L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) est rest\u00e9 sous 100,00 et a gliss\u00e9 vers des plus bas de deux mois apr\u00e8s une s\u00e9rie de statistiques am\u00e9ricaines plus faibles sur l\u2019emploi, l\u2019inflation et les ventes au d\u00e9tail, qui a r\u00e9duit les anticipations d\u2019un mouvement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale le mois prochain. Sur les mati\u00e8res premi\u00e8res, le brut a gagn\u00e9 plus de 2 % \u00e0 la suite de d\u00e9clarations d\u2019un haut responsable iranien, tandis que l\u2019or est rest\u00e9 soutenu et a prolong\u00e9 ses gains au-del\u00e0 de 4 400 $. Le West Texas Intermediate (WTI) s\u2019est rapproch\u00e9 de 84,00 $ le baril, la prime de risque g\u00e9opolitique se raffermissant.<\/p>\n\n
Sur le FX, l\u2019EUR\/USD s\u2019est maintenu autour de 1,1580 apr\u00e8s avoir reflu\u00e9 depuis des plus hauts de deux mois proches de 1,1614, tandis que le GBP\/USD \u00e9voluait dans la zone des 1,3500, pr\u00e8s de sommets de trois mois, avant la publication du rapport sur l\u2019emploi au Royaume-Uni. L\u2019USD\/JPY a gravit\u00e9 autour de 159,00 malgr\u00e9 un chiffre de PIB japonais du T2 d\u00e9cevant, et l\u2019AUD\/USD est rest\u00e9 ferme dans le bas des 0,7100, alors m\u00eame que la production industrielle et les ventes au d\u00e9tail chinoises ralentissaient. Le calendrier comprend l\u2019indice Westpac de confiance des consommateurs en Australie, puis les donn\u00e9es du march\u00e9 du travail britannique suivies de pr\u00e8s par la Banque d\u2019Angleterre (BoE), avant les enqu\u00eates ZEW en Allemagne et dans la zone euro ainsi qu\u2019un discours de Philip Lane de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) ; plus tard viendront les permis de construire, mises en chantier, production industrielle et ventes de logements en attente aux \u00c9tats-Unis, tandis que l\u2019IPP n\u00e9o-z\u00e9landais du T2 est attendu tard dans la s\u00e9ance.<\/p>\n\n
Nous devons nous positionner pour un affaiblissement du dollar am\u00e9ricain dans les prochaines semaines, la mollesse des donn\u00e9es \u00e9conomiques nourrissant les anticipations d\u2019une baisse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Alors que l\u2019indice du dollar est pass\u00e9 sous le seuil cl\u00e9 de 100,00, les contrats \u00e0 terme sur les fed funds int\u00e8grent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de pivot de politique mon\u00e9taire d\u00e8s le mois prochain. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD avec un objectif \u00e0 1,1700, d\u2019autant que la paire reste solidement install\u00e9e au-dessus de 1,1580.<\/p>\n\n
Les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient impliquent de se couvrir contre un choc d\u2019offre soudain sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie. La menace de l\u2019Iran de bloquer le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, point de transit vital par lequel transite environ 20 millions de barils de p\u00e9trole par jour, pourrait propulser rapidement le WTI au-del\u00e0 de 90,00 $. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des options d\u2019achat (calls) longues sur le WTI afin de capter la hausse de cette prime de risque g\u00e9opolitique.<\/p>\n\n
Le franchissement de 4 400 $ par l\u2019or montre que les investisseurs se ruent vers les valeurs refuges, alors que les craintes inflationnistes s\u2019estompent et que les risques globaux augmentent. Historiquement, les prix de l\u2019or ont progress\u00e9 en moyenne de 15 % lors des p\u00e9riodes d\u2019assouplissement prolong\u00e9 de la Fed et de mont\u00e9e des conflits g\u00e9opolitiques. Pour tirer parti de cette dynamique, nous devrions mettre en place des spreads haussiers (bull call spreads) sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or afin de maximiser le rendement tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n\n
Enfin, nous devons surveiller la livre sterling \u00e0 l\u2019approche du rapport sur le march\u00e9 du travail britannique. Si la progression moyenne des salaires hebdomadaires demeure \u00e9lev\u00e9e \u2014 au-dessus du seuil de 4 % observ\u00e9 lors des trimestres pr\u00e9c\u00e9dents \u2014 la Banque d\u2019Angleterre devrait retarder ses baisses de taux. Un tel sc\u00e9nario soutiendrait la livre, rendant des positions d\u00e9riv\u00e9es longues sur GBP\/USD particuli\u00e8rement attractives, la paire visant 1,3700.<\/p>\n\n\n\n