Le Kospi sud-cor\u00e9en a rebondi de 29,5 % par rapport \u00e0 son point bas du 30 juillet, apr\u00e8s avoir progress\u00e9 de 3,6 % hier et de 3,7 % mercredi, port\u00e9 par de solides r\u00e9sultats dans la tech et une am\u00e9lioration du sentiment \u00e0 l\u2019\u00e9gard des fabricants de semi-conducteurs et de puces m\u00e9moire. Depuis le 30 juillet, les investisseurs \u00e9trangers ont \u00e9t\u00e9 acheteurs nets pour 1,9 Md$ d\u2019actions sud-cor\u00e9ennes, dans un contexte d\u2019accalmie de la volatilit\u00e9 actions. Ces flux ont co\u00efncid\u00e9 avec des rapatriements de recettes des exportateurs, soutenant le won cor\u00e9en.<\/p>\n
L\u2019USD\/KRW a gagn\u00e9 0,3 % \u00e0 1 421 sur fond de raffermissement du dollar, mais la paire recule d\u2019environ 8,9 % par rapport \u00e0 son pic de juillet \u00e0 1 559. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, le won s\u2019appr\u00e9cie de 1,5 % face au dollar, ce qui en fait la deuxi\u00e8me devise asiatique la plus performante, tandis que la moyenne Asie hors Japon ressort \u00e0 -2,1 %. Une poursuite de la d\u00e9tente de la volatilit\u00e9 actions pourrait soutenir de nouveaux flux de portefeuille et apporter un soutien \u00e0 court terme au KRW.<\/p>\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner sur une poursuite de la baisse de l\u2019USD\/KRW, via l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) ou la mise en place de positions vendeuses sur contrats futures. Avec un taux de change en recul d\u2019environ 8,9 % depuis son sommet de juillet \u00e0 1 559 jusqu\u2019\u00e0 1 421, le won sud-cor\u00e9en affiche une r\u00e9silience notable en tant que deuxi\u00e8me devise asiatique la plus forte cette ann\u00e9e. Cette tendance baissi\u00e8re a de fortes chances de se prolonger, les rapatriements des exportateurs et les entr\u00e9es de capitaux \u00e9trangers continuant de soutenir la devise locale.<\/p>\n
Ce sentiment favorable au won s\u2019appuie sur l\u2019excellente performance des exportations sud-cor\u00e9ennes, en particulier dans les semi-conducteurs, o\u00f9 les exportations de puces ont bondi de plus de 50 % en glissement annuel ces derniers mois, tir\u00e9es par la demande mondiale li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA. Historiquement, des achats \u00e9trangers soutenus sur des poids lourds technologiques locaux comme Samsung Electronics et SK Hynix ont souvent pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des p\u00e9riodes prolong\u00e9es de vigueur du won. Alors que les investisseurs \u00e9trangers ont inject\u00e9 1,9 Md$ sur les actions cor\u00e9ennes depuis fin juillet, nous anticipons que cet \u00e9lan port\u00e9 par la tech continuera de pousser l\u2019USD\/KRW \u00e0 la baisse dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Les op\u00e9rateurs peuvent \u00e9galement viser l\u2019indice Kospi 200 en achetant des options d\u2019achat (calls) ou en se positionnant \u00e0 l\u2019achat sur des futures afin de tirer parti de l\u2019accalmie de la volatilit\u00e9 de march\u00e9. L\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence a d\u00e9j\u00e0 enregistr\u00e9 un net rebond de 29,5 % depuis son point bas du 30 juillet, largement soutenu par des r\u00e9sultats technologiques sup\u00e9rieurs aux attentes. Si les indicateurs de volatilit\u00e9 continuent de se d\u00e9tendre comme pr\u00e9vu, nous anticipons un flux r\u00e9gulier d\u2019entr\u00e9es de portefeuille \u00e9trang\u00e8res, susceptible d\u2019entretenir cette dynamique haussi\u00e8re des actions.<\/p>\n
Pour prot\u00e9ger ces positions, il convient de surveiller de pr\u00e8s les prochaines d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire de la Banque de Cor\u00e9e, notamment alors qu\u2019elle arbitre entre un taux directeur restrictif \u00e0 3,5 % et une inflation en phase de refroidissement. Tout changement brusque de l\u2019app\u00e9tit mondial pour le risque pourrait provoquer des \u00e0-coups de court terme sur l\u2019USD\/KRW, rendant indispensables des stop-loss serr\u00e9s sur les positions vendeuses en USD. Toutefois, la demande structurelle sous-jacente pour les puces m\u00e9moire \u00e0 large bande passante (HBM) cor\u00e9ennes sugg\u00e8re que tout repli de la devise devrait \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme une opportunit\u00e9 de renforcement sur le won.<\/p>\n\n\n\n