Commerzbank s\u2019attend \u00e0 un l\u00e9ger repli de l\u2019indice Ifo du climat des affaires en Allemagne, \u00e0 86,0 en ao\u00fbt contre 86,6 en juillet, alors que le regain d\u2019inqui\u00e9tudes autour de la guerre en Iran et la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie p\u00e8sent sur le moral. Le chiffre de juillet a pu \u00eatre soutenu par l\u2019accord int\u00e9rimaire entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, qui avait entra\u00een\u00e9 une chute marqu\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie ; la banque anticipe des anticipations plus sceptiques dans la derni\u00e8re enqu\u00eate. Les perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement li\u00e9es au faible niveau des fleuves sont \u00e9galement cit\u00e9es comme un frein potentiel.<\/p>\n
Les \u00e9conomistes distinguent des anticipations en d\u00e9gradation d\u2019une appr\u00e9ciation plus stable de la situation actuelle. La composante \u00ab situation actuelle \u00bb a, globalement, \u00e0 peine boug\u00e9 depuis le d\u00e9but du conflit, reproduisant le sch\u00e9ma observ\u00e9 un an plus t\u00f4t et sugg\u00e9rant, \u00e0 ce stade, des dommages op\u00e9rationnels limit\u00e9s li\u00e9s \u00e0 la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie. Commerzbank table sur peu de changement de cette \u00e9valuation en ao\u00fbt, tout en soulignant que l\u2019incertitude autour de la composante \u00ab situation actuelle \u00bb est plus \u00e9lev\u00e9e que pour les anticipations.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019approche de la publication la semaine prochaine de l\u2019indice Ifo allemand du climat des affaires, nous anticipons un recul de 86,6 \u00e0 86,0 sous l\u2019effet du regain de tensions g\u00e9opolitiques en Iran et de la flamb\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie. Cette baisse attendue implique que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re de court terme sur le DAX et l\u2019euro. Historiquement, un repli des anticipations des entreprises de cette ampleur s\u2019accompagne d\u2019une hausse de la volatilit\u00e9 sur les options actions europ\u00e9ennes, rendant les options de vente (puts) de court terme sur le DAX int\u00e9ressantes \u00e0 titre d\u00e9fensif.<\/p>\n
Avec le net rebond des prix de l\u2019\u00e9nergie apr\u00e8s le bref r\u00e9pit li\u00e9 \u00e0 l\u2019accord int\u00e9rimaire \u00c9tats-Unis\u2013Iran, nous sugg\u00e9rons de se positionner en vue d\u2019une volatilit\u00e9 persistante sur l\u2019\u00e9nergie. Le Brent subit d\u00e9j\u00e0 des pressions haussi\u00e8res, et les contrats \u00e0 terme sur le gaz naturel europ\u00e9en (TTF) pourraient encore s\u2019envoler si les tensions au Moyen-Orient s\u2019aggravent. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent en tirer parti en achetant des options d\u2019achat (calls) sur des indices fortement expos\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie ou en intervenant directement sur les futures Brent afin de se couvrir contre un affaiblissement industriel plus large en Europe.<\/p>\n
S\u2019ajoutant \u00e0 la contrainte g\u00e9opolitique, le faible niveau des eaux du Rhin menace \u00e0 nouveau de perturber des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement cruciales en Allemagne. Lors de crises similaires, comme en 2022 lorsque la jauge cl\u00e9 de Kaub est tomb\u00e9e \u00e0 des niveaux critiques sous 40 centim\u00e8tres, les co\u00fbts de transport ont bondi et la production industrielle allemande a souffert. Les traders peuvent envisager de vendre \u00e0 d\u00e9couvert les valeurs de la logistique et de la chimie via des contrats sur diff\u00e9rence (CFD) ou des options de vente, ces secteurs \u00e9tant particuli\u00e8rement sensibles aux goulets d\u2019\u00e9tranglement li\u00e9s au transport.<\/p>\n
Toutefois, les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques \u00ab dures \u00bb et l\u2019\u00e9valuation de la situation actuelle des entreprises restent \u00e9tonnamment r\u00e9silientes, ce qui impose de ne pas surpond\u00e9rer les positions vendeuses. Cette divergence entre des anticipations qui se d\u00e9gradent et des op\u00e9rations courantes stables sugg\u00e8re qu\u2019un rebond brutal du march\u00e9 pourrait survenir si les prochaines statistiques d\u00e9passent ces attentes revues \u00e0 la baisse. Nous recommandons d\u2019utiliser des ordres stop-loss serr\u00e9s sur les positions courtes et d\u2019envisager des strat\u00e9gies de straddle long afin de profiter de mouvements marqu\u00e9s dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n\n\n\n