La roupie s\u2019est stabilis\u00e9e lundi apr\u00e8s deux s\u00e9ances de baisse, l\u2019USD\/INR \u00e9voluant pr\u00e8s de 95,60. L\u2019attention s\u2019est port\u00e9e sur la d\u00e9cision de la RBI de mettre fin, avec un mois d\u2019avance, \u00e0 sa facilit\u00e9 de swap de change pour les d\u00e9p\u00f4ts FCNR, les donn\u00e9es associ\u00e9es indiquant que les mesures de politique, dont la fen\u00eatre de swap, ont attir\u00e9 pr\u00e8s de 57 Mds$ au total. Le march\u00e9 anticipe une \u00e9volution de la paire entre 95,00 et 95,50 cette semaine, le positionnement \u00e9tant influenc\u00e9 par la demande offshore \u00e0 l\u2019approche de la cl\u00f4ture du 31 ao\u00fbt, ainsi que par les flux des investisseurs de portefeuille \u00e9trangers et la couverture courante. Les minutes de la r\u00e9union d\u2019ao\u00fbt de la RBI, au cours de laquelle les taux ont \u00e9t\u00e9 maintenus inchang\u00e9s, sont \u00e9galement surveill\u00e9es, tandis que l\u2019IPC global de juillet a progress\u00e9 \u00e0 4,45% sur un an contre 4,38%.<\/p>\n\n
Le dollar s\u2019est tass\u00e9 apr\u00e8s des statistiques am\u00e9ricaines d\u00e9cevantes. Les ventes au d\u00e9tail ont recul\u00e9 de 0,6% sur un mois en juillet apr\u00e8s une hausse de 0,2% en juin, alors que le consensus anticipait +0,1%, tandis que le taux annuel a ralenti \u00e0 5,0% contre 6,8%. Selon les prix du CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la Fed le mois prochain ressort \u00e0 33,1%, contre 44% la semaine derni\u00e8re, apr\u00e8s des chiffres plus faibles de l\u2019IPC, de l\u2019IPP et des ventes au d\u00e9tail. D\u2019un point de vue graphique, l\u2019USD\/INR reste inscrit dans un canal ascendant et au-dessus de l\u2019EMA \u00e0 9 p\u00e9riodes \u00e0 95,4418 et de l\u2019EMA \u00e0 50 p\u00e9riodes \u00e0 95,3913 ; le RSI \u00e0 14 jours est \u00e0 49,2, et l\u2019indice FXS Fed Sentiment se situe autour de 134,6.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019USD\/INR \u00e0 mesure que la Reserve Bank of India mettra un terme \u00e0 sa facilit\u00e9 de swap sur d\u00e9p\u00f4ts FCNR d\u2019ici le 31 ao\u00fbt. Cette sortie anticip\u00e9e d\u2019un dispositif qui a permis d\u2019attirer pr\u00e8s de 57 Mds$ a de fortes chances de peser sur la roupie, pouvant propulser la paire nettement au-del\u00e0 de son niveau actuel de 95,60 dans les semaines \u00e0 venir. Historiquement, lorsque la RBI a g\u00e9r\u00e9 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance d\u2019afflux de swaps d\u2019ampleur comparable \u2014 comme le programme de 34 Mds$ en 2016 \u2014 les primes \u00e0 terme ont fortement fluctu\u00e9, offrant des opportunit\u00e9s attractives aux op\u00e9rateurs de swaps.<\/p>\n\n
Nous surveillons de pr\u00e8s les indicateurs techniques, qui montrent l\u2019USD\/INR conservant un biais constructif dans un canal ascendant au-dessus de son EMA \u00e0 9 p\u00e9riodes \u00e0 95,44. Si le RSI \u00e0 14 jours \u00e0 49,2 indique une dynamique actuellement \u00e9quilibr\u00e9e, tout repli vers la zone de support projet\u00e9e 95,00\u201395,50 constitue une opportunit\u00e9 d\u2019achat robuste. Nous recommandons d\u2019accumuler des options d\u2019achat (calls) longues sur l\u2019USD\/INR sur ces replis de court terme afin de capter la cassure haussi\u00e8re attendue \u00e0 l\u2019approche de la fermeture du dispositif de d\u00e9p\u00f4ts.<\/p>\n\n
La faiblesse des donn\u00e9es \u00e9conomiques am\u00e9ricaines, dont la baisse de 0,6% des ventes au d\u00e9tail en juillet sur un mois, a temporairement plafonn\u00e9 la vigueur du dollar, mais nous pensons que cet effet sera de courte dur\u00e9e. Parall\u00e8lement, l\u2019inflation domestique en Inde, remont\u00e9e \u00e0 4,45% en juillet, conforte l\u2019id\u00e9e que la RBI prolongera sa pause, ce qui limite toute appr\u00e9ciation marqu\u00e9e de la roupie. Compte tenu de ces dynamiques, nous d\u00e9conseillons les prises de position agressives \u00e0 la baisse sur le dollar.<\/p>\n\n
\u00c0 tr\u00e8s court terme, nous anticipons une ru\u00e9e des clients offshore souhaitant s\u00e9curiser des d\u00e9p\u00f4ts en devises avant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance du 31 ao\u00fbt, ce qui devrait provoquer une action de prix heurt\u00e9e en intraday. Les traders devraient privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de march\u00e9 en range, telles que les straddles vendeurs ou les iron condors, afin de tirer parti de la consolidation actuelle entre 95,00 et 95,50, avant de basculer vers des positions haussi\u00e8res plus directionnelles sur l\u2019USD. Le maintien de stops serr\u00e9s juste sous l\u2019EMA \u00e0 50 p\u00e9riodes \u00e0 95,39 prot\u00e9gera les portefeuilles contre tout mouvement inattendu lors de la publication des minutes de la r\u00e9union de la RBI.<\/p>\n\n\n\n