Le Dollar Index (DXY) a termin\u00e9 la semaine autour de 98,80 apr\u00e8s une incursion dans la zone des 98,50, \u00e9voluant pr\u00e8s de son plus bas niveau depuis mai, alors que les projets du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain visant \u00e0 au moins doubler les rachats de dette \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance ont pes\u00e9 sur les rendements, et ce m\u00eame si les enqu\u00eates PMI \u00ab flash \u00bb ont signal\u00e9 une acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9. Les actifs risqu\u00e9s ont bien r\u00e9sist\u00e9 : l\u2019or a atteint un pic de trois mois au-del\u00e0 de 4 600 $, l\u2019AUD\/USD a grimp\u00e9 vers un plus haut de plusieurs mois pr\u00e8s de 0,7170, et le WTI a cl\u00f4tur\u00e9 dans le haut des 80 $ le baril, proche d\u2019un plus haut de quatre semaines, les tensions au Moyen-Orient soutenant les cours. Le calendrier am\u00e9ricain de la semaine prochaine reste calme jusqu\u2019\u00e0 l\u2019indice des prix PCE de juillet mercredi, puis vendredi verra le premier discours de Kevin Warsh, pr\u00e9sident de la Fed, \u00e0 Jackson Hole, ainsi que la r\u00e9vision annuelle pr\u00e9liminaire de r\u00e9f\u00e9rence (benchmark) des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) par le BLS, lors d\u2019un symposium plac\u00e9 sous le th\u00e8me \u00ab Financial Innovation: Implications for Payments and Policy \u00bb.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019EUR\/USD a cl\u00f4tur\u00e9 autour de 1,1680 apr\u00e8s avoir de nouveau \u00e9chou\u00e9 sous 1,1700, avec des catalyseurs en zone euro domin\u00e9s par l\u2019IFO allemand et le PIB d\u00e9finitif du T2 mardi, les comptes rendus de r\u00e9union de la BCE jeudi, et l\u2019IPCH \u00ab flash \u00bb d\u2019ao\u00fbt vendredi, accompagn\u00e9s de commentaires de Cipollone et Schnabel. Le GBP\/USD a termin\u00e9 au milieu des 1,3600, tandis que l\u2019USD\/JPY s\u2019est maintenu juste au-dessus de 159,00 avant le CPI de Tokyo vendredi, les swaps int\u00e9grant une probabilit\u00e9 d\u2019environ 80 % d\u2019une hausse de taux de la BoJ le 18 septembre. En Australie, l\u2019attention se porte sur les minutes de la RBA lundi, le CPI mensuel mardi et l\u2019investissement des entreprises (capex) du T2 mercredi, l\u2019inflation globale \u00e9tant attendue en repli vers 3,2 % contre 3,8 % ; le Canada publie son PIB vendredi.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 des mouvements marqu\u00e9s alors que le Dollar Index (DXY) \u00e9volue pr\u00e8s de 98,80, son plus bas depuis mai. La d\u00e9cision r\u00e9cente du Tr\u00e9sor de doubler ses rachats d\u2019obligations de maturit\u00e9 plus longue a effectivement tir\u00e9 les rendements vers le bas, neutralisant l\u2019impact d\u2019une croissance am\u00e9ricaine robuste. Pour se positionner sur une poursuite de la faiblesse du dollar, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) de court terme sur le dollar contre les principales devises.<\/p>\n\n
Avec un or \u00e0 un sommet in\u00e9dit au-del\u00e0 de 4 600 $, la dynamique \u00ab valeur refuge \u00bb demeure extr\u00eamement solide, dans un contexte de tensions persistantes au Moyen-Orient. Historiquement, des combinaisons similaires de baisse des rendements r\u00e9els et de risques g\u00e9opolitiques ont propuls\u00e9 les m\u00e9taux pr\u00e9cieux dans des rallyes prolong\u00e9s, \u00e0 l\u2019image des grands booms des mati\u00e8res premi\u00e8res de la d\u00e9cennie pass\u00e9e. Nous recommandons d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or pour capter un potentiel de hausse suppl\u00e9mentaire avant les \u00e9v\u00e9nements cl\u00e9s de la semaine prochaine.<\/p>\n\n
L\u2019indice d\u2019inflation PCE de juillet mercredi et les d\u00e9buts de Kevin Warsh \u00e0 Jackson Hole vendredi constituent le test d\u00e9cisif pour les cambistes. Tout commentaire accommodant de Warsh, combin\u00e9 \u00e0 une r\u00e9vision \u00e0 la baisse des statistiques d\u2019emploi am\u00e9ricaines, pourrait d\u00e9clencher une forte vague de ventes sur le billet vert. Nous privil\u00e9gions l\u2019achat de straddles sur l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD afin de tirer parti d\u2019une sortie de volatilit\u00e9 quasi in\u00e9vitable.<\/p>\n\n
Nous identifions \u00e9galement une opportunit\u00e9 de premier plan sur l\u2019USD\/JPY autour de 159,00, les march\u00e9s de swaps japonais int\u00e9grant actuellement une probabilit\u00e9 de 80 % d\u2019une hausse de taux le 18 septembre. Si le CPI de Tokyo vendredi ressort solide, cela devrait pousser la paire vers le bas en direction de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours. Les traders peuvent se positionner en achetant des options de vente (puts) hors de la monnaie sur l\u2019USD\/JPY afin de tirer parti d\u2019une possible surprise hawkish de la Banque du Japon.<\/p>\n\n
Enfin, nous recommandons la prudence sur le dollar australien pr\u00e8s de 0,7170 avant les chiffres d\u2019inflation de mardi, attendus en ralentissement de 3,8 % \u00e0 3,2 %. Une publication plus faible pourrait enrayer le rebond r\u00e9cent de l\u2019AUD, rendant des options de vente (puts) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courte sur l\u2019AUD\/USD pertinentes \u00e0 titre de couverture. Sur l\u2019\u00e9nergie, nous privil\u00e9gions des spreads haussiers via achats de calls (bull call spreads) sur le p\u00e9trole WTI pour jouer la poursuite du bras de fer avec l\u2019Iran, alors que les prix se maintiennent dans le haut des 80 $.<\/p>\n\n\n\n