Les ventes manufacturi\u00e8res du Canada ont progress\u00e9 de 0,1 % sur un mois en juin, d\u00e9passant le consensus qui anticipait un recul de 0,1 %. Ce r\u00e9sultat sugg\u00e8re une l\u00e9g\u00e8re am\u00e9lioration du chiffre d\u2019affaires du secteur industriel par rapport aux attentes.<\/p>\n
La surprise n\u00e9gative implicite du sc\u00e9nario \u00e0 -0,1 % ne s\u2019est pas mat\u00e9rialis\u00e9e, laissant l\u2019indicateur de juin en territoire marginalement positif. Bien que le mouvement soit limit\u00e9, ces donn\u00e9es indiquent que les ventes manufacturi\u00e8res ont mieux r\u00e9sist\u00e9 que pr\u00e9vu sur le mois.<\/p>\n
Nous interpr\u00e9tons la hausse inattendue de 0,1 % des ventes manufacturi\u00e8res en juin comme un signal que le secteur industriel tient mieux que ne le laissait pr\u00e9sager la contraction anticip\u00e9e de 0,1 %. Ce l\u00e9ger \u00e9cart positif r\u00e9duit, selon nous, la pression imm\u00e9diate sur la Banque du Canada pour proc\u00e9der \u00e0 des baisses de taux agressives dans les prochaines semaines. Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie \u00e0 notre avis que le dollar canadien (CAD) devrait b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un soutien \u00e0 court terme, rendant attrayantes les options d\u2019achat (calls) \u00e0 br\u00e8ve \u00e9ch\u00e9ance sur le CAD.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 obligataire, nous nous attendons \u00e0 ce que les contrats \u00e0 terme sur acceptations bancaires canadiennes (BAX) retranchent une partie de l\u2019assouplissement agressif pr\u00e9c\u00e9demment anticip\u00e9 pour l\u2019automne. Historiquement, lorsque les indicateurs manufacturiers surprennent \u00e0 la hausse durant un cycle de baisse des taux, les rendements \u00e0 court terme ont tendance \u00e0 se tendre l\u00e9g\u00e8rement, les op\u00e9rateurs ajustant leurs anticipations de taux terminal. Nous recommandons de se positionner en ce sens via des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9ch\u00e9ance d\u00e9cembre 2026.<\/p>\n
Les d\u00e9tails du rapport manufacturier montrent que des sous-secteurs r\u00e9silients, comme la chimie et les \u00e9quipements de transport, contribuent \u00e0 stabiliser l\u2019ensemble de la base industrielle. Nous conseillons aux traders d\u2019options sur actions de cibler, au cours des deux prochaines semaines, les anomalies de volatilit\u00e9 implicite sur les ETF canadiens industriels et de mat\u00e9riaux. L\u2019achat de puts de protection sur les secteurs fortement endett\u00e9s et sensibles aux taux peut \u00e9galement s\u2019av\u00e9rer pertinent, les co\u00fbts d\u2019emprunt domestiques \u00e9tant appel\u00e9s \u00e0 rester plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps.<\/p>\n
Des inflexions \u00e9conomiques similaires fin 2024 et d\u00e9but 2025 ont montr\u00e9 que de faibles surprises positives sur les ventes manufacturi\u00e8res pr\u00e9c\u00e8dent souvent des publications de PIB sup\u00e9rieures aux attentes plus tard dans le trimestre. Si ce sch\u00e9ma se confirme, la banque centrale pourrait maintenir son taux directeur inchang\u00e9 lors de sa prochaine r\u00e9union, plut\u00f4t que d\u2019encha\u00eener avec une nouvelle baisse. Nous pensons que les traders devraient profiter des prochaines semaines pour constituer des positions longues sur le \u00ab loonie \u00bb face aux devises G10 les plus fragiles, en particulier l\u2019euro et le yen japonais.<\/p>\n\n\n\n