L\u2019USD\/JPY n\u2019est pas parvenu \u00e0 prolonger le rebond de jeudi depuis 158,00, un creux d\u2019environ une semaine et demie, et a essuy\u00e9 de nouvelles ventes vendredi. La paire \u00e9voluait autour de 158,60 durant la premi\u00e8re moiti\u00e9 de la s\u00e9ance europ\u00e9enne, en l\u00e9ger repli, et s\u2019acheminait vers sa premi\u00e8re baisse hebdomadaire en trois semaines.<\/p>\n\n
Le yen n\u2019a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 que d\u2019un soutien limit\u00e9 apr\u00e8s que l\u2019IPC japonais de base, hors produits alimentaires frais, a progress\u00e9 de 1,8% sur un an en juillet contre 1,6% auparavant, son rythme le plus rapide depuis janvier. Une seconde mesure excluant \u00e9galement l\u2019\u00e9nergie a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 1,9% apr\u00e8s 1,7% en juin, renfor\u00e7ant l\u2019attention de la Banque du Japon sur l\u2019inflation et pesant sur la paire, de concert avec un dollar plus faible. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 proche de son plus bas niveau depuis le 14 mai, alors que les anticipations d\u2019un mouvement imm\u00e9diat de la Fed se sont att\u00e9nu\u00e9es, m\u00eame si les prix de march\u00e9 impliquent toujours environ 68% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e ; les minutes du FOMC des 28-29 juillet ont indiqu\u00e9 une hausse \u00e0 court terme en l\u2019absence de progr\u00e8s suppl\u00e9mentaires sur l\u2019inflation. L\u2019ampleur des diff\u00e9rentiels de rendement \u00c9tats-Unis\/Japon, les inqui\u00e9tudes sur la trajectoire budg\u00e9taire du Japon, les PMI flash am\u00e9ricains \u00e0 venir et l\u2019actualit\u00e9 au Moyen-Orient sont rest\u00e9s au centre de l\u2019attention.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s doivent \u00e9viter de se pr\u00e9cipiter vers des positions vendeuses agressives sur l\u2019USD\/JPY malgr\u00e9 sa r\u00e9cente glissade vers 158,00. Si la paire subit une pression baissi\u00e8re, les tendances historiques montrent que l\u2019USD\/JPY demeure tr\u00e8s sensible aux changements soudains de politique des banques centrales, \u00e0 l\u2019image de la forte volatilit\u00e9 observ\u00e9e apr\u00e8s la fin des taux n\u00e9gatifs par la Banque du Japon d\u00e9but 2024. \u00c0 ce stade, il convient d\u2019attendre une cassure durable sous le support cl\u00e9 de 155,20 avant d\u2019adopter un biais baissier de plus long terme.<\/p>\n\n
Nous devons suivre de pr\u00e8s des strat\u00e9gies options telles que les straddles afin de tirer parti de la volatilit\u00e9 attendue, alors que l\u2019inflation japonaise se r\u00e9chauffe. Avec un IPC core \u00e0 1,8% et l\u2019indicateur sous-jacent hors alimentation et \u00e9nergie \u00e0 1,9%, la pression s\u2019accro\u00eet sur la Banque du Japon pour relever \u00e0 nouveau ses taux depuis le niveau actuel de 0,25%. Cette inflation domestique plus \u00e9lev\u00e9e rend le yen plus attractif, mais il faudra surveiller si le rendement du JGB \u00e0 10 ans franchit le seuil critique de 1,0% dans les prochaines semaines pour confirmer cette dynamique.<\/p>\n\n
Nous recommandons par ailleurs d\u2019utiliser des options de change de court terme pour se couvrir contre un rebond soudain du dollar am\u00e9ricain. Bien que l\u2019indice du dollar \u00e9volue pr\u00e8s de plus bas de plusieurs mois, le march\u00e9 int\u00e8gre encore une probabilit\u00e9 d\u2019environ 68% d\u2019une nouvelle hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, en raison de risques inflationnistes persistants. L\u2019\u00e9cart de taux entre le taux directeur de la Fed et celui du Japon restant historiquement \u00e9lev\u00e9, tout signal \u00ab hawkish \u00bb issu des prochaines statistiques am\u00e9ricaines pourrait rapidement d\u00e9clencher un retournement marqu\u00e9 du taux de change.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement rester attentifs aux catalyseurs externes, tels que les PMI flash am\u00e9ricains et les tensions persistantes au Moyen-Orient, susceptibles de provoquer des flux rapides vers les valeurs refuges. Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, l\u2019utilisation de stop-loss serr\u00e9s sur les positions vendeuses sur le yen sera essentielle afin de ma\u00eetriser le risque dans cet environnement tr\u00e8s impr\u00e9visible. Il convient de rester agile, en privil\u00e9giant des strat\u00e9gies de range \u00e0 court terme jusqu\u2019\u00e0 l\u2019\u00e9mergence d\u2019une tendance plus claire \u00e0 la faveur des prochaines r\u00e9unions des banques centrales.<\/p>\n\n\n\n