Les donn\u00e9es de la CFTC au Japon montrent que les positions nettes non commerciales sur le JPY se sont rapproch\u00e9es d\u2019un short moins marqu\u00e9, remontant \u00e0 \u00a5-42,1 k contre \u00a5-45,5 k dans le pr\u00e9c\u00e9dent rapport. Ce mouvement sugg\u00e8re que le positionnement sp\u00e9culatif est devenu moins baissier sur la derni\u00e8re p\u00e9riode de reporting.<\/p>\n
M\u00eame si le march\u00e9 reste globalement vendeur net, la r\u00e9duction de l\u2019exposition n\u00e9gative met en \u00e9vidence des ajustements en cours sur les futures JPY. La variation correspond \u00e0 un resserrement du short net de 3,4 k contrats par rapport au niveau pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n
Nous observons un net changement de sentiment, les positions nettes non commerciales vendeuses sur le JPY s\u2019\u00e9tant r\u00e9duites de -45,5 k \u00e0 -42,1 k contrats. Cette baisse des paris vendeurs nets indique que les grands sp\u00e9culateurs rach\u00e8tent progressivement leurs positions courtes et se couvrent contre un renforcement de la devise. Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de ne pas poursuivre la hausse de l\u2019USD\/JPY et de se pr\u00e9parer \u00e0 un potentiel renforcement du yen dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Historiquement, des retournements rapides du positionnement sur le yen ont entra\u00een\u00e9 de violents squeezes de liquidit\u00e9, comparables aux d\u00e9bouclements de carry trade observ\u00e9s lors de pr\u00e9c\u00e9dentes hausses de taux de la Banque du Japon. Avec une inflation sous-jacente au Japon rest\u00e9e proche de 2,5 % ces derniers mois, la pression sur la banque centrale pour poursuivre la normalisation de sa politique demeure \u00e9lev\u00e9e. Nous estimons que ce contexte macro\u00e9conomique plaide en faveur d\u2019achats d\u2019options call sur le JPY ou de la mise en place de spreads de puts sur l\u2019USD\/JPY afin de profiter d\u2019un mouvement baissier.<\/p>\n
La volatilit\u00e9 implicite sur les contrats JPY de court terme offre actuellement des points d\u2019entr\u00e9e raisonnables avant une \u00e9ventuelle cassure. Nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des objectifs tactiques de baisse sur l\u2019USD\/JPY, d\u2019autant que le spot teste des niveaux cl\u00e9s de support technique. Une gestion du risque stricte est essentielle, car des inflexions soudaines de politique mon\u00e9taire peuvent d\u00e9clencher rapidement des appels de marge sur les march\u00e9s des changes.<\/p>\n\n\n\n