L\u2019indice des prix \u00e0 la production (IPP) en Russie a recul\u00e9 de 2,5 % sur un mois en juillet, apr\u00e8s une baisse de 0,1 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Ce mouvement signale un repli plus marqu\u00e9 des prix per\u00e7us par les producteurs domestiques sur la p\u00e9riode.<\/p>\n
La nette baisse de l\u2019IPP russe en juillet \u00e0 -2,5 % indique que l\u2019inflation industrielle se refroidit bien plus rapidement que pr\u00e9vu. Nous estimons que ce d\u00e9crochage spectaculaire par rapport au -0,1 % du mois pr\u00e9c\u00e9dent montre que le durcissement mon\u00e9taire agressif finit par contenir la demande au niveau des usines. Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, ce basculement d\u00e9flationniste soudain ouvre des opportunit\u00e9s tactiques imm\u00e9diates sur les march\u00e9s des changes et des taux.<\/p>\n
Historiquement, les chutes marqu\u00e9es des prix \u00e0 la production pr\u00e9c\u00e8dent un reflux de l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation, qui \u00e9voluait au-dessus de 8,5 % plus t\u00f4t dans le cycle et a contraint la banque centrale \u00e0 maintenir des taux \u00e9lev\u00e9s \u00e0 18 %. Avec l\u2019effondrement des prix sortie usine, nous anticipons que la Banque de Russie sera bient\u00f4t soumise \u00e0 une pression croissante pour assouplir sa politique mon\u00e9taire restrictive dans les prochains mois. Les traders devraient surveiller de pr\u00e8s les rendements des emprunts d\u2019\u00c9tat russes (OFZ), qui pourraient reculer \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre de futures baisses de taux.<\/p>\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager l\u2019achat de swaps de taux en roubles ou d\u2019options d\u2019achat sur futures d\u2019obligations souveraines afin de tirer parti de ce changement de perspective sur les taux. Par ailleurs, le secteur industriel russe \u00e9tant fortement corr\u00e9l\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res, cette publication d\u00e9flationniste prononc\u00e9e sugg\u00e8re de se couvrir contre un affaiblissement potentiel sur les d\u00e9riv\u00e9s du brut Urals. Se positionner en vue d\u2019un pivot de la banque centrale au cours des prochaines semaines pourrait g\u00e9n\u00e9rer des rendements significatifs, \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019ajuste \u00e0 cette surprise d\u00e9flationniste.<\/p>\n\n\n\n