Les exportations du Japon ont progress\u00e9 de 23,2 % sur un an en juillet, d\u00e9passant la pr\u00e9vision de march\u00e9 de 19,9 %. Cette publication sugg\u00e8re une demande ext\u00e9rieure plus ferme jusqu\u2019au c\u0153ur de l\u2019\u00e9t\u00e9, les flux commerciaux demeurant un soutien malgr\u00e9 un environnement mondial in\u00e9gal.<\/p>\n
La statistique fait appara\u00eetre un rythme plus rapide qu\u2019attendu et confirme la vigueur r\u00e9cente du secteur exportateur japonais. Les march\u00e9s \u00e9valueront si cette surprise positive se prolonge dans les prochains mois, \u00e0 mesure que les variations de change et les tendances de croissance \u00e0 l\u2019\u00e9tranger se r\u00e9percutent sur les volumes et la valeur des exp\u00e9ditions.<\/p>\n
La forte croissance des exportations japonaises en juillet, \u00e0 23,2 % contre 19,9 % attendu, montre que la demande mondiale pour les biens japonais reste remarquablement r\u00e9siliente. Nous estimons que ce dynamisme \u00e9conomique donne \u00e0 la Banque du Japon une marge de man\u0153uvre pour poursuivre de nouvelles hausses de taux dans les prochains mois. En tant qu\u2019intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, nous devrions nous pr\u00e9parer \u00e0 un yen plus fort, en achetant des options d\u2019achat (calls) sur le JPY ou en vendant des futures USD\/JPY.<\/p>\n
Au vu des donn\u00e9es r\u00e9centes, les exp\u00e9ditions japonaises d\u2019\u00e9quipements pour semi-conducteurs et d\u2019automobiles vers les principaux march\u00e9s mondiaux ont bondi, contribuant \u00e0 cet exc\u00e9dent commercial inattendu. Historiquement, lorsque la croissance des exportations japonaises d\u00e9passe les pr\u00e9visions dans de telles proportions, le yen a tendance \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier au cours des trois \u00e0 six semaines suivantes. Nous pouvons tirer parti de cette tendance en achetant des options de vente (puts) sur la paire USD\/JPY afin de viser un mouvement vers le seuil des 140.<\/p>\n
Si un yen plus fort p\u00e8se g\u00e9n\u00e9ralement sur les actions \u00e0 Tokyo, la vigueur de ces chiffres d\u2019exportations sugg\u00e8re que les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises restent tr\u00e8s solides en sous-jacent. Nous sugg\u00e9rons de trader cette configuration en achetant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice Nikkei 225 lors des replis temporaires du march\u00e9. Cette strat\u00e9gie permet de profiter de la croissance robuste des entreprises tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n
La volatilit\u00e9 implicite sur les paires de devises en yen est actuellement relativement faible, rendant les primes d\u2019options assez bon march\u00e9. Nous recommandons de constituer des positions longues en volatilit\u00e9, comme des straddles, en amont des prochaines r\u00e9unions des banques centrales en septembre. Cela nous placerait en position de tirer profit de mouvements brusques \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019ajuste \u00e0 une r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique japonaise plus solide.<\/p>\n\n\n\n