Le DJIA s\u2019\u00e9changeait autour de 53 600 mercredi, en hausse de plus de 230 points (+0,44 %), apr\u00e8s que le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a indiqu\u00e9 qu\u2019il allait au moins doubler la taille maximale de ses op\u00e9rations de rachat (buybacks) de soutien \u00e0 la liquidit\u00e9 sur les coupons de plus longue maturit\u00e9, relevant le plafond de 2 Md$ par op\u00e9ration \u00e0 un minimum de 4 Md$. Ces op\u00e9rations plus importantes ne d\u00e9buteront toutefois que le 9 septembre, se poursuivront jusqu\u2019au 4 novembre et seront r\u00e9\u00e9valu\u00e9es lors du \u00ab quarterly refunding \u00bb \u00e0 la m\u00eame date, ce qui signifie qu\u2019aucune obligation suppl\u00e9mentaire n\u2019a encore \u00e9t\u00e9 rachet\u00e9e. Malgr\u00e9 tout, le rendement du 30 ans, qui avait d\u00e9pass\u00e9 5,33 % mardi \u00e0 son plus haut niveau depuis juin 2007, a recul\u00e9 de plus de 9 points de base \u00e0 environ 5,19 %, tandis que le 10 ans c\u00e9dait plus de 6 pb vers 4,65 %.<\/p>\n
Ce mouvement intervient alors que la pression budg\u00e9taire reste manifeste : le d\u00e9ficit f\u00e9d\u00e9ral de juillet s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 432,3 Md$, la plus forte d\u00e9gradation mensuelle depuis mars 2021, portant le total de l\u2019exercice budg\u00e9taire \u00e0 pr\u00e8s de 1 800 Md$, avec une charge d\u2019int\u00e9r\u00eats d\u00e9j\u00e0 sup\u00e9rieure \u00e0 1 100 Md$ ; les d\u00e9tentions \u00e9trang\u00e8res de Treasuries ont diminu\u00e9 en juin, le Royaume-Uni, la Chine et le Japon ayant chacun r\u00e9duit leurs positions. Par ailleurs, le FOMC publie \u00e0 18h00 GMT le compte rendu (\u00ab minutes \u00bb) de sa r\u00e9union de juillet, apr\u00e8s que trois pr\u00e9sidents de Fed r\u00e9gionales ont exprim\u00e9 une dissidence en faveur d\u2019une hausse d\u2019un quart de point plut\u00f4t qu\u2019un statu quo \u2014 premi\u00e8re dissidence triple dans la m\u00eame direction depuis septembre 2016 \u2014 alors que l\u2019inflation CPI de juillet ressort \u00e0 3,4 %. C\u00f4t\u00e9 actions, Moderna a bondi de plus de 120 % apr\u00e8s le succ\u00e8s d\u2019un essai de phase avanc\u00e9e d\u2019un vaccin contre le cancer de la peau men\u00e9 avec Merck ; Merck a progress\u00e9 de 10 %, tandis que Home Depot et McDonald\u2019s gagnaient chacun environ 1 %, et que les replis d\u2019environ 4 % de Broadcom et d\u2019AMD se situaient hors Dow. Les statistiques attendues incluent les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage pr\u00e9vues \u00e0 210 000 contre 209 000, l\u2019enqu\u00eate de la Fed de Philadelphie attendue \u00e0 25 apr\u00e8s 41,4, une intervention d\u2019une Fed r\u00e9gionale \u00e0 15h10 GMT, et les PMI S&P Global de vendredi \u00e0 13h45 GMT : industrie 53,8 contre 53,9, services 54 contre 54,6, avec un composite pr\u00e9c\u00e9dent \u00e0 54,5 ; les niveaux techniques mentionn\u00e9s incluaient une r\u00e9sistance vers 53 700 et 53 800, des supports autour de 53 250, 53 200 et 53 000, ainsi qu\u2019une EMA 50 jours proche de 52 500 et une 200 jours pr\u00e8s de 49 700, avec un Stoch RSI \u00e0 72,60 et un niveau d\u2019invalidation sur une cl\u00f4ture quotidienne au-dessus de 53 900.<\/p>\n
Nous observons aujourd\u2019hui le Dow Jones Industrial Average \u00e9voluer autour de 53 600, port\u00e9 davantage par un soutien de liquidit\u00e9 inattendu du Tr\u00e9sor que par une dynamique de croissance \u00e9conomique \u00ab organique \u00bb. En doublant la taille maximale de ses rachats d\u2019obligations de long terme de 2 Md$ \u00e0 4 Md$, le gouvernement a provoqu\u00e9 une nette d\u00e9tente des rendements, aussit\u00f4t salu\u00e9e par les investisseurs en actions. Il convient toutefois de rappeler que ces op\u00e9rations plus importantes ne commenceront r\u00e9ellement que le 9 septembre : ce rallye soudain repose donc enti\u00e8rement sur l\u2019anticipation, et non sur une demande effective constat\u00e9e sur le march\u00e9.<\/p>\n
Cette intervention appuy\u00e9e met en lumi\u00e8re une vuln\u00e9rabilit\u00e9 plus profonde de la gestion budg\u00e9taire f\u00e9d\u00e9rale, alors m\u00eame que le Congressional Budget Office projette un d\u00e9ficit 2026 proche de 1 800 Md$. Avec des charges nettes d\u2019int\u00e9r\u00eats annualis\u00e9es d\u00e9j\u00e0 au-del\u00e0 de 1 100 Md$, le Tr\u00e9sor tente de toute urgence de r\u00e9duire ses co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e0 long terme. Selon nous, cette initiative r\u00e9v\u00e8le une demande (\u00ab bid \u00bb) dangereusement t\u00e9nue pour la dette am\u00e9ricaine longue, d\u2019autant que des cr\u00e9anciers \u00e9trangers cl\u00e9s comme le Japon et le Royaume-Uni continuent de r\u00e9duire leurs d\u00e9tentions de Treasuries.<\/p>\n
La tension entre politiques budg\u00e9taire et mon\u00e9taire cr\u00e9e un environnement tr\u00e8s instable pour les traders sur d\u00e9riv\u00e9s dans les prochaines semaines. Alors que des pr\u00e9sidents de Fed r\u00e9gionales au discours restrictif (\u00ab hawkish \u00bb) plaident pour des taux durablement plus \u00e9lev\u00e9s afin de combattre l\u2019inflation, le Tr\u00e9sor assouplit activement les conditions financi\u00e8res par une voie d\u00e9tourn\u00e9e. Nous pensons que cette friction de politiques pourrait d\u00e9clencher des retournements marqu\u00e9s, \u00e0 mesure que les PMI industriels et de services \u00e0 venir viendront tester l\u2019optimisme fragile du march\u00e9.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de conserver un biais baissier sur le Dow tant que la zone de r\u00e9sistance des 53 800 plafonne la progression. Le Stochastique RSI quotidien s\u2019est tendu vers un niveau de surachat \u00e9lev\u00e9 \u00e0 72,60 sans cassure confirm\u00e9e des prix, ce qui traduit une structure fragile propice \u00e0 un repli. Nos objectifs baissiers se situent \u00e0 53 200 puis 53 000, avec un point d\u2019invalidation strict sur toute cl\u00f4ture quotidienne au-dessus de 53 900.<\/p>\n\n\n\n