Les donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA) des \u00c9tats-Unis pour la semaine close le 14 ao\u00fbt ont montr\u00e9 une hausse des stocks de p\u00e9trole brut de 4,405 millions de barils. \u00c0 titre de comparaison, le march\u00e9 attendait un recul (draw) de 0,6 million de barils.<\/p>\n\n
La publication fait \u00e9tat d\u2019une augmentation des stocks sup\u00e9rieure aux pr\u00e9visions sur la p\u00e9riode. Le rapport de l\u2019EIA au 14 ao\u00fbt s\u2019est ainsi \u00e9cart\u00e9 du consensus d\u2019environ 5,005 millions de barils.<\/p>\n\n
Nous venons d\u2019observer un gonflement massif et inattendu de 4,405 millions de barils des stocks de brut aux \u00c9tats-Unis, \u00e0 rebours total de la pr\u00e9vision d\u2019un recul de 0,6 million de barils. Cet exc\u00e9dent surprenant, dans une p\u00e9riode g\u00e9n\u00e9ralement marqu\u00e9e par une forte demande estivale li\u00e9e aux d\u00e9placements automobiles, laisse penser que l\u2019activit\u00e9 des raffineries domestiques ralentit. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter un biais baissier \u00e0 court terme sur le West Texas Intermediate (WTI) afin de tirer parti de la pression imm\u00e9diate \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Pour limiter le risque tout en se positionnant sur une baisse des prix, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des spreads baissiers de puts (bear put spreads) \u00e0 court terme sur les contrats WTI d\u2019octobre. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019att\u00e9nuer l\u2019impact d\u2019une volatilit\u00e9 implicite \u00e9lev\u00e9e tout en captant des profits \u00e0 mesure que les prix du contrat de t\u00eate s\u2019ajustent \u00e0 la situation de surabondance. Historiquement, des hausses de stocks inattendues de cette ampleur \u00e0 la mi-ao\u00fbt ont d\u00e9clench\u00e9 une correction de 3 % \u00e0 5 % des cours de r\u00e9f\u00e9rence du brut au cours des deux semaines suivantes.<\/p>\n\n
Nous conseillons \u00e9galement de travailler les spreads de calendrier, car cette pouss\u00e9e des stocks devrait affaiblir le contrat de premier mois par rapport aux \u00e9ch\u00e9ances plus lointaines. Avec une production am\u00e9ricaine de brut demeurant proche de records, \u00e0 13,4 millions de barils par jour, toute baisse suppl\u00e9mentaire du taux d\u2019utilisation des raffineries accentuerait ce surplus d\u2019offre. Vendre les futures proches tout en achetant les contrats diff\u00e9r\u00e9s permet de profiter d\u2019une \u00e9volution de la structure de march\u00e9 vers le contango.<\/p>\n\n\n\n