L\u2019IPC de juillet est ressorti conforme au consensus \u00e0 12h30 GMT, mais le Dow Jones Industrial Average (DJIA) n\u2019a pas r\u00e9ussi \u00e0 conserver l\u2019impulsion initiale, culminant \u00e0 54 000 avant de refluer vers 53 800, soit quelques points sous la cl\u00f4ture pr\u00e9c\u00e9dente. L\u2019IPC global a augment\u00e9 de 0,1% m\/m contre 0,1% attendu, inversant le repli de 0,4% observ\u00e9 en juin et ramenant le rythme annuel \u00e0 3,4% contre 3,5%. L\u2019IPC sous-jacent a progress\u00e9 de 0,2% m\/m, \u00e0 2,5% en glissement annuel, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions et en baisse de 0,1 point par rapport \u00e0 juin, tandis que l\u2019indice non corrig\u00e9 a \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieur \u00e0 son propre consensus de 0,07 point. Les contrats \u00e0 terme sur taux ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9ajust\u00e9s vers un statu quo le 16 septembre, avec une probabilit\u00e9 proche de 58% contre un quasi 50\/50 lundi, mais le DJIA a oscill\u00e9 d\u2019environ 275 points pour terminer, au final, l\u00e0 o\u00f9 il avait commenc\u00e9.<\/p>\n\n
Les autres r\u00e9f\u00e9rences actions am\u00e9ricaines ont progress\u00e9, des r\u00e9sultats li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA alimentant les gains en dehors du Dow : le S&P 500 a pris 0,2% et le Nasdaq Composite 0,5%, tandis que CoreWeave (CRWV) a bondi de 18% apr\u00e8s avoir doubl\u00e9 son chiffre d\u2019affaires sur un an et publi\u00e9 une marge op\u00e9rationnelle au T2 sup\u00e9rieure aux attentes ; Super Micro Computer (SMCI) a gagn\u00e9 13% sur ses perspectives de T1 fiscal, et Nebius (NBIS) 16%. Au sein du Dow, Cisco Systems (CSCO) avan\u00e7ait d\u2019un peu plus de 2%, mais la pond\u00e9ration par le prix implique environ six points d\u2019indice par mouvement de 1 dollar, ce qui limite l\u2019impact. L\u2019\u00e9nergie est rest\u00e9e le facteur de bascule : la composante \u00e9nergie de l\u2019IPC a recul\u00e9 de 1,5% m\/m apr\u00e8s une chute de 5,7% en juin et demeure en hausse d\u2019environ 15% sur un an, tandis que le brut s\u2019est maintenu au-dessus de 83 dollars pour une cinqui\u00e8me s\u00e9ance, le d\u00e9troit d\u2019Ormuz restant ferm\u00e9 ; les donn\u00e9es de l\u2019EIA ont montr\u00e9 une hausse des stocks de plus de 17,4 millions de barils contre des attentes de l\u00e9g\u00e8re baisse, alors m\u00eame que le trafic de mardi s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 14 navires contre une moyenne \u00e0 10 jours proche de 11. L\u2019agenda se tourne vers l\u2019IPP de jeudi \u00e0 12h30 GMT, attendu \u00e0 0,2% m\/m apr\u00e8s un repli de 0,3% en juin et \u00e0 4,9% en glissement annuel contre 5,5%, avec un sous-jacent annuel \u00e0 4,2% contre 4,7% ; les demandes initiales d\u2019allocations ch\u00f4mage sont anticip\u00e9es \u00e0 202 000 contre 199 000, en parall\u00e8le d\u2019interventions de la Fed \u00e0 12h15 et 12h40 et d\u2019une adjudication \u00e0 30 ans apr\u00e8s un pr\u00e9c\u00e9dent r\u00e9sultat au-dessus de 5%. Vendredi, les ventes au d\u00e9tail \u00e0 12h30 GMT sont attendues \u00e0 0,1% m\/m apr\u00e8s 0,2%, avec un \u00ab hors automobiles \u00bb \u00e0 0,2% apr\u00e8s un recul de 0,2%, suivies de l\u2019indice de confiance du Michigan \u00e0 14h00 GMT pr\u00e9vu \u00e0 54,5 contre 55,2, et d\u2019une anticipation d\u2019inflation \u00e0 un an ressortie en dernier \u00e0 4,2%. Les niveaux techniques cit\u00e9s faisaient \u00e9tat d\u2019une r\u00e9sistance \u00e0 54 000 puis au record juste sous 54 750, soit pr\u00e8s de 2% au-dessus des niveaux actuels, avec des supports \u00e0 53 800 puis 53 500 et 53 000, et la moyenne mobile exponentielle (EMA) \u00e0 50 jours autour de 52 250.