Le gouverneur de la RBI, Sanjay Malhotra, a d\u00e9clar\u00e9 que la position nette vendeuse de la banque centrale sur les Dollars \u00e0 terme reste \u00ab tr\u00e8s ma\u00eetrisable \u00bb, m\u00eame apr\u00e8s avoir construit au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es une position significativement baissi\u00e8re sur le Dollar afin de soutenir la Roupie. Il a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 que le taux de change est d\u00e9termin\u00e9 par le march\u00e9 et que les interventions visent \u00e0 limiter une volatilit\u00e9 excessive et l\u2019activit\u00e9 sp\u00e9culative, plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 cibler un niveau particulier.<\/p>\n
Malhotra a qualifi\u00e9 la fermeture anticip\u00e9e de la fen\u00eatre de swaps FCNR(B) d\u2019ajustement fond\u00e9 sur les donn\u00e9es. Il a \u00e9galement \u00e9voqu\u00e9 des entr\u00e9es de capitaux plus fortes que pr\u00e9vu, ajoutant que la RBI s\u2019attend \u00e0 recevoir au moins 80 Md$ gr\u00e2ce aux mesures r\u00e9centes destin\u00e9es \u00e0 attirer des devises, couvrant les d\u00e9p\u00f4ts FCNR(B), les emprunts commerciaux externes et les emprunts en devises contract\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9tranger. Il a indiqu\u00e9 que le b\u00e9n\u00e9fice marginal de chaque Dollar additionnel \u00e9chang\u00e9 via swap diminue, tandis que les co\u00fbts de st\u00e9rilisation augmentent.<\/p>\n
Nous estimons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une Roupie indienne tr\u00e8s stable, \u00e9voluant en range, dans les semaines \u00e0 venir. Avec des r\u00e9serves de change proches de records historiques, au-del\u00e0 de 670 Md$, la Reserve Bank of India (RBI) dispose de moyens largement suffisants pour d\u00e9fendre la devise. Ce coussin massif implique d\u2019\u00e9viter des prises de positions agressivement baissi\u00e8res sur la Roupie, la banque centrale \u00e9tant en mesure de contenir tout pic soudain de volatilit\u00e9.<\/p>\n
Par ailleurs, d\u2019importants flux \u00e9trangers continuent d\u2019affluer sur le march\u00e9 indien, soutenus par l\u2019inclusion de l\u2019Inde dans de grands indices obligataires mondiaux, ce qui attire de mani\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re des milliards de Dollars d\u2019investissements en dette. Nous anticipons que ces flux r\u00e9currents, combin\u00e9s aux 80 Md$ attendus par la RBI via les mesures d\u2019attraction de devises, maintiendront la paire USD\/INR \u00e9troitement encadr\u00e9e. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s peuvent chercher \u00e0 tirer parti de cet environnement en vendant des options d\u2019achat (calls) sur USD\/INR afin de profiter du potentiel de hausse limit\u00e9 du Dollar.<\/p>\n
Cependant, il convient de suivre de pr\u00e8s la hausse des co\u00fbts de st\u00e9rilisation et la d\u00e9cision de la RBI de r\u00e9duire les swaps en Dollars. \u00c0 mesure que les co\u00fbts de swap augmentent, les primes \u00e0 terme de court terme devraient subir une pression haussi\u00e8re, rendant plus on\u00e9reux le couvert classique des importations via des contrats \u00e0 terme. Nous recommandons aux traders de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies optionnelles \u00e0 courte maturit\u00e9, telles que les iron condors, afin de profiter de l\u2019\u00e9troitesse de la bande de fluctuation tout en \u00e9vitant la hausse des co\u00fbts associ\u00e9e aux contrats \u00e0 terme de plus longue \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n\n\n\n