La roupie indienne s\u2019est affaiblie face au dollar am\u00e9ricain lors de la s\u00e9ance de vendredi apr\u00e8s-midi, avec l\u2019USD\/INR proche de 95,72, alors que le raffermissement des prix du p\u00e9trole et le rebond des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain pesaient sur la devise. Le brut MCX pour le 21 septembre \u00e9voluait autour de 8 285 roupies en d\u00e9but de s\u00e9ance, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 jeudi un plus haut de plus de trois semaines \u00e0 8 404 roupies \u2014 un contexte qui met souvent sous pression les \u00e9conomies importatrices de p\u00e9trole. Le rendement \u00e0 30 ans am\u00e9ricain se situait autour de 5,25 %, prolongeant le redressement de jeudi et durcissant les conditions financi\u00e8res pour les devises \u00e0 risque.<\/p>\n
Le p\u00e9trole est rest\u00e9 \u00e9lev\u00e9, les discussions am\u00e9ricano-iraniennes sur la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz demeurant au point mort, cet axe \u00e9tant li\u00e9 \u00e0 pr\u00e8s de 20 % de l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique mondial. Sur le front des taux, les inqui\u00e9tudes sur la trajectoire de la dette am\u00e9ricaine ont suivi des op\u00e9rations de rachat (\u00ab buyback \u00bb) du Tr\u00e9sor, mises en perspective avec une taille totale de march\u00e9 de 31 400 milliards de dollars. En Inde, l\u2019indice PMI composite flash HSBC d\u2019ao\u00fbt est mont\u00e9 \u00e0 54,6, contre 54,4 attendu et 54,3 en juillet ; le PMI des services a progress\u00e9 \u00e0 54,5 apr\u00e8s 53,3, tandis que le PMI manufacturier a reflu\u00e9 \u00e0 52,9 contre 53,5, alors que le consensus anticipait 54,0. D\u2019un point de vue technique, l\u2019USD\/INR est rest\u00e9 cantonn\u00e9 dans une fourchette 95,49\u201395,87, avec l\u2019EMA 20 p\u00e9riodes \u00e0 95,57 et un RSI \u00e0 55.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite de la pression haussi\u00e8re sur l\u2019USD\/INR, qui \u00e9volue actuellement \u00e0 proximit\u00e9 de 95,72. Compte tenu de l\u2019\u00e9troitesse de la bande de fluctuation entre 95,49 et 95,87, nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options de range, telles que les iron condors, ou de privil\u00e9gier des bull call spreads si la paire franchit 95,87. Historiquement, lorsque la moyenne mobile exponentielle \u00e0 20 jours tient en support \u2014 actuellement \u00e0 95,57 \u2014 cela constitue un signal de base solide en faveur d\u2019une poursuite de la d\u00e9pr\u00e9ciation de la monnaie.<\/p>\n
Il convient de surveiller de pr\u00e8s les prix du brut, l\u2019Inde important plus de 80 % de son p\u00e9trole, ce qui rend la roupie tr\u00e8s vuln\u00e9rable aux chocs \u00e9nerg\u00e9tiques. Avec un brut MCX proche de ses plus hauts de trois semaines \u00e0 8 285 roupies, le d\u00e9ficit courant de l\u2019Inde est susceptible de se creuser, maintenant la devise locale sous forte pression. Les traders peuvent couvrir ce risque en se positionnant \u00e0 l\u2019achat sur des contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole ou via des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/INR afin de compenser d\u2019\u00e9ventuelles pertes sur des d\u00e9riv\u00e9s actions indiens.<\/p>\n
La mont\u00e9e des tensions g\u00e9opolitiques autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, qui assure le transit de pr\u00e8s de 20 % des liquides p\u00e9troliers mondiaux, signifie que les chocs d\u2019offre sont loin d\u2019\u00eatre \u00e9cart\u00e9s. Nous anticipons une volatilit\u00e9 durable des prix du p\u00e9trole, alors que les autorit\u00e9s am\u00e9ricaines brandissent des sanctions \u00e9conomiques s\u00e9v\u00e8res contre les pays contournant les restrictions visant l\u2019Iran. Pour les traders sur d\u00e9riv\u00e9s, ce surplus d\u2019incertitude rend l\u2019achat de volatilit\u00e9 via des straddles longs sur les contrats \u00e9nerg\u00e9tiques particuli\u00e8rement attractif \u00e0 court terme.<\/p>\n
Avec le rebond du rendement du Treasury \u00e0 30 ans vers 5,25 %, les capitaux \u00e9trangers se d\u00e9tournent activement des march\u00e9s \u00e9mergents les plus risqu\u00e9s pour se repositionner sur la dette am\u00e9ricaine jug\u00e9e plus s\u00fbre. Cette tension des rendements, qui rappelle les \u00e9pisodes de taux \u00e9lev\u00e9s observ\u00e9s en 2007, r\u00e9duit nettement l\u2019attrait de la roupie pour les investisseurs de portefeuille internationaux, lesquels avaient retir\u00e9 des milliards des actions \u00e9mergentes lors de pr\u00e9c\u00e9dentes flamb\u00e9es de rendements. Nous recommandons de se positionner en amont d\u2019\u00e9ventuelles sorties de capitaux en vendant \u00e0 d\u00e9couvert les principaux contrats \u00e0 terme sur indices indiens, d\u2019autant que le co\u00fbt \u00e9lev\u00e9 du financement en dollars p\u00e8se sur la liquidit\u00e9 mondiale.<\/p>\n
Si l\u2019\u00e9conomie domestique indienne affiche une certaine r\u00e9silience avec la hausse du PMI composite flash \u00e0 54,6, le ralentissement du secteur manufacturier \u00e0 52,9 renvoie une dynamique plus contrast\u00e9e. Cette divergence sugg\u00e8re que, tandis que les services restent bien orient\u00e9s, l\u2019industrie subit l\u2019impact de co\u00fbts d\u2019importation \u00e9lev\u00e9s. Nous recommandons aux cambistes de privil\u00e9gier des positions longues sur l\u2019USD\/INR dans les prochaines semaines, la croissance domestique ne pouvant, \u00e0 elle seule, compenser pleinement ces vents contraires macro\u00e9conomiques mondiaux.<\/p>\n\n\n\n