L\u2019USD\/CHF a recul\u00e9 vers 0,8130 lors des \u00e9changes europ\u00e9ens de jeudi, mettant fin \u00e0 trois s\u00e9ances de hausse, alors que le franc suisse trouvait un soutien dans les statistiques de prix domestiques. En juillet, les prix \u00e0 la production et \u00e0 l\u2019importation en Suisse ont diminu\u00e9 de 2,1% sur un an, au m\u00eame rythme qu\u2019en juin, prolongeant une phase de d\u00e9flation qui dure depuis plus de trois ans. Sur un mois, l\u2019indice a c\u00e9d\u00e9 0,1% apr\u00e8s un repli de 0,3% pr\u00e9c\u00e9demment, signant une troisi\u00e8me baisse mensuelle cons\u00e9cutive, \u00e0 mesure que les co\u00fbts li\u00e9s au p\u00e9trole se d\u00e9tendaient.<\/p>\n
Le dollar a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 p\u00e9nalis\u00e9 par des chiffres d\u2019inflation am\u00e9ricaine plus mod\u00e9r\u00e9s : l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) ressort \u00e0 3,4% sur un an en juillet et le CPI sous-jacent \u00e0 2,5%, conform\u00e9ment aux attentes. Les anticipations de taux se sont ajust\u00e9es : selon CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en septembre est tomb\u00e9e \u00e0 environ 36%, contre 48% la veille, pesant sur l\u2019USD. La g\u00e9opolitique pourrait toutefois soutenir le billet vert, l\u2019escalade des tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ravivant le risque de sanctions renforc\u00e9es, voire d\u2019un blocus naval susceptible d\u2019affecter les exportations de p\u00e9trole iranien.<\/p>\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner afin de tirer parti de la divergence croissante des politiques mon\u00e9taires entre la Suisse et les \u00c9tats-Unis dans les prochaines semaines. Avec des prix \u00e0 la production et \u00e0 l\u2019importation en baisse de 2,1% sur un an, les pressions d\u00e9flationnistes domestiques restent solidement ancr\u00e9es. Cette baisse continue, comparable aux \u00e9pisodes d\u00e9flationnistes observ\u00e9s par le pass\u00e9, indique que la Banque nationale suisse dispose d\u2019une marge importante pour maintenir des taux bas, voire les r\u00e9duire davantage. <\/p>\n
Alors que la paire USD\/CHF \u00e9volue actuellement en repli autour de 0,8130, nous voyons une opportunit\u00e9 convaincante d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CHF. Historiquement, lorsque le franc s\u2019appr\u00e9cie trop rapidement vers ces niveaux bas, la banque centrale est intervenue activement ou a adopt\u00e9 une posture plus accommodante afin de prot\u00e9ger les exportateurs suisses. Nous nous attendons \u00e0 ce que ce plancher technique tienne, ce qui fait des spreads haussiers sur calls une strat\u00e9gie attractive et peu co\u00fbteuse pour les traders souhaitant capter un rebond du dollar.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, il convient de suivre de pr\u00e8s l\u2019\u00e9volution des anticipations concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u2019autant que le ralentissement de l\u2019inflation am\u00e9ricaine a r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de hausses de taux agressives. Si cela a temporairement pes\u00e9 sur le billet vert, la mont\u00e9e des risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient et les menaces de blocage des exportations p\u00e9troli\u00e8res pourraient rapidement d\u00e9clencher une demande de valeur refuge en faveur du dollar. Pour se couvrir contre ces changements soudains de march\u00e9, nous recommandons l\u2019achat de straddles de court terme sur des paires en franc suisse, afin de profiter d\u2019une volatilit\u00e9 marqu\u00e9e dans les deux sens \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n