<\/p>\n\n—\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter un biais baissier sur le Dow Jones Industrial Average dans les prochaines semaines, en particulier tant qu\u2019il reste sous le niveau cl\u00e9 de 53 800. M\u00eame si l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation de juillet est ressorti exactement conforme au consensus aujourd\u2019hui, l\u2019incapacit\u00e9 rapide de l\u2019indice \u00e0 tenir le seuil de 54 000 indique davantage un march\u00e9 en phase de distribution que de consolidation. Historiquement, lorsqu\u2019un grand indice ne parvient pas \u00e0 prolonger un rebond sur des donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9put\u00e9es favorables car \u00ab dans les clous \u00bb, cela signale une tendance haussi\u00e8re \u00e0 bout de souffle et propice \u00e0 un repli.<\/p>\n\n
Il faut surveiller de pr\u00e8s la menace \u00e9nerg\u00e9tique qui se profile, susceptible de perturber les prochaines mesures d\u2019inflation et de contraindre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 laisser ses taux inchang\u00e9s. Le p\u00e9trole brut se maintient obstin\u00e9ment au-dessus de 83 dollars le baril malgr\u00e9 un gonflement massif des stocks de 17,4 millions de barils, un mouvement enti\u00e8rement aliment\u00e9 par la fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz, qui assure historiquement plus de 20% des flux mondiaux de liquides p\u00e9troliers. Cette pression g\u00e9opolitique signifie que la d\u00e9sinflation observ\u00e9e en juillet sur le segment \u00e9nergie a de fortes chances de s\u2019inverser d\u00e8s le prochain rapport d\u2019inflation.<\/p>\n\n
Les futures sur taux se sont rapidement ajust\u00e9s \u00e0 cette r\u00e9alit\u00e9, la probabilit\u00e9 d\u2019un statu quo de la Fed lors de la r\u00e9union du 16 septembre grimpant \u00e0 58%. Historiquement, lors des \u00e9pisodes de chocs d\u2019offre tir\u00e9s par l\u2019\u00e9nergie, les banques centrales sont bien plus enclines \u00e0 adopter un biais restrictif afin d\u2019\u00e9viter l\u2019enracinement d\u2019une inflation secondaire. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 ce changement en se couvrant contre l\u2019optimisme sur des baisses de taux, le march\u00e9 obligataire commen\u00e7ant d\u00e9j\u00e0 \u00e0 int\u00e9grer une inflation plus tenace.<\/p>\n\n
Nous recommandons de viser des objectifs baissiers \u00e0 53 500 puis 53 000 via des options de vente (puts) ou des positions vendeuses sur futures. Toute cl\u00f4ture journali\u00e8re au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 54 000 invalidera ce sc\u00e9nario baissier, d\u2019o\u00f9 la n\u00e9cessit\u00e9 de stops serr\u00e9s pour g\u00e9rer le risque. Dans la mesure o\u00f9 les indices plus larges sont artificiellement soutenus par des valeurs d\u2019intelligence artificielle hors Dow, le Dow, pond\u00e9r\u00e9 par les prix, demeure particuli\u00e8rement vuln\u00e9rable \u00e0 une correction plus marqu\u00e9e en direction de sa moyenne mobile \u00e0 50 jours, proche de 52 250.<\/p>\n\n\n\n