Les prix de march\u00e9 sugg\u00e8rent que le PIB pr\u00e9liminaire du T2 au Japon, attendu le 17 ao\u00fbt, resterait \u00e0 0,5 % en glissement trimestriel, en donn\u00e9es corrig\u00e9es des variations saisonni\u00e8res. La consommation priv\u00e9e devrait demeurer le principal contributeur \u00e0 la croissance, maintenant l\u2019expansion \u00e0 un rythme stable plut\u00f4t que de l\u2019acc\u00e9l\u00e9rer.<\/p>\n
L\u2019attention se portera ensuite sur la publication de l\u2019inflation le 21 ao\u00fbt, o\u00f9 l\u2019IPC global est attendu \u00e0 2,0 % en glissement annuel et l\u2019IPC sous-jacent \u00e0 1,8 % en glissement annuel. Si ces chiffres se mat\u00e9rialisent, l\u2019inflation nationale globale reviendrait \u00e0 l\u2019objectif de 2 % de la Banque du Japon, les pressions li\u00e9es aux prix \u00e0 l\u2019importation \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9es comme le principal moteur.<\/p>\n
Avec la publication du PIB pr\u00e9liminaire du T2 au Japon pr\u00e9vue le 17 ao\u00fbt, nous conseillons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue du yen, alors que le march\u00e9 \u00e9value le consensus de croissance \u00e0 0,5 %. Une publication solide port\u00e9e par la consommation priv\u00e9e alimenterait probablement les sp\u00e9culations sur de nouvelles hausses de taux de la Banque du Japon, dans la lign\u00e9e des \u00e9tapes de normalisation de politique mon\u00e9taire observ\u00e9es au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e. Nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) USD\/JPY \u00e0 court terme afin de capter un potentiel mouvement baissier si le PIB surprenait \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Apr\u00e8s les chiffres du PIB, la publication de l\u2019IPC le 21 ao\u00fbt est projet\u00e9e \u00e0 hauteur de l\u2019objectif de 2,0 % de la Banque du Japon, maintenant la pression sur les d\u00e9cideurs pour resserrer la politique mon\u00e9taire. Cette inflation persistante, largement influenc\u00e9e par les prix \u00e0 l\u2019importation, sugg\u00e8re que l\u2019\u00e8re des rendements japonais ultra-faibles appartient d\u00e9finitivement au pass\u00e9. Nous pouvons tirer parti de cette tendance en prenant des positions longues sur les contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) ou en recourant aux swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour b\u00e9n\u00e9ficier de la hausse des rendements domestiques.<\/p>\n
Il faut aussi garder \u00e0 l\u2019esprit les \u00e0-coups spectaculaires d\u2019ao\u00fbt 2024, lorsqu\u2019une hausse de taux surprise a d\u00e9clench\u00e9 un d\u00e9bouclage massif du carry trade sur le yen et provoqu\u00e9 une chute du Nikkei 225 de plus de 12 % en une seule s\u00e9ance. Avec une inflation sous-jacente japonaise \u00e9voluant pr\u00e8s de 2 % \u2014 ou au-dessus \u2014 depuis pr\u00e8s de deux ans, le yen demeure tr\u00e8s sensible \u00e0 tout signal \u00ab faucon \u00bb. Pour att\u00e9nuer le risque, nous privil\u00e9gions l\u2019achat de straddles sur le Nikkei 225 afin de profiter de mouvements marqu\u00e9s dans un sens comme dans l\u2019autre durant cette semaine \u00e0 fort impact.<\/p>\n\n\n\n