L\u2019or a recul\u00e9 en s\u00e9ance am\u00e9ricaine jeudi, alors que les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et le dollar se stabilisaient apr\u00e8s le repli de mercredi. Le XAU\/USD \u00e9voluait autour de 4\u202f457 $, en baisse par rapport \u00e0 un pic intrajournalier de 4\u202f527 $, son plus haut niveau depuis le 2 juin. Le m\u00e9tal avait progress\u00e9 de plus de 4 % la veille apr\u00e8s que le d\u00e9partement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a indiqu\u00e9 qu\u2019il intensifierait ses rachats de titres d\u2019\u00c9tat \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance afin de soutenir la liquidit\u00e9 ; le rendement du 30 ans a recul\u00e9 d\u2019environ 9 pdb \u00e0 5,18 % et celui du 10 ans a c\u00e9d\u00e9 pr\u00e8s de 5 pdb \u00e0 4,63 %. Cela faisait suite \u00e0 un passage au-dessus de 5,30 % sur le 30 ans plus t\u00f4t cette semaine, un niveau in\u00e9dit depuis 2007, m\u00eame si les rendements du 10 ans et du 30 ans gagnaient tous deux environ 6 pdb jeudi.<\/p>\n\n
L\u2019indice du dollar (DXY), qui suit le billet vert face \u00e0 six grandes devises, est pass\u00e9 sous 99,00 mercredi \u00e0 un plus bas de trois mois, avant d\u2019\u00e9voluer pr\u00e8s de 98,80 apr\u00e8s un point bas \u00e0 98,56. Les donn\u00e9es sur l\u2019emploi ont aussi apport\u00e9 un soutien : les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage se sont \u00e9tablies \u00e0 206\u202f000, contre 210\u202f000 attendu, et un pr\u00e9c\u00e9dent de 212\u202f000 (r\u00e9vis\u00e9 depuis 209\u202f000). Les march\u00e9s ont \u00e9galement analys\u00e9 les minutes de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, qui ont rappel\u00e9 l\u2019objectif d\u2019inflation de 2 % et sugg\u00e9r\u00e9 que des taux plus \u00e9lev\u00e9s pourraient \u00eatre n\u00e9cessaires si la d\u00e9sinflation marque le pas. L\u2019\u00e9nergie a raviv\u00e9 les craintes inflationnistes : le WTI s\u2019\u00e9changeait autour de 86,25 $ le baril, en hausse d\u2019environ 6 % cette semaine, alors que le transit par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz restait fortement restreint. Sur le plan technique, l\u2019or s\u2019est maintenu au-dessus des moyennes mobiles simples (SMA) \u00e0 50 et 100 jours \u00e0 4\u202f164 $ et 4\u202f380 $, a oscill\u00e9 pr\u00e8s de la SMA \u00e0 200 jours \u00e0 4\u202f512 $, avec un RSI proche de 65 et un histogramme MACD positif ; les niveaux cit\u00e9s incluaient une r\u00e9sistance \u00e0 4\u202f650 $ et un support jusqu\u2019\u00e0 4\u202f000 $.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019or, alors que le m\u00e9tal peine \u00e0 se maintenir au-dessus de sa moyenne mobile simple \u00e0 200 jours \u00e0 4\u202f512 $. Compte tenu du repli soudain depuis le r\u00e9cent sommet \u00e0 4\u202f527 $, nous recommandons d\u2019utiliser des \u00ab bear put spreads \u00bb de court terme pour se couvrir contre une poursuite de la baisse vers la zone de support \u00e0 4\u202f380 $. Cette strat\u00e9gie r\u00e9duit le co\u00fbt de prime initial tout en tirant parti de la pression imm\u00e9diate li\u00e9e au redressement des rendements obligataires.<\/p>\n\n
Nous surveillons de pr\u00e8s le march\u00e9 obligataire, o\u00f9 le rendement du Treasury \u00e0 10 ans est remont\u00e9 jeudi autour de 4,69 %. Historiquement, des op\u00e9rations comme le programme de rachats du Tr\u00e9sor \u2014 qui refl\u00e8te les mesures de soutien \u00e0 la liquidit\u00e9 r\u00e9introduites par le gouvernement \u00e0 la mi-2024 \u2014 n\u2019offrent qu\u2019un r\u00e9pit temporaire aux march\u00e9s obligataires. Comme ces rachats ne traitent ni l\u2019ampleur des \u00e9missions de dette publique ni l\u2019inflation persistante, nous voyons un int\u00e9r\u00eat \u00e0 vendre des contrats \u00e0 terme sur Treasuries, les rendements ayant de fortes chances de repartir \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n
Les chiffres de l\u2019emploi meilleurs qu\u2019attendu, avec des inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage en baisse \u00e0 206\u202f000, confirment la forte r\u00e9silience du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain. Ces donn\u00e9es solides, combin\u00e9es \u00e0 des minutes de la Fed au ton restrictif, devraient soutenir l\u2019indice du dollar apr\u00e8s son rebond vers 98,80. Nous anticipons un environnement favorable au billet vert, rendant des options d\u2019achat \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance sur le dollar attractives face aux principales devises.<\/p>\n\n
Les risques g\u00e9opolitiques augmentent \u00e9galement, le brut WTI ayant progress\u00e9 de 6 % cette semaine pour s\u2019\u00e9changer autour de 86,25 $ le baril en raison des restrictions de transport dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Nous conseillons aux traders \u00e9nergie d\u2019acheter des options d\u2019achat (\u00ab calls \u00bb) sur le p\u00e9trole afin de prot\u00e9ger les portefeuilles contre des chocs d\u2019offre soudains au Moyen-Orient. Toute escalade du conflit \u00e9conomique pourrait facilement propulser les prix du p\u00e9trole au-del\u00e0 du seuil des 90 $ dans les prochaines semaines. <\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, il faut surveiller si l\u2019or parvient \u00e0 cl\u00f4turer au-dessus de 4\u202f512 $ en donn\u00e9es quotidiennes afin de pr\u00e9server son momentum haussier. Si le prix ne parvient pas \u00e0 tenir ce niveau, un repli vers la moyenne mobile simple \u00e0 100 jours \u00e0 4\u202f380 $ est tr\u00e8s probable. Nous recommandons aux traders de conserver des tailles de position modestes et d\u2019utiliser des stop-loss serr\u00e9s tant que le dollar et les rendements retrouvent des points d\u2019appui.<\/p>\n\n\n\n