Les march\u00e9s se tournent vers la publication de l\u2019inflation canadienne de juillet et vers l\u2019\u00e9ch\u00e9ance imminente des droits de douane am\u00e9ricains au titre de la section 338 comme catalyseurs \u00e0 court terme pour le dollar canadien. TD Securities s\u2019attend \u00e0 une hausse de l\u2019IPC global de 0,1 point \u00e0 2,9 % en glissement annuel, avec des prix en hausse de 0,4 % sur un mois, tandis que les mesures sous-jacentes sont vues stables : l\u2019IPC \u00ab trim\/median \u00bb \u00e0 1,85 % en annuel et 1,6 % en rythme annualis\u00e9 sur trois mois. Les ventes au d\u00e9tail sont attendues stables en juin, en de\u00e7\u00e0 des indications pr\u00e9c\u00e9dentes d\u2019une hausse de 0,4 %.<\/p>\n\n
La politique commerciale reste au centre de l\u2019attention apr\u00e8s trois semaines de discussions entre responsables canadiens et am\u00e9ricains visant \u00e0 \u00e9viter un droit de douane de 50 % sur 20 Mds$ (USD) d\u2019exportations canadiennes. Sur le plan mon\u00e9taire, TD Securities pr\u00e9voit que la Banque du Canada maintiendra le taux cible du financement \u00e0 un jour \u00e0 2,25 % jusqu\u2019en 2026, avant de revenir vers un niveau neutre de 2,75 % en 2027 via des rel\u00e8vements de 25 pdb en janvier et en mars. Dans les indicateurs d\u2019activit\u00e9, des ventes de v\u00e9hicules automobiles plus solides devraient soutenir le chiffre global, tandis que les ventes hors automobiles sont attendues en baisse de 0,2 % sur un mois et la baisse des prix de l\u2019essence est signal\u00e9e comme un facteur de frein.<\/p>\n\n—\n\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue du dollar canadien (CAD) \u00e0 l\u2019approche de l\u2019\u00e9ch\u00e9ance critique de mercredi pour les droits de douane am\u00e9ricains au titre de la section 338. Si les n\u00e9gociations \u00e9chouent et que le droit de douane envisag\u00e9 de 50 % sur 20 milliards de dollars d\u2019exportations est mis en \u0153uvre, le CAD a de fortes chances de chuter. En se r\u00e9f\u00e9rant aux tensions commerciales de 2018, des menaces tarifaires am\u00e9ricaines similaires avaient rapidement fait reculer le dollar canadien de plus de 2 %, ce qui sugg\u00e8re que les options call USD\/CAD \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance tr\u00e8s courte sont actuellement sous-valoris\u00e9es.<\/p>\n\n
Dans le m\u00eame temps, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 la publication de l\u2019inflation de juillet, attendue avec un IPC global montant \u00e0 2,9 % tandis que le taux sous-jacent resterait ancr\u00e9 \u00e0 1,85 %. Cette stabilit\u00e9 du c\u0153ur d\u2019inflation devrait inciter la Banque du Canada \u00e0 rester en statu quo \u00e0 2,25 % lors de sa d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire du 2 septembre. Nous pouvons en tirer parti en vendant de la prime sur les contrats \u00e0 terme de taux \u00e0 court terme, en pariant que les anticipations de taux pour le reste de 2026 resteront verrouill\u00e9es.<\/p>\n\n
Enfin, nous anticipons que les ventes au d\u00e9tail de juin d\u00e9cevront le march\u00e9 en ressortant stables, en de\u00e7\u00e0 des estimations pr\u00e9liminaires (\u00ab flash \u00bb) d\u2019une hausse de 0,4 %. Un effet n\u00e9gatif li\u00e9 au recul des prix de l\u2019essence et \u00e0 une demande des m\u00e9nages plus faible maintiendra une pression sur la devise, quel que soit le r\u00e9sultat sur les droits de douane. Se positionner via des strat\u00e9gies de volatilit\u00e9 sur l\u2019USD\/CAD, comme l\u2019achat de straddles, permet de capter la cassure \u00e0 venir li\u00e9e \u00e0 ce double risque domestique et commercial.<\/p>\n\n\n\n