Le franc suisse s\u2019est raffermi mercredi, le dollar am\u00e9ricain s\u2019affaiblissant face aux principales devises en amont de la publication du compte rendu de la r\u00e9union de juillet du Federal Open Market Committee (FOMC). L\u2019USD\/CHF a recul\u00e9 vers 0,8100 apr\u00e8s 0,8130 mardi, tout en restant au-dessus du plus bas d\u2019ao\u00fbt proche de 0,8040. L\u2019action des prix en s\u00e9ance europ\u00e9enne est rest\u00e9e atone, sur fond de l\u00e9ger mouvement \u00ab risk-off \u00bb li\u00e9 aux incertitudes autour du conflit au Moyen-Orient ; la hausse des prix du p\u00e9trole a \u00e9galement limit\u00e9 la baisse du billet vert.<\/p>\n
Le compte rendu est attendu durant la s\u00e9ance am\u00e9ricaine, apr\u00e8s une r\u00e9union au cours de laquelle la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a maintenu ses taux, avec un comit\u00e9 divis\u00e9 et des indications prospectives limit\u00e9es. Le FOMC se r\u00e9unit huit fois par an pour passer en revue les conditions \u00e9conomiques et financi\u00e8res, d\u00e9finir l\u2019orientation de la politique mon\u00e9taire et \u00e9valuer les risques pesant sur ses objectifs de long terme : stabilit\u00e9 des prix et croissance durable. Le compte rendu est publi\u00e9 par le Board of Governors environ trois semaines apr\u00e8s la d\u00e9cision ; les march\u00e9s l\u2019analysent pour la r\u00e9partition des votes et les signaux de politique mon\u00e9taire. Les r\u00e9actions peuvent \u00eatre diff\u00e9r\u00e9es, le texte n\u2019\u00e9tant pas transmis aux r\u00e9dactions avant sa publication.<\/p>\n
Nous observons la paire USD\/CHF \u00e9voluer \u00e0 proximit\u00e9 du seuil critique de 0,8100, ce qui refl\u00e8te une appr\u00e9ciation mod\u00e9r\u00e9e du franc suisse. Alors que la paire demeure juste au-dessus de son plancher d\u2019ao\u00fbt \u00e0 0,8040, les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 d\u2019\u00e9ventuelles strat\u00e9gies de cassure. Nous recommandons de surveiller de pr\u00e8s ce support : une rupture pourrait d\u00e9clencher une acc\u00e9l\u00e9ration baissi\u00e8re vers des plus bas pluriannuels. <\/p>\n
Avec la publication aujourd\u2019hui du compte rendu de la r\u00e9union de juillet du FOMC, nous anticipons un pic soudain de volatilit\u00e9. Historiquement, lorsque la Fed laisse le march\u00e9 sans indications prospectives claires, la r\u00e9action apr\u00e8s publication peut \u00eatre diff\u00e9r\u00e9e mais tr\u00e8s heurt\u00e9e. Les intervenants sur options de change peuvent envisager l\u2019achat de straddles afin de profiter de l\u2019expansion attendue de la volatilit\u00e9, quelle qu\u2019en soit la direction finale.<\/p>\n
Bien que les tensions g\u00e9opolitiques soutiennent g\u00e9n\u00e9ralement les valeurs refuges, l\u2019attrait d\u00e9fensif du franc suisse a \u00e9t\u00e9 att\u00e9nu\u00e9 par les menaces d\u2019intervention de la Banque nationale suisse (BNS) et des taux directeurs faibles. Actuellement, le taux de la BNS reste ancr\u00e9 \u00e0 1,00 %, offrant un rendement tr\u00e8s limit\u00e9 compar\u00e9 \u00e0 celui des \u00c9tats-Unis. Nous estimons que ce diff\u00e9rentiel de taux plafonnera les gains de long terme du franc, faisant des rebonds du CHF des opportunit\u00e9s privil\u00e9gi\u00e9es pour acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CHF.<\/p>\n
Par ailleurs, le dollar am\u00e9ricain trouve un l\u00e9ger soutien dans la hausse des prix du p\u00e9trole, alors m\u00eame que les op\u00e9rateurs int\u00e8grent des baisses de taux futures de la Fed. Les derni\u00e8res donn\u00e9es \u00e9conomiques montrent une d\u00e9sinflation aux \u00c9tats-Unis vers 2,5 %, ce qui maintient la Fed sur une trajectoire d\u2019assouplissement graduel tout en laissant la place \u00e0 des surprises plus restrictives. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des options d\u2019achat USD de court terme pour se couvrir contre une tonalit\u00e9 potentiellement plus agressive que pr\u00e9vu dans le compte rendu publi\u00e9 aujourd\u2019hui.<\/p>\n
Au cours des prochaines semaines, nous conseillons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de trading en range dans la zone 0,8040\u20130,8200, sauf \u00e9mergence d\u2019une tendance claire. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent utiliser des \u00ab iron condors \u00bb pour encaisser des primes durant les p\u00e9riodes de volatilit\u00e9 contenue. Il convient toutefois de rester agile, tout brusque changement dans le conflit au Moyen-Orient pouvant modifier rapidement ces dynamiques de change.<\/p>\n\n\n\n