Les mises en chantier au Canada, corrig\u00e9es des variations saisonni\u00e8res, ont totalis\u00e9 229,1 k en juillet en rythme annuel, ressortant en dessous des 248 k attendus par le consensus. Cet \u00e9cart sugg\u00e8re une activit\u00e9 de construction r\u00e9sidentielle plus faible que pr\u00e9vu sur la p\u00e9riode.<\/p>\n
Cette publication s\u2019ajoute aux donn\u00e9es r\u00e9centes sur le pipeline du logement, les mises en chantier \u00e9tant utilis\u00e9es comme indicateur avanc\u00e9 de l\u2019offre. Avec un chiffre de juillet inf\u00e9rieur au consensus, l\u2019attention pourrait se porter sur la r\u00e9action des constructeurs dans les prochains mois et sur un \u00e9ventuel regain de dynamisme de la construction de logements neufs.<\/p>\n
Le r\u00e9cent repli des mises en chantier au Canada \u00e0 229,1 k en juillet, nettement sous les 248 k anticip\u00e9s, signale un refroidissement marqu\u00e9 du secteur de la construction. Nous estimons que ce ralentissement accentuera la pression sur la Banque du Canada pour acc\u00e9l\u00e9rer ses baisses de taux dans les prochaines semaines. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 ce sc\u00e9nario en ajustant leur exposition aux actifs obligataires canadiens.<\/p>\n
Nous recommandons de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat canadiennes, les rendements \u00e9tant susceptibles de baisser. Historiquement, lorsque les mises en chantier d\u00e9\u00e7oivent \u00e0 ce point, le rendement des obligations canadiennes \u00e0 10 ans recule en moyenne de 10 points de base au cours du mois suivant. Cette dynamique devrait soutenir les prix des obligations, le march\u00e9 int\u00e9grant une banque centrale plus accommodante.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le dollar canadien (CAD) face au dollar am\u00e9ricain. Un march\u00e9 du logement plus faible p\u00e8se g\u00e9n\u00e9ralement sur la devise, et nous anticipons un test prochain du niveau de 0,7200. Le recours \u00e0 des options de court terme permettra de capter cette dynamique baissi\u00e8re avec un risque limit\u00e9.<\/p>\n
Nous voyons \u00e9galement un argument solide en faveur de l\u2019achat d\u2019options de vente sur les principales banques canadiennes et sur les soci\u00e9t\u00e9s d\u2019investissement immobilier cot\u00e9es (REIT). Des mises en chantier plus faibles impliquent moins de nouveaux pr\u00eats hypoth\u00e9caires, ce qui affectera directement les revenus des grands pr\u00eateurs comme TD Bank et la Banque Royale du Canada. Cette strat\u00e9gie constitue une couverture pertinente contre un ralentissement plus large du secteur financier canadien.<\/p>\n\n\n\n