Le moral des entreprises de la zone euro est rest\u00e9 globalement stable en ao\u00fbt, l\u2019indice composite des directeurs d\u2019achat (PMI) progressant marginalement \u00e0 52,1 apr\u00e8s 52,0, et ressortant l\u00e9g\u00e8rement au-dessus du consensus. Les \u00e9volutions ont diverg\u00e9 entre les deux plus grandes \u00e9conomies du bloc : l\u2019indice composite de la France a recul\u00e9 \u00e0 48,8 apr\u00e8s 49,4, tandis que celui de l\u2019Allemagne a fl\u00e9chi \u00e0 51,0 apr\u00e8s 51,3.<\/p>\n\n
L\u2019industrie a continu\u00e9 de surperformer : le PMI manufacturier est mont\u00e9 \u00e0 52,8, un plus haut de quatre ans, tandis que l\u2019indicateur industriel allemand a grimp\u00e9 \u00e0 54,1, au plus haut depuis plusieurs ann\u00e9es. \u00c0 l\u2019inverse, les services ont stagn\u00e9 dans l\u2019ensemble, les chiffres de l\u2019Espagne et de l\u2019Italie n\u2019\u00e9tant pas encore publi\u00e9s ; en France et en Allemagne, le sentiment dans les services est repass\u00e9 sous le seuil des 50 points. Cet article a \u00e9t\u00e9 produit \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et \u00e9dit\u00e9.<\/p>\n\n
Nous observons une divergence nette au sein de l\u2019\u00e9conomie de la zone euro, que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient exploiter dans les prochaines semaines. Alors que l\u2019industrie a bondi \u00e0 un plus haut depuis plusieurs ann\u00e9es, le secteur des services en Allemagne et en France reste enlis\u00e9 en contraction sous le seuil des 50 points. Nous recommandons de privil\u00e9gier des options et des strat\u00e9gies de spreads qui tirent parti de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart entre la vigueur industrielle et la faiblesse des services.<\/p>\n\n
Pour se couvrir contre cette divergence, il convient d\u2019envisager des positions longues sur des indices \u00e0 forte composante industrielle tout en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des actions davantage expos\u00e9es aux services. \u00c0 titre d\u2019exemple, le DAX allemand, tr\u00e8s sensible \u00e0 la production manufacturi\u00e8re et \u00e0 l\u2019investissement public, a historiquement surperform\u00e9 les indices europ\u00e9ens plus larges lors des phases de r\u00e9silience de l\u2019industrie. \u00c0 l\u2019inverse, le CAC 40 fran\u00e7ais, plus expos\u00e9 aux services de consommation et au luxe, fait face \u00e0 des vents contraires \u00e0 mesure que les PMI des services en France s\u2019enfoncent en territoire de contraction.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque le PMI composite de la zone euro \u00e9volue autour de 52,1, l\u2019euro a souvent tendance \u00e0 se n\u00e9gocier dans une fourchette \u00e9troite. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de ce contexte de faible volatilit\u00e9 en mettant en place des iron condors ou des straddles de range sur la paire EUR\/USD. Cette approche permet de capter l\u2019\u00e9rosion de la prime tandis que le march\u00e9 anticipe les prochaines d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire de la Banque centrale europ\u00e9enne, dans un contexte de signaux \u00e9conomiques contrast\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n