Les donn\u00e9es de la CFTC sur les positions nettes non commerciales sur le yen japonais montrent un net short plus important. Le solde est pass\u00e9 \u00e0 \u00a5-52,9 k contre \u00a5-42,1 k dans le rapport pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n
La derni\u00e8re lecture sugg\u00e8re, par rapport \u00e0 la semaine derni\u00e8re, un renforcement suppl\u00e9mentaire des positions baissi\u00e8res, au vu de l\u2019\u00e9volution du chiffre net.<\/p>\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es de la CFTC montrent que les positions nettes sp\u00e9culatives vendeuses sur le yen japonais se sont creus\u00e9es \u00e0 -52 900 contrats, contre -42 100. Ce mouvement indique que les hedge funds et les grands intervenants renforcent \u00e0 nouveau leurs paris contre le yen. Historiquement, une telle accumulation de positions vendeuses traduit un net retour du carry trade en yen, lorsque les investisseurs empruntent des yens \u00e0 faible co\u00fbt pour acheter des actifs offrant des rendements plus \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n
Pour les semaines \u00e0 venir, il convient de s\u2019aligner sur cette dynamique baissi\u00e8re en privil\u00e9giant des strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s visant des positions short yen. Acheter des options d\u2019achat (calls) sur USD\/JPY ou vendre le yen face \u00e0 des devises plus solides comme l\u2019euro peut permettre de capter cette tendance baissi\u00e8re. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de march\u00e9 montrent que l\u2019\u00e9cart de taux entre le Japon et les autres grandes banques centrales reste suffisamment large pour continuer \u00e0 peser sur le yen.<\/p>\n
Cela dit, la gestion du risque doit \u00eatre particuli\u00e8rement rigoureuse, car un short massif rend le march\u00e9 tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 des retournements brusques. Si la Banque du Japon laissait entendre de mani\u00e8re inattendue une hausse des taux, les vendeurs \u00e0 d\u00e9couvert se pr\u00e9cipiteraient pour racheter leurs positions, provoquant un bond rapide du yen. Pour prot\u00e9ger le capital, il faut recourir \u00e0 des stop-loss serr\u00e9s sur toutes les op\u00e9rations short yen et \u00e9viter tout recours excessif \u00e0 l\u2019effet de levier.<\/p>\n\n\n\n