La livre sterling a recul\u00e9 face au yen vendredi en s\u00e9ance europ\u00e9enne, la devise japonaise surperformant sur la base d\u2019anticipations selon lesquelles la Banque du Japon pourrait relever ses taux lors de sa r\u00e9union de septembre. Reuters, citant trois sources, indique que la BoJ pourrait agir d\u00e8s septembre et pourrait durcir sa politique plus agressivement que le rythme actuel d\u2019environ deux fois par an. Le \u00ab Summary of Opinions \u00bb de juillet de la BoJ a montr\u00e9 qu\u2019une majorit\u00e9 de membres du conseil \u00e9tait favorable \u00e0 une trajectoire de politique mon\u00e9taire orient\u00e9e \u00e0 la hausse, apr\u00e8s avoir maintenu les taux \u00e0 1 %.<\/p>\n
Les march\u00e9s surveillent \u00e9galement d\u2019\u00e9ventuelles indications du minist\u00e8re japonais des Finances (MoF) sur une nouvelle intervention conjointe \u00c9tats-Unis\/Japon visant \u00e0 contenir une volatilit\u00e9 jug\u00e9e excessive sur le march\u00e9 des changes, apr\u00e8s l\u2019action coordonn\u00e9e de fin juillet qui a soutenu le yen. Au Royaume-Uni, l\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur les statistiques du march\u00e9 du travail pour les trois mois \u00e0 juin ainsi que sur l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) de juillet attendus la semaine prochaine, alors que les op\u00e9rateurs \u00e9valuent la strat\u00e9gie de la Banque d\u2019Angleterre. Les anticipations actuelles n\u2019int\u00e8grent pas de rel\u00e8vement imminent de la BoE, tandis que le cadre de politique mon\u00e9taire vise une inflation CPI globale proche de 2 %, et que le Bank Rate est projet\u00e9 \u00e0 3,75 % jusqu\u2019en 2026 sous l\u2019hypoth\u00e8se de prix de l\u2019\u00e9nergie inchang\u00e9s.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un affaiblissement du GBP\/JPY dans les prochaines semaines, via des bear put spreads ou des ventes de contrats \u00e0 terme. Ce biais baissier est aliment\u00e9 par une divergence croissante entre une Banque du Japon au ton plus restrictif et une \u00e9conomie britannique en phase de refroidissement. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre ces deux banques centrales se resserre, cette paire a tendance \u00e0 conna\u00eetre de fortes corrections baissi\u00e8res.<\/p>\n
Le taux directeur de la Banque du Japon, actuellement \u00e0 1,0 %, a de fortes chances d\u2019\u00eatre relev\u00e9 en septembre, les d\u00e9cideurs laissant entrevoir des hausses plus marqu\u00e9es par la suite. Il convient de se r\u00e9f\u00e9rer au spectaculaire short squeeze sur le yen d\u2019ao\u00fbt 2024, qui avait d\u00e9clench\u00e9 un d\u00e9bouclage massif et fait chuter le GBP\/JPY de plus de 10 % en quelques semaines, comme illustration de la rapidit\u00e9 avec laquelle cette paire peut d\u00e9crocher. Alors que le minist\u00e8re des Finances reste pr\u00eat \u00e0 intervenir pour soutenir le yen, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) GBP\/JPY hors de la monnaie offre un profil risque\/rendement attractif.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 britannique, nous anticipons une pression baissi\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re sur la livre, la Banque d\u2019Angleterre maintenant son Bank Rate \u00e0 3,75 % jusqu\u2019\u00e0 fin 2026. Les donn\u00e9es r\u00e9centes indiquent un ralentissement de la progression des salaires au Royaume-Uni et une hausse des capacit\u00e9s inutilis\u00e9es sur le march\u00e9 du travail, ce qui limite fortement la probabilit\u00e9 de surprises plus restrictives. En privil\u00e9giant des strat\u00e9gies optionnelles plut\u00f4t que des op\u00e9rations au comptant, nous pouvons tirer parti de ces perspectives britanniques atones tout en plafonnant le risque maximal face \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels \u00e0-coups de volatilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n