Les tensions au Moyen-Orient ont continu\u00e9 de soutenir le brut, les deux camps revendiquant le contr\u00f4le du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et les flux de navires \u00e9tant contraints alors que le pr\u00e9sident Trump s\u2019appuie sur des sanctions \u00e9conomiques et un blocus naval. En l\u2019absence d\u2019accord en vue, le Brent s\u2019est maintenu pr\u00e8s de 90 dollars le baril.<\/p>\n\n
L\u2019IPC am\u00e9ricain est ressorti conforme aux pr\u00e9visions, la d\u00e9sinflation \u00e9tant tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie et l\u2019essence, tandis que les tarifs a\u00e9riens, les voitures d\u2019occasion et les ordinateurs ont ajout\u00e9 des pressions ; l\u2019inflation reste au-dessus de l\u2019objectif de la Fed apr\u00e8s cinq ans. Les anticipations de rel\u00e8vement des taux pour septembre se sont mod\u00e9r\u00e9es, sans pour autant effacer les attentes de durcissement, ce qui accro\u00eet l\u2019importance de l\u2019IPC d\u2019ao\u00fbt et des propos du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, \u00e0 Jackson Hole. L\u2019attention se porte ensuite sur l\u2019IPP am\u00e9ricain de juillet, attendu en repli en glissement annuel sur l\u2019indice \u00ab headline \u00bb comme sur le \u00ab core \u00bb, apr\u00e8s quoi l\u2019AUD et le NZD ont recul\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain, tandis que les mouvements du JPY sont rest\u00e9s limit\u00e9s malgr\u00e9 le soutien du gouvernement \u00e0 une hausse de la BoJ en septembre ou octobre. Sur les taux, la courbe s\u2019est r\u00e9ajust\u00e9e, les probabilit\u00e9s de durcissement en septembre passant d\u2019environ 5 pdb \u00e0 pr\u00e8s de 16 pdb sur le mois \u00e9coul\u00e9, tandis que les Treasuries se sont bull-steepened et que les actions se sont raffermies, laissant le Dow Jones inchang\u00e9, alors que le KOSPI sud-cor\u00e9en est rest\u00e9 en territoire de march\u00e9 haussier.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti des frictions persistantes au Moyen-Orient en se positionnant sur les options de Brent. Avec un Brent proche de 90 dollars le baril et des pr\u00e9c\u00e9dents historiques montrant que des perturbations \u00e0 Ormuz peuvent propulser la volatilit\u00e9 implicite de l\u2019\u00e9nergie au-del\u00e0 de 40%, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat hors de la monnaie (out-of-the-money) ou la mise en place de spreads haussiers (bull call spreads) est particuli\u00e8rement attractive. Cela permet de capter des pics haussiers soudains tout en plafonnant le risque de baisse si une perc\u00e9e diplomatique survenait de mani\u00e8re inattendue.<\/p>\n\n
Avec un IPC am\u00e9ricain stable et la publication aujourd\u2019hui de l\u2019IPP de juillet, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 imm\u00e9diate sur le march\u00e9 obligataire via les futures sur Treasuries et les options sur SOFR. Dans la mesure o\u00f9 le march\u00e9 continue d\u2019int\u00e9grer un durcissement en amont du discours de Kevin Warsh \u00e0 Jackson Hole, nous sugg\u00e9rons de mettre en place des strat\u00e9gies d\u2019options de type bear-steepener. Historiquement, lorsque l\u2019inflation demeure tenace au-dessus de la cible de la banque centrale, les rendements longs ont tendance \u00e0 monter plus vite, rendant l\u2019achat de puts sur futures de T-Long Bond une couverture d\u00e9fensive pertinente.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous voyons une opportunit\u00e9 de premier plan d\u2019acheter des options d\u2019achat sur le yen japonais. Alors que l\u2019USD\/JPY est actuellement calme, le march\u00e9 des options sous-\u00e9value la hausse de 16 pdb anticip\u00e9e pour septembre. Si la Banque du Japon confirme ce tournant plus restrictif, le yen pourrait s\u2019appr\u00e9cier rapidement, dans le sillage de la hausse historique de 12% observ\u00e9e lors d\u2019ajustements mon\u00e9taires pass\u00e9s.<\/p>\n\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, nous privil\u00e9gions la vente d\u2019options de vente (puts) sur des valeurs li\u00e9es aux infrastructures d\u2019IA afin d\u2019encaisser la prime, soutenues par les solides r\u00e9sultats technologiques d\u2019hier. Le KOSPI sud-cor\u00e9en \u00e9tant officiellement entr\u00e9 en march\u00e9 haussier, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les indices actions d\u2019Asie de l\u2019Est constitue un pari momentum solide. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e permet de profiter d\u2019une croissance technologique r\u00e9guli\u00e8re tout en se couvrant contre d\u2019\u00e9ventuelles pauses macro\u00e9conomiques plus larges.<\/p>\n\n\n\n