Les ventes de logements en attente aux \u00c9tats-Unis ont recul\u00e9 de 2,2 % sur un an en juillet, accentuant la baisse par rapport au repli de 0,3 % observ\u00e9 lors de la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Ces donn\u00e9es indiquent un repli de l\u2019activit\u00e9 de signature de compromis par rapport \u00e0 il y a un an. <\/p>\n
Le passage de -0,3 % \u00e0 -2,2 % traduit une contraction annuelle plus marqu\u00e9e du pipeline de transactions dans l\u2019ancien, un indicateur avanc\u00e9 des ventes finalis\u00e9es \u00e0 court terme. Le chiffre de juillet sugg\u00e8re un refroidissement de la demande par rapport \u00e0 l\u2019an dernier, le rythme annuel s\u2019enfon\u00e7ant davantage en territoire n\u00e9gatif.<\/p>\n
Nous devons r\u00e9agir rapidement \u00e0 la chute marqu\u00e9e des ventes de logements en attente aux \u00c9tats-Unis \u00e0 -2,2 % en glissement annuel, qui confirme que le march\u00e9 immobilier se refroidit plus vite que pr\u00e9vu. Cette contraction par rapport aux -0,3 % pr\u00e9c\u00e9dents sugg\u00e8re que le niveau \u00e9lev\u00e9 des co\u00fbts d\u2019emprunt finit par entamer la demande des m\u00e9nages. Nous anticipons que ce repli ravivera, dans les prochaines semaines, les prises de position agressives en faveur de baisses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette tendance, nous devons nous positionner sur une d\u00e9tente des rendements en \u00e9tant acheteurs de contrats \u00e0 terme sur T-Note US \u00e0 10 ans. Historiquement, lorsque l\u2019activit\u00e9 immobili\u00e8re cale, les rendements des Treasuries ont tendance \u00e0 reculer \u00e0 mesure que les investisseurs int\u00e8grent un assouplissement mon\u00e9taire. Les futures sur le taux des Fed funds refl\u00e8tent d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 accrue de baisses de taux \u00e0 venir, ce qui rend des positions longues sur les futures SOFR particuli\u00e8rement attrayantes.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de cibler directement le secteur du logement via des options sur l\u2019ETF SPDR S&P Homebuilders (XHB). Si les valeurs de la construction r\u00e9sidentielle ont fait preuve d\u2019une r\u00e9silience temporaire, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) de court terme peut constituer une couverture contre une correction imminente, \u00e0 mesure que la faiblesse des ventes se traduira par une baisse des revenus des constructeurs. \u00c0 d\u00e9faut, la vente d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les principales fonci\u00e8res cot\u00e9es (REIT) permet d\u2019encaisser une prime alors que le secteur demeure confront\u00e9 \u00e0 des vents contraires persistants.<\/p>\n
Enfin, nous anticipons des pressions baissi\u00e8res sur le dollar am\u00e9ricain \u00e0 mesure que les anticipations de baisses de taux domestiques se renforcent. Se positionner \u00e0 la baisse sur l\u2019indice du dollar (DXY) via des futures ou acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD offre un th\u00e8me macro\u00e9conomique lisible. Historiquement, un affaiblissement du secteur immobilier p\u00e8se sur la vigueur du billet vert, en particulier lorsque les autres grandes banques centrales maintiennent leurs taux directeurs inchang\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n