Les exportations de la Nouvelle-Z\u00e9lande ont recul\u00e9 \u00e0 7,39 Md$ en juillet, contre 8,09 Md$ sur la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente, signalant une performance mensuelle du commerce ext\u00e9rieur plus faible. La baisse de 0,70 Md$ sugg\u00e8re un tassement de la demande externe et\/ou des prix \u00e0 l\u2019exportation en repli dans les principales cat\u00e9gories de produits, m\u00eame si les seules donn\u00e9es agr\u00e9g\u00e9es ne permettent pas d\u2019identifier les facteurs d\u00e9terminants.<\/p>\n
Ce repli ram\u00e8ne les recettes d\u2019exportation sous le niveau du mois pr\u00e9c\u00e9dent et pourrait peser sur les prochaines lectures de la balance commerciale, selon l\u2019\u00e9volution des importations sur la m\u00eame p\u00e9riode. Des ventilations par destination et par produit seraient n\u00e9cessaires pour d\u00e9terminer si la baisse est g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e ou concentr\u00e9e sur quelques postes majeurs.<\/p>\n
Le r\u00e9cent recul des exportations n\u00e9o-z\u00e9landaises en juillet \u00e0 7,39 Md$, contre 8,09 Md$, traduit une contraction marqu\u00e9e de 8,6% de l\u2019activit\u00e9 commerciale. Nous estimons que ce repli, aliment\u00e9 par une demande mondiale plus faible pour les produits laitiers et forestiers, p\u00e8sera fortement sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une pression baissi\u00e8re accrue sur le NZD dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Historiquement, des balances commerciales d\u00e9grad\u00e9es ont pouss\u00e9 la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) \u00e0 conserver un biais tr\u00e8s accommodant, \u00e0 l\u2019image des \u00e9pisodes de repli des exportations fin 2023, lorsque la devise avait perdu plus de 3%. Alors que l\u2019Official Cash Rate est actuellement sous pression baissi\u00e8re, nous anticipons que le march\u00e9 int\u00e9grera des baisses de taux agressives. Dans ce contexte macro\u00e9conomique, les paris haussiers de long terme sur le NZD apparaissent tr\u00e8s risqu\u00e9s \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des positions vendeuses sur le NZD\/USD, en visant un test du support situ\u00e9 autour de 0,5900. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) ou la mise en place de strat\u00e9gies de bear spread permettront de limiter le risque tout en tirant parti de la glissade de la devise. Par ailleurs, le cross AUD\/NZD offre une opportunit\u00e9 d\u2019achat attractive, la position commerciale de l\u2019Australie demeurant relativement plus r\u00e9siliente.<\/p>\n
La Chine important plus de 20% des biens n\u00e9o-z\u00e9landais, tout ralentissement prolong\u00e9 de la demande chinoise accentuerait ce d\u00e9ficit d\u2019exportations. Lors d\u2019\u00e9pisodes historiques comparables, la volatilit\u00e9 implicite des options sur le NZD avait bondi d\u2019environ 12%, ouvrant des fen\u00eatres favorables pour les vendeurs d\u2019options. Nous recommandons de suivre de pr\u00e8s ces indicateurs de volatilit\u00e9 au cours des deux prochaines semaines afin de capter des primes \u00e9lev\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n