Les flux d\u2019investissements \u00e9trangers vers les actions japonaises sont pass\u00e9s d\u2019un achat net de 392,5 Mds\u00a5 \u00e0 une vente nette de -368,5 Mds\u00a5 au 7 ao\u00fbt. Ce retournement sugg\u00e8re que les investisseurs non-r\u00e9sidents sont pass\u00e9s du statut d\u2019acheteurs \u00e0 celui de vendeurs sur la derni\u00e8re p\u00e9riode de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n
Ces chiffres impliquent un changement marqu\u00e9 du positionnement sur le march\u00e9 actions japonais, l\u2019afflux pr\u00e9c\u00e9dent ayant \u00e9t\u00e9 remplac\u00e9 par une sortie. La derni\u00e8re observation, dat\u00e9e du 7 ao\u00fbt, indique que l\u2019activit\u00e9 \u00e9trang\u00e8re est repass\u00e9e en territoire n\u00e9gatif apr\u00e8s le solde positif pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n
Nous observons un basculement majeur des flux : les investisseurs \u00e9trangers ont retir\u00e9 en net 368,5 Mds\u00a5 des actions japonaises sur la semaine close le 7 ao\u00fbt, inversant les entr\u00e9es nettes de 392,5 Mds\u00a5 enregistr\u00e9es la semaine pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement d\u2019ampleur met en \u00e9vidence une prudence grandissante des fonds internationaux, notamment apr\u00e8s la volatilit\u00e9 r\u00e9cente du yen et les inflexions de la politique mon\u00e9taire de la Banque du Japon. Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cette fuite soudaine des capitaux sugg\u00e8re que le r\u00e9cent rallye de la Bourse de Tokyo perd de son \u00e9lan.<\/p>\n
Pour \u00e9voluer dans cet environnement au cours des prochaines semaines, nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies baissi\u00e8res de court terme sur le Nikkei 225, telles que l\u2019achat d\u2019options put proches du prix d\u2019exercice (near-the-money). Au vu du retournement abrupt du sentiment des investisseurs \u00e9trangers, les donn\u00e9es historiques montrent que des sorties rapides similaires pr\u00e9c\u00e8dent souvent une correction de 3 % \u00e0 5 % sur les principaux indices japonais. Couvrir des positions longues existantes via des contrats \u00e0 terme sur indices contribuera \u00e9galement \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre des ventes inattendues intervenant durant la nuit.<\/p>\n
Parall\u00e8lement, il convient de surveiller de pr\u00e8s les options sur USD\/JPY, les fluctuations de change continuant de dicter les flux d\u2019investissement \u00e9trangers. Un yen plus fort d\u00e9clenche g\u00e9n\u00e9ralement de nouveaux d\u00e9bouclages de carry trade, ce qui pourrait accentuer les liquidations d\u2019actions par les acteurs \u00e9trangers. N\u00e9gocier la volatilit\u00e9 implicite sur les paires de devises devrait, \u00e0 ce stade, offrir un meilleur rendement ajust\u00e9 du risque que de conserver des positions actions sans conviction directionnelle.<\/p>\n\n\n\n