La Riksbank, la banque centrale de Su\u00e8de, devrait laisser son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 1,75% pour une septi\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive, tout en conservant la possibilit\u00e9 de relever ses taux plus tard cette ann\u00e9e alors que l\u2019inflation d\u00e9passe les propres projections de l\u2019institution. En juillet, l\u2019inflation CPIF s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 0,7% sur un an, contre 0,5% attendu, et le CPIF hors \u00e9nergie \u00e0 0,6%, contre une projection de 0,2%.<\/p>\n
Malgr\u00e9 cela, l\u2019inflation reste inf\u00e9rieure \u00e0 l\u2019objectif de 2%, ce qui att\u00e9nue l\u2019argumentaire en faveur d\u2019un durcissement plus marqu\u00e9 des anticipations et laisse la couronne su\u00e9doise confront\u00e9e \u00e0 un vent contraire de politique mon\u00e9taire. Sur les march\u00e9s de taux, la courbe des swaps continue d\u2019int\u00e9grer pleinement une hausse de 25 points de base, ce qui porterait le taux directeur \u00e0 2,00% en d\u00e9cembre.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un affaiblissement de la couronne su\u00e9doise (SEK) dans les semaines \u00e0 venir en achetant des options call EUR\/SEK ou en vendant des contrats \u00e0 terme sur la SEK, en amont de la r\u00e9union de la Riksbank de jeudi. Si la banque centrale devrait maintenir son taux directeur \u00e0 1,75% pour la septi\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive, une rh\u00e9torique plus restrictive a peu de chances de d\u00e9clencher un rally durable de la devise. Cette posture prudente constitue un frein persistant pour la couronne, d\u2019autant que les diff\u00e9rentiels de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat mondiaux continuent de jouer \u00e0 l\u2019encontre de la Su\u00e8de.<\/p>\n
Bien que l\u2019inflation CPIF de juillet soit remont\u00e9e \u00e0 0,7% contre 0,5% attendu, elle demeure nettement en de\u00e7\u00e0 de l\u2019objectif officiel de 2% de la Riksbank. Le march\u00e9 des swaps price actuellement une hausse compl\u00e8te de 25 points de base jusqu\u2019\u00e0 2,00% d\u2019ici d\u00e9cembre, ce que nous jugeons trop optimiste. Avec une inflation sous-jacente (hors \u00e9nergie) limit\u00e9e \u00e0 0,6%, la banque centrale a tr\u00e8s peu d\u2019incitation \u00e0 se pr\u00e9cipiter vers un resserrement effectif.<\/p>\n
Le contexte \u00e9conomique atone en Su\u00e8de \u00e9taye notre biais baissier, avec un recul r\u00e9cent des ventes au d\u00e9tail et un taux de ch\u00f4mage proche de 8,3%. Historiquement, lorsque la Riksbank marque une pause en p\u00e9riode de faible inflation, la couronne tend \u00e0 sous-performer ses pairs, et nous anticipons une progression de l\u2019EUR\/SEK vers 11,45 \u00e0 court terme. Dans ce cadre, des options put SEK de maturit\u00e9 courte apparaissent attractives pour les traders de volatilit\u00e9 souhaitant tirer parti de la marge de man\u0153uvre limit\u00e9e de la banque centrale.<\/p>\n\n\n\n