Le WTI a progress\u00e9 de 0,70% lundi, autour de 82,10-82,13 dollars, alors que le march\u00e9 \u00e9valuait l\u2019enlisement des contacts entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et le risque que les flux de p\u00e9trole \u00e0 travers le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ne se normalisent pas de sit\u00f4t. Les combats au Liban entre Isra\u00ebl et le Hezbollah, ainsi que les frappes ukrainiennes quasi quotidiennes contre des raffineries russes \u2014 qui ont contribu\u00e9 \u00e0 des p\u00e9nuries de carburants \u2014 ont renforc\u00e9 l\u2019incertitude c\u00f4t\u00e9 offre. L\u2019attention se porte aussi sur le rapport hebdomadaire de l\u2019American Petroleum Institute (API) sur les stocks de brut, attendu mardi, tandis que des informations faisaient \u00e9tat d\u2019un vraquier touch\u00e9 alors qu\u2019il tentait de quitter Ormuz et de la suspension des op\u00e9rations du principal port du Y\u00e9men apr\u00e8s des attaques de missiles des Houthis.<\/p>\n\n
Des banques ont soulign\u00e9 le resserrement des marges de s\u00e9curit\u00e9 et une structure de courbe plus ferme. Rabobank a indiqu\u00e9 que Washington s\u2019est appuy\u00e9 sur la R\u00e9serve strat\u00e9gique de p\u00e9trole (SPR), alors que celle-ci est tomb\u00e9e sous 300 millions de barils pour la premi\u00e8re fois depuis son remplissage dans les ann\u00e9es 1980, suscitant des inqui\u00e9tudes quant \u00e0 l\u2019int\u00e9grit\u00e9 des cavernes. Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale a estim\u00e9 que la courbe \u00e0 terme est rest\u00e9e largement en backwardation depuis le 28 f\u00e9vrier, ne basculant que bri\u00e8vement en contango sur les \u00e9ch\u00e9ances les plus proches, et a ajout\u00e9 que le p\u00e9trole et les produits raffin\u00e9s repr\u00e9sentent d\u00e9sormais environ 51% du GSCI contre pr\u00e8s de 30% du BCOM. Sur le plan technique, le WTI a \u00e9volu\u00e9 au-dessus de 82,02 dollars, de la MM 100 p\u00e9riodes \u00e0 81,54 dollars et de la MM 200 p\u00e9riodes \u00e0 78,99 dollars, avec un RSI \u00e0 62,8; les r\u00e9sistances se situaient \u00e0 83,57 dollars puis 84,60 dollars, tandis que les supports incluaient 80,00 dollars et 78,99 dollars.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de conserver un biais haussier sur le WTI, le contrat se maintenant confortablement au-dessus de ses moyennes mobiles cl\u00e9s \u00e0 81,54 et 78,99 dollars. Avec un RSI autour de 62,8, la marge de progression reste importante avant une zone de surachat. Nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) de maturit\u00e9 courte sur de l\u00e9gers replis en direction du support imm\u00e9diat \u00e0 82,02 dollars.<\/p>\n\n
Les menaces s\u00e9v\u00e8res sur l\u2019offre dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz ont accentu\u00e9 la backwardation de la courbe \u00e0 terme, ce qui signifie que les prix au comptant s\u2019\u00e9changent avec une prime marqu\u00e9e par rapport aux mois de livraison futurs. Pour exploiter cette tension structurelle, nous recommandons de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur des spreads calendaires en achetant les contrats de premier mois et en vendant des \u00e9ch\u00e9ances plus lointaines. Cette strat\u00e9gie permet de capter un roll yield positif, historiquement g\u00e9n\u00e9rateur de performances r\u00e9guli\u00e8res lors des \u00e9pisodes de stress g\u00e9opolitique aigu.<\/p>\n\n
Alors que la R\u00e9serve strat\u00e9gique de p\u00e9trole am\u00e9ricaine est pass\u00e9e sous 300 millions de barils \u2014 son plus bas niveau depuis 1983 \u2014 la capacit\u00e9 du gouvernement \u00e0 contenir de futures flamb\u00e9es des prix est fortement limit\u00e9e. Cette fragilit\u00e9 de l\u2019offre, combin\u00e9e aux frappes de drones continues sur des raffineries russes, devrait d\u00e9clencher de brusques pics de volatilit\u00e9 dans les semaines \u00e0 venir. Les op\u00e9rateurs devraient recourir \u00e0 des spreads haussiers sur calls (bull call spreads) afin de plafonner le co\u00fbt des primes tout en se positionnant pour une \u00e9ventuelle cassure vers la r\u00e9sistance cl\u00e9 \u00e0 84,60 dollars.<\/p>\n\n
De r\u00e9centes projections \u00e9nerg\u00e9tiques indiquent que la demande mondiale de p\u00e9trole devrait atteindre un record de plus de 106 millions de barils par jour en 2026, laissant tr\u00e8s peu de marge d\u2019erreur \u00e0 mesure que les tensions g\u00e9opolitiques s\u2019intensifient. La capacit\u00e9 exc\u00e9dentaire de l\u2019OPEP \u00e9tant fortement concentr\u00e9e et le d\u00e9troit d\u2019Ormuz assurant plus de 20% de la consommation mondiale de liquides p\u00e9troliers, toute perturbation physique pourrait facilement propulser les prix au-del\u00e0 du seuil des 90 dollars. En cons\u00e9quence, nous estimons que conserver des positions longues en volatilit\u00e9 et des calls de couverture hors de la monnaie (out-of-the-money) constitue l\u2019approche la plus prudente.<\/p>\n\n\n\n