Le NZD\/USD a recul\u00e9 de 0,38 % mardi, \u00e9voluant autour de 0,5880, p\u00e9nalis\u00e9 par un regain d\u2019aversion au risque alors que les tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont soutenu la demande de dollar am\u00e9ricain. Ce mouvement est intervenu alors m\u00eame que les anticipations d\u2019un nouveau durcissement mon\u00e9taire aux \u00c9tats-Unis se sont att\u00e9nu\u00e9es apr\u00e8s des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juillet inf\u00e9rieures aux attentes et une inflation mod\u00e9r\u00e9e. Les march\u00e9s, via l\u2019outil CME FedWatch, n\u2019int\u00e8grent d\u00e9sormais qu\u2019une probabilit\u00e9 de 35 % d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale lors de la prochaine r\u00e9union, contre 47 % il y a un mois, l\u2019attention se portant sur la publication mercredi des minutes du Federal Open Market Committee (FOMC).<\/p>\n
Le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais a toutefois b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d\u2019un certain soutien, aliment\u00e9 par les anticipations d\u2019un rel\u00e8vement de 25 points de base du taux directeur par la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) le mois prochain, tandis que la demande ext\u00e9rieure pour la dette souveraine est rest\u00e9e solide. Les investisseurs \u00e9trangers d\u00e9tenaient 58,9 % des obligations d\u2019\u00c9tat n\u00e9o-z\u00e9landaises en juillet 2026, contre 57,7 % en juin, et les avoirs des non-r\u00e9sidents sont pass\u00e9s \u00e0 122,47 Mds NZ$ contre 115,53 Mds NZ$, tandis que les positions repo des non-r\u00e9sidents ont l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 11,02 Mds NZ$ contre 11,09 Mds NZ$. Les indicateurs d\u2019inflation ont montr\u00e9 un Selected Price Index \u00e0 3,5 % en glissement annuel en juillet, contre 4,9 % en juin ; hors essence et diesel, il s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 2,2 % contre 2,8 %, tandis que la croissance des ventes par carte \u00ab core \u00bb a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 3,5 % en glissement annuel, contre 0,4 %, et les ventes totales ont progress\u00e9 \u00e0 3,5 % contre 1,3 %.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, alors que le NZD\/USD \u00e9volue pr\u00e8s de 0,5880 sur fond de mont\u00e9e des tensions \u00c9tats-Unis\u2013Iran. Historiquement, les bras de fer g\u00e9opolitiques dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, comme les perturbations du transport maritime en 2019, ont fait progresser l\u2019indice du dollar (DXY) de plus de 2 % en quelques semaines, les investisseurs recherchant des valeurs refuge. L\u2019achat d\u2019options put NZD \u00e0 tr\u00e8s court terme peut constituer un moyen efficace de se couvrir contre une poursuite du risque baissier li\u00e9e \u00e0 cette escalade des tensions.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, il convient de surveiller de pr\u00e8s les minutes du FOMC, d\u2019autant que le march\u00e9 n\u2019attribue actuellement qu\u2019une probabilit\u00e9 de 35 % \u00e0 une hausse des taux de la Fed. Si ces minutes confirment une inflexion plus accommodante en raison de NFP de juillet faibles, l\u2019\u00e9lan haussier du dollar pourrait rapidement s\u2019essouffler. Les traders peuvent en tirer parti en mettant en place des strat\u00e9gies de straddle \u00e0 court terme sur l\u2019USD afin de profiter de mouvements marqu\u00e9s dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n
En Nouvelle-Z\u00e9lande, nous estimons que le march\u00e9 surestime la probabilit\u00e9 de futures hausses de taux par la RBNZ. Bien que les investisseurs offshore d\u00e9tiennent une part tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9e, \u00e0 58,9 %, de la dette publique n\u00e9o-z\u00e9landaise, les pressions inflationnistes domestiques se d\u00e9tendent en r\u00e9alit\u00e9 rapidement. Avec un Selected Price Index mensuel retomb\u00e9 \u00e0 3,5 % en juillet apr\u00e8s 4,9 % en juin, nous recommandons de recourir aux swaps de taux pour se positionner en faveur d\u2019une possible pause de la banque centrale.<\/p>\n
Si les ventes nominales par carte dans le commerce de d\u00e9tail n\u00e9o-z\u00e9landais ont progress\u00e9 de 3,5 % en juillet, les d\u00e9penses r\u00e9elles de consommation restent atones une fois l\u2019inflation prise en compte. Cette faiblesse de la demande int\u00e9rieure renforce notre conviction que la banque centrale ne s\u2019alignera pas sur les anticipations restrictives du march\u00e9 lors de sa r\u00e9union de septembre. Se positionner en faveur d\u2019un resserrement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre les \u00c9tats-Unis et la Nouvelle-Z\u00e9lande au cours des prochaines semaines offre un couple rendement\/risque particuli\u00e8rement attractif.<\/p>\n\n\n\n