L\u2019IPCH de la zone euro a progress\u00e9 de 0,2 % sur un mois en juillet. C\u2019est inf\u00e9rieur \u00e0 la pr\u00e9vision de 2,8 %.<\/p>\n
Cet \u00e9cart sugg\u00e8re que la hausse des prix a \u00e9t\u00e9 plus mod\u00e9r\u00e9e que pr\u00e9vu sur la p\u00e9riode, selon la derni\u00e8re publication de l\u2019IPCH. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans les donn\u00e9es diffus\u00e9es.<\/p>\n
Avec un IPCH de juillet en zone euro inf\u00e9rieur aux attentes de 0,2 %, la pression s\u2019accentue imm\u00e9diatement sur la Banque centrale europ\u00e9enne pour acc\u00e9l\u00e9rer son cycle de baisse des taux. Ce chiffre d\u2019inflation plus faible sugg\u00e8re que la politique mon\u00e9taire restrictive parvient \u00e0 freiner la demande, ce qui \u00e9largit la fen\u00eatre pour une baisse de taux en septembre. Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner d\u00e8s \u00e0 pr\u00e9sent en anticipation d\u2019une BCE plus accommodante dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons de suivre de pr\u00e8s les futures Euribor, en particulier les \u00e9ch\u00e9ances de septembre et de d\u00e9cembre, qui pourraient int\u00e9grer une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisses cons\u00e9cutives de 25 points de base. Par ailleurs, les futures sur Bund allemand offrent une opportunit\u00e9 d\u2019achat int\u00e9ressante, la baisse des rendements soutenant m\u00e9caniquement les prix obligataires. Historiquement, des surprises baissi\u00e8res similaires sur l\u2019inflation \u2014 comme fin 2023, lorsque l\u2019inflation en zone euro a rapidement recul\u00e9 \u00e0 2,4 % \u2014 ont d\u00e9clench\u00e9 de forts rallyes sur le march\u00e9 de la dette souveraine.<\/p>\n
Sur le front des changes, nous anticipons une pression baissi\u00e8re sur l\u2019euro \u00e0 mesure que les diff\u00e9rentiels de taux \u00e9voluent en faveur du dollar am\u00e9ricain. Les traders peuvent envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie sur l\u2019EUR\/USD afin de profiter d\u2019un glissement potentiel vers le support de 1,07. La trajectoire de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restant fortement d\u00e9pendante des donn\u00e9es, une position vendeuse sur l\u2019euro via des options constitue un moyen \u00e0 risque d\u00e9fini de jouer l\u2019\u00e9largissement de cette divergence de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Enfin, des anticipations de taux plus bas devraient porter les actions europ\u00e9ennes, rendant l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) haussi\u00e8res sur l\u2019Euro Stoxx 50 attractif. Les secteurs les plus sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, comme l\u2019immobilier et les services aux collectivit\u00e9s, sont bien plac\u00e9s pour surperformer \u00e0 mesure que les co\u00fbts d\u2019emprunt se d\u00e9tendent. Nous recommandons de surveiller les prochaines r\u00e9unions de la BCE ainsi que les indices PMI flash afin d\u2019affiner ces strat\u00e9gies sur options avant un regain de volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n