Les r\u00e9serves de la banque centrale de Russie ont grimp\u00e9 \u00e0 755,6 Md$, contre 740 Md$ pr\u00e9c\u00e9demment. Cette \u00e9volution implique une hausse de 15,6 Md$ par rapport au dernier niveau communiqu\u00e9.<\/p>\n
Le dernier chiffre prolonge la tendance haussi\u00e8re de la position de r\u00e9serves du pays, telle que suivie par la banque centrale. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la mise \u00e0 jour, et aucune pr\u00e9cision n\u2019a \u00e9t\u00e9 donn\u00e9e sur les facteurs expliquant la progression d\u2019une semaine sur l\u2019autre.<\/p>\n
La hausse soudaine des r\u00e9serves de la banque centrale de Russie \u00e0 755,6 Md$ met en \u00e9vidence un important coussin de liquidit\u00e9 que la plupart des analystes n\u2019avaient pas anticip\u00e9. Nous estimons que cette progression, par rapport aux 740 Md$ pr\u00e9c\u00e9dents, est principalement aliment\u00e9e par la revalorisation de l\u2019or et des revenus p\u00e9troliers r\u00e9guliers issus de circuits de march\u00e9 parall\u00e8les. Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s, cette r\u00e9silience \u00e9conomique inattendue implique de se pr\u00e9parer \u00e0 une moindre \u00ab pricing \u00bb de d\u00e9tresse sur l\u2019ensemble des actifs \u00e9mergents au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Pour en tirer parti, nous devrions nous concentrer fortement sur les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s aux m\u00e9taux pr\u00e9cieux et \u00e0 l\u2019\u00e9nergie. Historiquement, lorsque des banques centrales accumulent de mani\u00e8re agressive des r\u00e9serves \u2014 ou les revalorisent via l\u2019or, qui s\u2019est r\u00e9cemment n\u00e9goci\u00e9 \u00e0 des sommets historiques au-del\u00e0 de 2 500 $ l\u2019once \u2014 cela signale une couverture de long terme contre l\u2019inflation. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or et sur les contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole afin de profiter de cette vague d\u2019accumulation souveraine.<\/p>\n
Les transactions directes sur le rouble russe restant contraintes, nous devrions d\u00e9ployer des strat\u00e9gies de substitution via des devises \u00e9troitement li\u00e9es \u00e0 ces flux de liquidit\u00e9. Accro\u00eetre l\u2019exposition aux options sur le yuan chinois offshore (CNH) et se couvrir via des paires de devises corr\u00e9l\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res sera crucial \u00e0 mesure que les corridors commerciaux continuent de se recomposer. Nous devons suivre de pr\u00e8s ces \u00e9carts sur d\u00e9riv\u00e9s au cours du mois \u00e0 venir afin d\u2019exploiter les mauvaises valorisations du risque g\u00e9opolitique.<\/p>\n\n\n\n