L\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) am\u00e9ricain a progress\u00e9 de 4,7 % sur un an en juillet, en de\u00e7\u00e0 des 4,9 % attendus par le march\u00e9. Cette publication sugg\u00e8re une inflation au niveau des producteurs l\u00e9g\u00e8rement plus mod\u00e9r\u00e9e que pr\u00e9vu sur le mois.<\/p>\n
\u00c0 4,7 %, l\u2019indicateur PPI est rest\u00e9 proche des niveaux r\u00e9cents sugg\u00e9r\u00e9s par les anticipations, mais ressort inf\u00e9rieur au consensus de 0,2 point de pourcentage. Les march\u00e9s mettront ces donn\u00e9es en perspective avec les autres mesures de prix pour \u00e9valuer la trajectoire de l\u2019inflation.<\/p>\n
Avec un PPI de juillet \u00e0 4,7 % contre 4,9 % attendu, nous observons un signe clair que les pressions inflationnistes au niveau des prix de gros se mod\u00e8rent plus vite qu\u2019anticip\u00e9. Cette publication plus faible que pr\u00e9vu offre \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale une marge de man\u0153uvre suppl\u00e9mentaire \u00e0 l\u2019approche de sa prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire. Nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient sans tarder ajuster leurs positions en faveur d\u2019un sc\u00e9nario mon\u00e9taire plus accommodant dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des futures de taux, nous sugg\u00e9rons de regarder de pr\u00e8s les contrats \u00e0 terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), qui int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisses de taux. Historiquement, lorsque le PPI manque les attentes de 0,2 % ou plus, les futures sur Fed Funds se r\u00e9ajustent en quelques jours pour refl\u00e9ter une hausse de 15 % \u00e0 20 % de la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux imminente. Nous recommandons de prendre des positions longues sur les futures sur Treasuries afin de tirer parti de l\u2019\u00e9volution attendue de la trajectoire des taux.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s actions, la baisse des co\u00fbts de gros constitue un soutien majeur aux marges b\u00e9n\u00e9ficiaires des entreprises, en particulier dans les segments technologiques \u00e0 forte croissance. Nous anticipons un renforcement de la demande sur les futures Nasdaq 100 (NQ) et S&P 500 (ES) \u00e0 mesure que les taux d\u2019actualisation se d\u00e9tendent. Pour g\u00e9rer le risque, nous pouvons recourir \u00e0 des spreads haussiers (bull call spreads) sur ces indices afin de capter le potentiel de hausse tout en limitant l\u2019exposition en capital.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options de change, un PPI plus faible p\u00e8se g\u00e9n\u00e9ralement sur le dollar am\u00e9ricain, \u00e0 mesure que les diff\u00e9rentiels de rendement se resserrent. Les donn\u00e9es historiques montrent que l\u2019indice du dollar (DXY) recule en moyenne de 0,5 % au cours de la semaine qui suit un \u00e9cart d\u2019inflation significatif par rapport aux attentes. Nous conseillons de trader des options de vente (puts) sur le dollar face \u00e0 des devises plus solides comme l\u2019euro ou le yen japonais pour accompagner ce momentum baissier.<\/p>\n
Alors que les craintes inflationnistes passent au second plan, la volatilit\u00e9 de march\u00e9 est susceptible de se tasser, entra\u00eenant une baisse du VIX \u00e0 court terme. Nous devrions envisager de vendre de la prime via des straddles vendeurs ou des iron condors sur des actifs \u00e0 faible b\u00eata afin de b\u00e9n\u00e9ficier de la baisse attendue de la volatilit\u00e9 implicite. Agir rapidement sur ces strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s permettrait de capter la premi\u00e8re vague de ce repricing de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\n