L\u2019indice Redbook (g.a.) des \u00c9tats-Unis a ralenti \u00e0 7,6 % le 14 ao\u00fbt, contre 8,3 % pr\u00e9c\u00e9demment, signalant un tassement de la croissance annuelle selon la mesure Redbook des ventes au d\u00e9tail.<\/p>\n\n
Le mouvement repr\u00e9sente un ralentissement de 0,7 point de pourcentage par rapport au chiffre pr\u00e9c\u00e9dent. Cette derni\u00e8re publication prolonge le r\u00e9cent refroidissement du taux annuel global, \u00e9tabli \u00e0 partir du suivi hebdomadaire par Redbook des tendances de ventes \u00e0 magasins comparables.<\/p>\n\n
La baisse brutale de l\u2019indice Redbook am\u00e9ricain \u00e0 7,6 % au 14 ao\u00fbt montre que la d\u00e9pense des m\u00e9nages commence enfin \u00e0 se mod\u00e9rer. Nous estimons que ce ralentissement r\u00e9duira la pression sur l\u2019inflation, donnant \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale davantage d\u2019arguments pour envisager une pause ou une baisse des taux lors de sa prochaine r\u00e9union de septembre. En cons\u00e9quence, les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient rapidement ajuster leurs positions afin d\u2019int\u00e9grer une lecture plus accommodante des futures sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des options sur actions, nous nous attendons \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 des ETF expos\u00e9s \u00e0 la distribution, tels que le SPDR S&P Retail ETF (XRT), au cours des prochaines semaines. Historiquement, des d\u00e9crochages aussi marqu\u00e9s de la dynamique des ventes au d\u00e9tail s\u2019accompagnent d\u2019une hausse temporaire de la volatilit\u00e9 implicite sur les valeurs de consommation discr\u00e9tionnaire. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des spreads d\u2019options baissiers ou d\u2019acheter des puts de protection sur les valeurs de la distribution les plus endett\u00e9es afin de se couvrir contre un repli plus large de la demande des m\u00e9nages.<\/p>\n\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous anticipons une d\u00e9tente des rendements des Treasuries \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre ce ralentissement de l\u2019activit\u00e9 de d\u00e9tail. Lors de phases \u00e9conomiques pr\u00e9c\u00e9dentes o\u00f9 la croissance Redbook chutait de plus d\u2019un demi-point en une semaine, les futures sur Treasuries court terme enregistraient souvent un rebond de courte dur\u00e9e. Nous recommandons de se positionner en faveur d\u2019une possible pentification de la courbe des taux en achetant des options d\u2019achat (calls) sur futures de notes du Tr\u00e9sor \u00e0 2 ans ou \u00e0 10 ans.<\/p>\n\n
M\u00eame si un rythme de croissance de 7,6 % demeure nettement sup\u00e9rieur \u00e0 la moyenne historique sur 10 ans, autour de 3 %, le repli rapide sugg\u00e8re que les pressions \u00e9conomiques cumul\u00e9es rattrapent les consommateurs. Il faudra surveiller les chiffres officiels des ventes au d\u00e9tail attendus plus tard ce mois-ci afin de v\u00e9rifier si ce ralentissement s\u2019inscrit dans la dur\u00e9e. D\u2019ici l\u00e0, conserver de l\u2019agilit\u00e9 via des options de court terme constituera notre premi\u00e8re ligne de d\u00e9fense face aux \u00e0-coups de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n