Le Brent a prolong\u00e9 sa hausse pour une troisi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive, s\u2019\u00e9changeant au-dessus de 91 $\/b, les tensions g\u00e9opolitiques et les risques du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre soutenant les prix. Le mouvement fait suite \u00e0 la d\u00e9cision du pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump de ne pas prolonger l\u2019accord de paix entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, tandis que des pr\u00e9occupations persistantes de s\u00e9curit\u00e9 dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont raviv\u00e9 les craintes de perturbations potentielles. L\u2019Arabie saoudite proposerait des cargaisons de brut depuis des sites au large des c\u00f4tes omanaises, cherchant \u00e0 acheminer ses exportations en dehors du Golfe persique ; Saudi Aramco commercialise l\u2019Arab Medium et l\u2019Arab Heavy via des transferts de navire \u00e0 navire depuis des terminaux dont Sohar.<\/p>\n
Les indicateurs de demande en Chine se sont d\u00e9grad\u00e9s. Le d\u00e9bit des raffineries a recul\u00e9 de 15,8 % sur un an \u00e0 12,5 Mb\/j en juillet, et la demande apparente de p\u00e9trole a diminu\u00e9 de 17,5 % sur un an \u00e0 12,04 Mb\/j, sur fond de ralentissement de l\u2019activit\u00e9 industrielle, de marges de raffinage plus faibles et d\u2019une adoption croissante des v\u00e9hicules \u00e9lectriques. C\u00f4t\u00e9 produits, les distillats moyens se sont raffermis, le crack gasoil sur l\u2019ICE se rapprochant de 76 $\/t, soutenu par des informations faisant \u00e9tat d\u2019attaques ukrainiennes contre le site russe d\u2019Ust-Luga et par la poursuite des restrictions russes sur les exportations de diesel. Les positions sp\u00e9culatives nettes longues ont augment\u00e9 pour une sixi\u00e8me semaine cons\u00e9cutive, \u00e0 leur plus haut niveau depuis f\u00e9vrier.<\/p>\n
Alors que le Brent d\u00e9passe 91 dollars le baril, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de conserver un biais haussier dans les prochaines semaines en utilisant des options d\u2019achat (calls) afin de capter un potentiel suppl\u00e9mentaire. Les frictions g\u00e9opolitiques persistantes, notamment autour du d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 par lequel transite environ 20 % de la consommation mondiale quotidienne de p\u00e9trole \u2014 impliquent que les risques de disruption de l\u2019offre restent \u00e9lev\u00e9s. Les traders devraient envisager des spreads de calls pour se couvrir contre des pics de prix soudains, la situation \u00c9tats-Unis\u2013Iran demeurant tr\u00e8s volatile.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de se concentrer sur les distillats moyens, o\u00f9 nous identifions d\u2019importantes opportunit\u00e9s tactiques sur le march\u00e9 des contrats \u00e0 terme. Les attaques r\u00e9centes contre l\u2019installation de traitement russe d\u2019Ust-Luga \u2014 qui traite historiquement plus de 240 000 barils par jour \u2014 combin\u00e9es aux interdictions d\u2019exportation de diesel, maintiennent un march\u00e9 extr\u00eamement tendu. Des positions longues sur les spreads de crack gasoil, actuellement proches de 76 dollars la tonne, offrent un couple risque\/rendement attractif \u00e0 l\u2019approche de la p\u00e9riode d\u2019entre-saison \u00e0 l\u2019automne.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, l\u2019initiative de l\u2019Arabie saoudite visant \u00e0 commercialiser certaines qualit\u00e9s de brut via des transferts de navire \u00e0 navire au large d\u2019Oman illustre la mani\u00e8re dont les grands producteurs se pr\u00e9parent activement \u00e0 des perturbations des routes d\u2019approvisionnement. Si cette diversification contribue \u00e0 s\u00e9curiser des flux en dehors du Golfe persique, elle souligne la persistance des risques structurels dans la r\u00e9gion. Nous conseillons de suivre de pr\u00e8s le spread Brent\u2013Duba\u00ef, ces itin\u00e9raires alternatifs pouvant modifier les rep\u00e8res traditionnels de prix.<\/p>\n
\u00c0 la baisse, il convient de contrebalancer ce biais haussier avec l\u2019affaiblissement de l\u2019app\u00e9tit chinois : en juillet, le d\u00e9bit des raffineries a chut\u00e9 de 15,8 % sur un an \u00e0 12,5 millions de barils par jour. L\u2019adoption rapide des v\u00e9hicules \u00e9lectriques, la p\u00e9n\u00e9tration des ventes de VE en Chine ayant r\u00e9cemment franchi le seuil historique de 50 %, exerce une pression durable sur la demande de carburants de transport. Pour g\u00e9rer ce risque, les traders devraient envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) de protection afin de se pr\u00e9munir contre un repli soudain des prix du brut li\u00e9 \u00e0 la demande.<\/p>\n\n\n\n