Andrew Maguire et l\u2019analyste de l\u2019argent Peter Krauth reviennent sur la forte correction des prix de l\u2019argent en janvier et, plus largement, sur le positionnement du march\u00e9. L\u2019\u00e9mission souligne comme \u00e9l\u00e9ment cl\u00e9 le fait que l\u2019argent se maintienne au-dessus de 50 $ depuis pr\u00e8s d\u2019un an, tout en pr\u00e9sentant le r\u00e9cent repli comme un possible \u00ab bear trap \u00bb. Elle aborde aussi l\u2019id\u00e9e que l\u2019extraction d\u2019argent reste un segment r\u00e9duit au sein du vaste march\u00e9 des ressources, avec des implications en mati\u00e8re de sensibilit\u00e9 des prix si la demande ou l\u2019allocation de capitaux \u00e9volue.<\/p>\n\n
La discussion porte ensuite sur la dynamique sectorielle et les flux de capitaux, avec l\u2019affirmation que l\u2019argent institutionnel commence \u00e0 entrer sur l\u2019argent et que les soci\u00e9t\u00e9s mini\u00e8res argentif\u00e8res d\u00e9gagent des flux de tr\u00e9sorerie qui surperforment tous les autres secteurs du S&P. Elle mentionne 56 $ comme niveau auquel Krauth s\u2019est positionn\u00e9 \u00e0 l\u2019achat et \u00e9voque \u00ab un demi-milliard de dollars \u00bb en attente en marge du march\u00e9 de l\u2019argent. Parmi les moteurs de la demande cit\u00e9s figurent l\u2019usage dans le solaire, la substitution au cuivre et des effets de contagion depuis le march\u00e9 de l\u2019or en Asie, ainsi que des critiques sur la mani\u00e8re dont les analystes techniques interpr\u00e8tent la configuration de l\u2019argent.<\/p>\n\n—\n\n
Nous observons une consolidation puissante, l\u2019argent se maintenant fermement au-dessus du seuil de 50 $, une borne qu\u2019il conserve depuis pr\u00e8s d\u2019un an. Malgr\u00e9 la correction spectaculaire observ\u00e9e en janvier, cette phase s\u2019apparente davantage \u00e0 un vaste \u00ab bear trap \u00bb qu\u2019au d\u00e9but d\u2019une phase baissi\u00e8re. Selon nous, les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient tirer parti de ce plancher stable pour construire des positions longues avant une reprise du march\u00e9.<\/p>\n\n
Notre analyse s\u2019appuie sur un important d\u00e9ficit structurel : les donn\u00e9es r\u00e9centes indiquent que la demande mondiale d\u2019argent d\u00e9passe l\u2019offre de plus de 240 millions d\u2019onces. Une grande partie de cette dynamique est li\u00e9e au solaire, dont la consommation est attendue \u00e0 plus de 230 millions d\u2019onces d\u2019argent cette ann\u00e9e seulement. Pour tirer parti de cette tension sur l\u2019offre, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat hors de la monnaie afin d\u2019optimiser l\u2019effet de levier.<\/p>\n\n—\n\n
Si l\u2019argent physique s\u2019est bien comport\u00e9, les actions mini\u00e8res argentif\u00e8res ont sous-perform\u00e9 et semblent m\u00fbres pour un important rattrapage. Ces soci\u00e9t\u00e9s mini\u00e8res g\u00e9n\u00e8rent des flux de tr\u00e9sorerie remarquables, sup\u00e9rieurs \u00e0 la plupart des secteurs du S&P, alors que leurs valorisations restent historiquement basses. Nous recommandons de mettre en place des \u00ab bull call spreads \u00bb (spreads haussiers verticaux) sur des ETF de mini\u00e8res afin de profiter de cette rotation attendue des capitaux institutionnels.<\/p>\n\n
Nous suivons \u00e9galement la hausse des primes sur le physique sur les places asiatiques, qui, discr\u00e8tement, tirent les prix des contrats \u00e0 terme occidentaux vers le haut. Avec pr\u00e8s d\u2019un demi-milliard de dollars de capitaux institutionnels en attente, toute cassure soudaine devrait d\u00e9clencher un short squeeze d\u2019ampleur. Dans les prochaines semaines, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter les replis sur les contrats \u00e0 terme afin de se positionner en amont de ce basculement potentiellement explosif.<\/p>\n\n\n\n