L\u2019indice des prix alimentaires de la Nouvelle-Z\u00e9lande a progress\u00e9 de 0,1 % sur un mois en juillet, en ralentissement apr\u00e8s une hausse de 0,6 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette derni\u00e8re publication sugg\u00e8re un rythme plus mod\u00e9r\u00e9 de l\u2019inflation alimentaire au d\u00e9but du troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n
La hausse mensuelle est rest\u00e9e limit\u00e9e et marque un ralentissement de 0,5 point de pourcentage par rapport \u00e0 la pr\u00e9c\u00e9dente estimation. Ces donn\u00e9es offrent un instantan\u00e9 actualis\u00e9 des pressions de prix \u00e0 court terme dans les cat\u00e9gories li\u00e9es \u00e0 l\u2019alimentation.<\/p>\n\n
Avec une inflation des prix alimentaires en Nouvelle-Z\u00e9lande qui retombe nettement \u00e0 0,1 % en juillet, contre 0,6 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent, les pressions inflationnistes domestiques s\u2019att\u00e9nuent clairement. Cette tendance au refroidissement laisse penser que l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) global poursuivra sa trajectoire de repli vers le point m\u00e9dian de la cible de la banque centrale. Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner \u00e0 la baisse sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais (NZD) face \u00e0 des devises plus solides, comme le dollar am\u00e9ricain, au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Historiquement, les prix alimentaires repr\u00e9sentent pr\u00e8s de 19 % du panier total de l\u2019IPC n\u00e9o-z\u00e9landais, ce qui signifie que ce ralentissement p\u00e8se fortement sur la politique mon\u00e9taire de la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ). En se r\u00e9f\u00e9rant aux pr\u00e9c\u00e9dents cycles d\u2019assouplissement \u2014 notamment fin 2024, lorsque l\u2019inflation headline est tomb\u00e9e \u00e0 2,2 % et a entra\u00een\u00e9 des baisses de taux cons\u00e9cutives \u2014, des statistiques alimentaires faibles ont r\u00e9guli\u00e8rement signal\u00e9 des inflexions de politique plus accommodantes. Nous anticipons que les march\u00e9s de la dette de gros int\u00e9greront agressivement des baisses de taux plus marqu\u00e9es \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de cet environnement, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de contrats \u00e0 terme sur billets bancaires n\u00e9o-z\u00e9landais \u00e0 3 mois afin de profiter du repli des rendements de court terme. Par ailleurs, les intervenants sur swaps devraient envisager de recevoir du taux fixe sur le segment OIS (Overnight Indexed Swap) \u00e0 2 ans. La RBNZ \u00e9tant moins contrainte de maintenir une politique restrictive, la trajectoire la plus probable des rendements n\u00e9o-z\u00e9landais reste nettement orient\u00e9e \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de viser des options de vente (puts) NZD\/USD avec des maturit\u00e9s de deux \u00e0 quatre semaines afin de se positionner sur une d\u00e9pr\u00e9ciation plus large de la devise. Les donn\u00e9es actuelles du march\u00e9 des options indiquent une volatilit\u00e9 implicite relativement faible, rendant ces instruments de couverture et de sp\u00e9culation peu co\u00fbteux \u00e0 l\u2019achat. \u00c0 mesure que l\u2019\u00e9lan macro\u00e9conomique bascule vers une posture plus accommodante, rester vendeur sur les actifs libell\u00e9s en kiwi demeure notre strat\u00e9gie \u00e0 plus forte conviction.<\/p>\n\n\n\n