Les rendements am\u00e9ricains de longue maturit\u00e9 \u00e9voluent \u00e0 leurs plus hauts niveaux depuis pr\u00e8s de deux d\u00e9cennies, le Treasury \u00e0 30 ans gravitant autour de 5,3 %, et pourtant l\u2019indice du dollar (DXY) a \u00e0 peine r\u00e9agi, ne gagnant que trois centi\u00e8mes de point et se maintenant juste au-dessus de 99,50 apr\u00e8s une amplitude de s\u00e9ance de 17 pips. Le prix reste plafonn\u00e9 sous une MMA (EMA) 200 jours \u00e0 plat, pr\u00e8s de 99,75, tandis que la structure de l\u2019indice dilue tout choc de taux propre aux \u00c9tats-Unis : l\u2019euro p\u00e8se 57,6 % et le yen 13,6 %, ce qui laisse plus de 80 % du panier expos\u00e9 \u00e0 des mouvements parall\u00e8les, alors que le 10 ans japonais atteint un plus haut de trois d\u00e9cennies et que le 30 ans allemand inscrit son niveau le plus ferme depuis 2011, aux c\u00f4t\u00e9s du 30 ans fran\u00e7ais \u00e0 des niveaux in\u00e9dits depuis 2008.<\/p>\n
L\u2019impulsion sur le change provient plut\u00f4t d\u2019anticipations de politique mon\u00e9taire devenues moins porteuses. Les probabilit\u00e9s conditionnelles de r\u00e9union sugg\u00e8rent un statu quo le 16 septembre \u00e0 65,4 %, un statu quo le 28 octobre \u00e0 52,4 % et un statu quo le 9 d\u00e9cembre \u00e0 33,0 %, contre une lecture de march\u00e9 au 10 ao\u00fbt qui int\u00e9grait une hausse en d\u00e9cembre comme une certitude ; la colonne \u00ab sous la borne \u00bb reste vide pour toutes les r\u00e9unions jusqu\u2019en 2026, sans aucune occurrence avant bien entam\u00e9 2027. Les statistiques am\u00e9ricaines ont \u00e9t\u00e9 orient\u00e9es \u00e0 la baisse : mises en chantier en juillet \u00e0 1,239 million contre 1,35 million attendu et 1,415 million pr\u00e9c\u00e9demment, promesses de ventes de logements en baisse de 2,3 % contre une hausse attendue de 0,3 %, et production industrielle \u00e0 0,2 % contre 0,3 % ; dans le m\u00eame temps, l\u2019indice Empire State ressort \u00e0 20,6 contre 11. La semaine \u00e0 venir comprend les minutes du FOMC mercredi \u00e0 18h00 GMT, puis les inscriptions au ch\u00f4mage (210k attendues ; 209k pr\u00e9c\u00e9demment) et l\u2019enqu\u00eate de la Fed de Philadelphie (25 attendus ; 41,4 pr\u00e9c\u00e9demment), suivies des premi\u00e8res estimations des PMI d\u2019ao\u00fbt : manufacturier 53,8 contre 53,9 et services 54 contre 54,6. Les niveaux techniques mentionn\u00e9s sont une r\u00e9sistance \u00e0 99,75, puis 100,00 et la MMA 50 jours vers 100,25 ; les supports se situent \u00e0 99,50, puis 99,25 et 98,75, l\u2019invalidation \u00e9tant d\u00e9finie par une cl\u00f4ture journali\u00e8re au-dessus de 100,25.<\/p>\n
Il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite de la baisse de l\u2019indice du dollar (DXY), qui peine \u00e0 franchir la moyenne mobile exponentielle (MMA\/EMA) \u00e0 200 jours \u00e0 99,75. Avec un indice enferm\u00e9 dans une fourchette \u00e9troite de 17 pips autour de 99,50, les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s pourraient envisager de mettre en place des positions vendeuses ou d\u2019acheter des options de vente (puts) en visant les niveaux de support \u00e0 99,25 et 98,75. Le risque peut \u00eatre strictement encadr\u00e9 en pla\u00e7ant des stops juste au-dessus du niveau d\u2019invalidation situ\u00e9 \u00e0 100,25.<\/p>\n
Le soutien habituellement apport\u00e9 au dollar par des rendements \u00e9lev\u00e9s des Treasuries ne fonctionne plus, car les rendements obligataires mondiaux progressent de concert. Par exemple, le rendement du Bund allemand \u00e0 10 ans est r\u00e9cemment remont\u00e9 vers 2,6 %, tandis que le rendement des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises \u00e0 10 ans a d\u00e9pass\u00e9 1 % pour atteindre des plus hauts de plusieurs d\u00e9cennies. Dans la mesure o\u00f9 ces rendements mondiaux neutralisent l\u2019avantage de taux am\u00e9ricain, l\u2019attrait relatif du billet vert s\u2019est \u00e9vapor\u00e9.<\/p>\n
En outre, les donn\u00e9es \u00e9conomiques am\u00e9ricaines montrent un net ralentissement, avec des mises en chantier retomb\u00e9es \u00e0 1,239 million et une production industrielle en de\u00e7\u00e0 des attentes \u00e0 0,2 %. Cette faiblesse a conduit le march\u00e9 des futures de taux \u00e0 int\u00e9grer une probabilit\u00e9 de 65,4 % que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintienne ses taux inchang\u00e9s lors de sa prochaine r\u00e9union du 16 septembre. \u00c0 mesure que la prime associ\u00e9e \u00e0 la d\u00e9tention de dollars se r\u00e9duit, nous anticipons que les vendeurs resteront patients et continueront d\u2019exercer une pression baissi\u00e8re sur la devise.<\/p>\n\n\n\n