Le VIX \u00e9voluant pr\u00e8s de ses plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, autour de 15, nous conseillons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur le VIX, peu co\u00fbteuses, afin de se couvrir contre un pic soudain et violent de la turbulence de march\u00e9.<\/p>\n
Enfin, une extr\u00eame prudence s\u2019impose sur l\u2019or, qui demeure la position longue la plus consensuelle du march\u00e9 (96e centile). Malgr\u00e9 des positions nettes longues au-del\u00e0 de 222 000 contrats, le spot peine \u00e0 progresser, ce qui signale une divergence baissi\u00e8re. Pour prot\u00e9ger les portefeuilles, il convient d\u2019envisager de r\u00e9duire l\u2019exposition \u00e0 l\u2019or ou d\u2019acheter des options de vente (puts) afin d\u2019anticiper une correction li\u00e9e \u00e0 des prises de b\u00e9n\u00e9fices.<\/p>\n\n\n\n